افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قطاع الثقة الاستثمارية في المملكة المتحدة في ورطة. الحديث عن أزمة وجودية ليس مبالغة.
ومثل صناديق الاستثمار المتداولة، تستثمر صناديق الاستثمار المغلقة في شركات أخرى. ولكن على عكس صناديق الاستثمار المتداولة، لديها عدد ثابت من الأسهم، مما يعني أن أسعار أسهمها من المرجح أن تتباعد عن صافي قيم أصولها.
وهذا ما يحدث الآن. يتم تداول أسهم العديد من صناديق الاستثمار بتخفيضات شبه قياسية على صافي قيمة الأصول، وذلك بفضل انخفاض السيولة وارتفاع أسعار الفائدة وقواعد الإفصاح عن التكاليف غير المشجعة والتدفقات الخارجة من سوق المملكة المتحدة.
هناك الكثير من المال على المحك. تتم إدارة أصول ضخمة بقيمة 266 مليار جنيه إسترليني من خلال 336 صندوقًا ائتمانيًا. ولا عجب أن المستثمرين الناشطين يتطلعون إلى ذلك. وآخرهم هو صندوق التحوط “سابا” ومقره نيويورك. وهي تستهدف سبعة صناديق تعتقد أنها خسرت مجتمعة 13.4 في المائة من صافي قيمة أصولها على مدى السنوات الثلاث الماضية. ويهدف إلى الإطاحة بمجالس الإدارة، وتنصيب نفسه كمدير استثمار جديد، وتحويل التفويضات إلى شراء صناديق استثمار بأسعار مخفضة. وفي معركة تزداد حدة، نددت الأهداف بسابا ووصفتها بأنها انتهازية وتخدم مصالحها الذاتية. سيحاول المؤسس بوعز وينشتاين كسب المساهمين في ندوة مباشرة عبر الإنترنت يوم الثلاثاء.
وربما يكون المستثمرون على استعداد لمنح سابا جلسة استماع. وقد استفادوا من تراكم حصصهم بما يتراوح بين 19 في المائة و29 في المائة، الأمر الذي أدى إلى تضييق الخصومات.
ومع ذلك، فإن حالة سابا مخيبة للآمال. وحتى الآن لم تقل الكثير لإقناع المستثمرين بمزايا مثل هذا التحول الجذري في استراتيجية الاستثمار. وتتحدث عن تكرار “عملية الاستثمار المثبتة” التي اعتمدها صندوقها المتداول في البورصة ومقره الولايات المتحدة، والذي يستثمر بنشاط في الصناديق المغلقة المخفضة. لكن نجاحها قابل للنقاش.
وتتباهى بأن نشاطها قدم رسومًا منخفضة، لكنها لا تقدم أرقامًا حول الرسوم المخطط لها. إن اقتراحها باستبدال مجالس الإدارة، وتعيين ممثل لها لستة منها، لا يبدو جيداً من منظور حوكمة الشركات.
اختيار الأهداف غريب. لنأخذ على سبيل المثال شركة هيرالد، التي تستثمر في شركات التكنولوجيا الصغيرة. لم يكن أداؤها جيدًا على مدار ثلاث سنوات، لكن المدير نفسه حقق عائدًا إجماليًا مثيرًا للإعجاب بنسبة 2800 في المائة من سعر السهم على مدى ثلاثة عقود. على العكس من ذلك، ليس هناك من ينكر الأداء الضعيف لشركة Keystone، وهي شركة مستثمرة في الشؤون البيئية والاجتماعية والحوكمة. لكنه كان قد وضع بالفعل خطة للسماح للمستثمرين بالخروج بخصم 1 في المائة من قيمة الأصول أو الانتقال إلى صندوق شقيق. سابا لا تقدم تحسنا كبيرا في ذلك.
ستبذل الصناديق الاستئمانية قصارى جهدها لحشد المستثمرين لدعم قضيتهم قبل اجتماعات المساهمين التي طلبتها سابا. لكن حاملي الأسهم الأفراد غالباً ما يكونون غير مبالين. يمتلك العديد منهم أسهمهم من خلال المنصات، الأمر الذي لا يجعل من السهل دائمًا التصويت. ومن دون إقبال كبير، قد تؤتي مقامرة وينشتاين بلعب البوكر ثمارها.
vanessa.houlder@ft.com
