ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية
ببساطة الاشتراك في الاقتصاد العالمي Myft Digest – يتم تسليمها مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يبدو من المحتمل أن تكون الولايات المتحدة ستقوم بإنفاذ نوع من الصفقة السلامية بين روسيا وأوكرانيا ، مهما كان الأوروبيون قد يفكرون في ذلك.
يمكنك أن ترى كيف بدأ المستثمرون في المراهنة على ذلك في ارتفاع سعر أوامر الناتج المحلي الإجمالي المرتبطة بالناتج المحلي الإجمالي المرتبطة بالسندات التي أعادتها هيكلة أوكرانيا في عامي 2035 و 2024 ، والتي تدفع فقط إذا تم استيفاء شروط معينة.
قام جولدمان ساكس بترجمة الأسعار بشكل مفيد إلى تقدير مفصل للسوق لاحتمال اتفاق سلام يساعد أوكرانيا على إعادة بناء اقتصادها.
وعلى الرغم من عدم وجود تفاصيل حول ما قد يستلزمه الهدنة/السلام ، فإن هذا يعني أن المحللين يمكنهم على الأقل البدء في التخمين بالتأثير. كل ما يفكر فيه المرء في المزايا السياسية والجيوسياسية لاتفاق السلام (وكيف يمكن أن تعامل أوكرانيا في هذه العملية) ، كان من الواضح تمامًا لفترة من الوقت أن هذا قد يكون بمثابة نعمة اقتصادية رئيسية.
قام خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس بتعيين الآثار الاقتصادية والمالية المحتملة لسيناريوهين ، أو هدنة محدودة وحل بطيء للحرب مع مرور الوقت ، أو قضية صعودية مع اتفاقية “شاملة وذات مصداقية”.
فيما يلي استنتاجاتهم الرئيسية ، مع تركيز FT Alphaville أدناه:
– من المحتمل أن تكون القناة الأكثر أهمية عبر أسواق الغاز الطبيعي. في أعقاب استراتيجيات السلع الخاصة بنا ، نعتبر سيناريو محدودة لتدفق الغاز (مع انخفاض بنسبة 15 ٪ في أسعار الغاز) وسيناريو التدفق الصعودي (مع انخفاض الأسعار بنسبة 50 ٪). نحن نقدر أن التضخم سيكون 0.15pp و 0.5pp أقل في السيناريوهين ، على التوالي ، مع زيادة إجمالي الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو بنسبة 0.1 ٪ و 0.34 ٪ عن طريق الإنفاق على المستهلك وإنتاجها.
– انخفضت ثقة المستهلك بشكل حاد عبر منطقة اليورو مع بداية الحرب ، مشيرة إلى إمكانية انتعاش مع وقف لإطلاق النار. ومع ذلك ، يشير تحليلنا إلى مكاسب محتملة صغيرة في الثقة لأننا نجد أن التضخم العالي لعب دورًا رئيسيًا في الإحباط الثقة في عام 2022 وتقييم المخاطر الجيوسياسية إلى حد كبير. تشير تقديراتنا إلى مكاسب متواضعة تعتمد على الثقة في الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 0.03 ٪ إلى 0.09 ٪ في سيناريوهاتنا.
– يمكن أن تدعم إعادة بناء البنية التحتية التالفة في أوكرانيا النمو في جميع أنحاء أوروبا. الجمع بين سيناريوهات اختصاصيات CEEMEA لإعادة بناء الإنفاق مع مرونة التجارة المعقولة ، نجد دفعة صغيرة من الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة اليورو من 0.02-08 ٪ من إعادة البناء في أوكرانيا.
– تقدر الأمم المتحدة أن 2.6 مليون لاجئ أوكراني انتقلوا إلى منطقة اليورو منذ اندلاع الحرب. بعد الدراسات الحديثة ، نحسب أن اللاجئين قد عززوا عرض العمالة في منطقة اليورو بنسبة 0.4 ٪ واستلزم الإنفاق العام 0.2 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي سنويًا. على افتراض أن 15-50 ٪ من اللاجئين يعودون إلى ديارهم بعد وقف إطلاق النار ، فإننا نقدر تأثيرًا سلبيًا على الناتج المحلي الإجمالي لليورو من 0.06-0.21 ٪ ، مع أكبر جر في ألمانيا.
-شددت الحرب في أوكرانيا الظروف المالية في جميع أنحاء أوروبا ، حيث قامت الأسواق بتسعير الصراع كحدث لمخاطر ، مع انخفاض كبير في أسعار الأسهم وحوالي السندات طويلة الأجل. نحن نفترض أن بعض هذا التشديد في الظروف المالية سوف يسترخي في حالة وقف إطلاق النار وتقدير دفعة الناتج المحلي الإجمالي للمنطقة اليورو من 0.06-0.13 ٪.
– مجتمعة ، يشير تحليلنا إلى زيادة إجمالي الناتج المحلي في منطقة اليورو المحتملة بنسبة 0.2 ٪ في سيناريو وقف إطلاق النار محدودًا وزيادة بنسبة 0.5 ٪ في سيناريو صعودي. لذلك يشير تحليلنا إلى ارتفاع نمو أوروبي متواضع من وقف إطلاق النار ، ما لم يكن من الممكن التوصل إلى اتفاق شامل للسلام. بالنظر إلى البلدان ، نقدر آثار 0.1 ٪ في ