صباح الخير ، إنها جين هنا تقف لقضاء العطلة غير المقيدة.
اجتمعت S&P 500 معًا للحصول على سجل آخر ، بمساعدة من شائعات Intel's Deal Making. هتف Intel بنسبة 16 في المائة يوم الثلاثاء بعد قصة عطلة نهاية الأسبوع من صحيفة وول ستريت جورنال أن زملائه من صانعي الرقائق Broadcom و TSMC كانا يفكران في صفقة لالتقاطها. سأترك الأمر لروب وأيدن للغوص في إنتل إذا اختاروا ، ولكن مخطط واحد للبدء ، إلى. . . إعادة صياغة زملائنا في النشرة الإخبارية الواجبة:
تعد Intel حاليًا أفضل أداء في مؤشر أشباه الموصلات في فيلادلفيا هذا العام ، ولكن أدائها الضعيف على المدى الطويل ، وفقًا لهذا المخطط ، يؤكد لماذا ولدت هذه القصة الواحدة الكثير من الاهتمام.
أخبرني أو الطاقم غير المتميز إذا كنت تعتقد خلاف ذلك: jennifer.hughes@ft.com أو infonged@ft.com
أوه ، إلى الاكتتاب العام
شهد الأسبوع الماضي آخر عرض عام أولي مخيب للآمال. رفعت مجموعة البرمجيات SailPoint النطاق السعري لأسهمها وشعرت بتقليل صفقةها لتولي 1.4 مليار دولار ، مشيرة إلى الطلب القوي – فقط للغرق برفق عند الإطلاق.
في الشهر الماضي ، كان هناك US US LNG Exporter Venture Global ، التي جمعت 1.8 مليار دولار ، ولكن فقط بعد النصف تقريبًا. انخفضت أسهمها الثالثة منذ ذلك الحين. بعد أيام من ذلك ، كان منتج Pork Smithfield أقل من نصفه لرفع ما يزيد قليلاً عن نصف 940 مليون دولار كان من شأنه أن ينتج عن أعلى سعر.
ثلاث صفقات مكتنزة غير ملهمة قبل فبراير ليست هي الأشياء التي لإلهام متجانس الاكتتاب العام-ولا لتشجيع المستثمرين على أن استثمار الاكتتاب العام هو صفقة لا بد من الالتهاب.
جديلة المزيد من المخاوف من أن سوق الاكتتاب العام مكسور. لقد كان هذا الامتناع المنتظم منذ أن تحولت طفرة 2021 بشكل جيد ، وليس كثيرًا على الإطلاق. في السنوات الثلاث التي تلت ذلك ، جمعت الشركات أقل من نصف الرقم القياسي بقيمة 154 مليار دولار التي تمكنوا منها في تلك السنة.
ولكن هل هذا حقا سيء؟ يبدو أن الأسلحة الكبيرة تعتقد ذلك. فيما يلي بعض التعليقات الأخيرة:
أولاً ، بينغ تشو ، الرئيس التنفيذي للأوراق المالية القلعة ، والتي يفعلها الكثيرون حب لمشاهدة Go Public ، في شهر أكتوبر ، إلى Bloomberg TV:
“من ناحية ، تجد أنه من الأسهل رفع رأس المال على انفراد ، ومن ناحية أخرى ، فإن الآثار الجانبية السلبية لكونها شركة عامة ، نتيجة للتنظيم. . . إنها تمنح الناس فترة أطول وأطول. إلى أن يتغير ذلك ، ربما يعني ذلك أيضًا في المرة القادمة التي تسألني فيها ما إذا كنا نذهب إلى الاكتتاب العام أم لا ، ستظل الإجابة لا. “
في شهر أكتوبر أيضًا ، جيمي ديمون من JPMorgan ، التي احتلت المرتبة الأولى على مستوى العالم للأسهم في أسواق العاصمة المصرفية في عام 2024:
“هنا في الولايات المتحدة ، جعلنا من الصعب علينا الإعلان. لقد ألغينا الأبحاث حول الشركات الأصغر ، والتكاليف أعلى بكثير ، ونفقات التقاضي أعلى ، والتقديم مع المجلس الأعلى للتعليم أعلى. أعتقد أنه سيكون من الضروري حقًا أن نجعل الأمر أسهل وأرخص للجمهور. “
والشهر الماضي في واشنطن بوست ، فلاد تينيف ، المؤسس المشارك والمدير التنفيذي للوسيط روبنول ، المستفيد من طفرة الاكتتاب العام 2021 ، تمجد الرمز المميز كبديل للاكتتاب العام:
“الاكتتاب العام التقليدي. . . لقد أصبح متضجلاً للغاية وكثافة عملًا على مدار العقدين الماضيين بحيث لا يمكن إلا لأكبر الشركات أن تبرر الإعلان. “
تحذير: ضرب تشو في نقطة رئيسية لن أناقشها هنا ، وهي سحب رأس المال الخاص. لقد تحدثت عن الكثير ، لذلك أردت أن أنظر إلى ما إذا كان نظام الاكتتاب العام يدفع الشركات بعيدًا.
إذن هذه بعض البيانات للمنظور.
النمط يبدو واضحا إلى حد ما. يخضع سوق الاكتتاب العام مرارًا وتكرارًا لدورة تختلف في الطول ، حيث يرتفع المبلغ الذي تم رفعه لعدة سنوات ، حيث بلغت ذروتها في عام 1999 (Dotcom Bubble) ، 2007 (أزمة ما قبل المالية) ، 2014 (قبل عام 2015 ، هزت السوق الصينية العالم) و 2021 ثم هناك قطرة مؤلمة ، تليها الشفاء التدريجي.
منحت الانهيار بعد عام 2021 كان متطرفًا ، ولكن بعد ذلك ، كان الازدهار الذي سبقه: تخيل لو أن 162 مليار دولار تم سكبها بشكل منفصل على عوامات شركات الفراغ الفارغة في ذلك العام تم دفعها أيضًا إلى الاكتتابات الاكتتابوية؟
إن متوسط عائدات الاكتتاب العام منذ أعقاب الأزمة المالية لعام 2008 ينتج حوالي 50 مليار دولار سنويًا – وهو ما يتوقعه مصرفي الاكتتابات هذا العام تقريبًا. لا يبدو السوق الذي يتوسع بحوالي 50 في المائة عن العام الماضي مكسورًا تمامًا.
فلماذا الشكاوى؟ جميع النقاد أعلاه اللائحة المذكورة. اسأل المزيد على خطرك ، ولكن أكثر من المذنبين الذين استشهدوا به هم Sarbanes-Oxley و Dodd-Frank.
لقد مر أكثر من 20 عامًا منذ سن “Sox”. المسلوق ، وطالب البيانات المالية أكثر تفصيلا وإثبات الضوابط الداخلية. كان Dodd-Frank ، استجابةً لأزمة عام 2008 ، أقل تطرفًا في آثاره خارج القطاع المالي ، لكنه يتطلب المزيد من الإفصاحات والسياسات حول التعويض التنفيذي.
يقول جوش بوني ، الرئيس المشارك لممارسة أسواق رأس المال العالمية لـ Simpson Thacher ، إنه يمكن أن يشعر جميعًا وكأنه راتشيت في اتجاه واحد:
“ثم هناك طرق كاملة من التعرض حول قضايا السياسة مثل المناخ التي لم تكن أبدًا اعتبارًا. وإذا كان من المهم للغاية أن تعالج الشركات الأمريكية مشكلات سياسية محددة ، فلماذا هي فقط العمومية التي يتعين عليها القيام بذلك؟ هناك الكثير مما يمكن قوله لكونك علنيًا ، لكن بالنسبة لكثير من الناس ، يبدو أنك وضعت نفسك في الفئة التي يتم إزالتها لمجموعة كاملة من الأشياء ، ولم يكن هذا هو الحال. “
الكثير من الأدلة على ردع اللوائح المحتملة هو قصصية. يتكثر المصرفيون والمحامون في قصص الشركات التي استكشفت الولايات المتحدة فقط للتربية في الإفصاحات اللازمة.
بشكل مخيب للآمال ، يبدو أن قلة من الناس بحثوا عن الأرقام-على الرغم من أن دراسة أجريت عام 2016 وجدت أن متوسط 10-K قد تضاعف في طول الكلمات بين عامي 1996 و 2013. هذا يبدو من المحتمل أن يردع المستثمرين مثل مرشحو الاكتتاب العام.
أيضًا ، كان هناك 2021: عام تم تطبيق كل هذه القواعد و 397 شركة – أكثر من ذلك منذ طفرة Dotcom – لا تزال تعتقد أنها تستحق الغطس. اتصل بي بسخرية ، ولكن هناك عدم تناسق قوي بين التقييمات العالية وعدد شكاوى الاكتتاب العام المكسور.
هل يمكن أن يكون الإحباط الحالي أقل حول القواعد وأكثر من ذلك أن طفرة سوق الأوراق المالية خلال العامين الماضيين والعد جاءت في اللحظة الخطأ على وجه التحديد لاكتتابات الاكتتابات الاكتتابات ، أي كما بدأوا في الانتعاش متعدد السنوات؟
يحتوي هذا المخطط على نفس الأشرطة كما كان من قبل ، لذلك قيمة الاكتتاب العام بحلول السنة ، مع إظهار الخط أداء S&P 500. إلى جانب الأساسيات التي تطفوها عدد قليل من الشركات في السنوات السفلية وسنوات الاكتتاب العام الجيدة ، يتم مساعدة سوق مزدهرة ، يشير الرسم البياني إلى أن الأسهم القوية لا تولد بالضرورة المزيد من العوامات – 2019 مثال على ذلك.
يقول روب ستو ، رئيس فريق أسواق الأسهم في باركليز في أمريكا ، إن هناك الكثير من اهتمامات المستثمرين.
إنهم يهتمون بالتأكيد وهم يركزون. ولكن لا تزال هناك درجة من حساسية السعر والحذر. . . في الوقت نفسه ، هناك بعض التحفظ من الشركات لأنها ترى السنوات القليلة الماضية حيث كان هناك نشاط خفيف. نحتاج إلى رؤية المزيد من النشاط المستدام ، والمزيد من الأسعار والتجارة بشكل جيد ، لإعطاء كلا الجانبين الثقة. “
على الرغم من افتتاح فطير وحظر انهيار السوق المفاجئ ، إلا أنني أميل إلى الاعتقاد بأن سوق الاكتتاب العام يمكنه الاستمرار في شفائه المستمر دون تغييرات كبيرة في القاعدة. لن يكون مذهلاً.
استمع جيد واحد
Scam Inc Series by the Economist. الموارد المالية والوصول العالمي بشكل مثير للقلق من “ذبح الخنازير” وضعت عارية.
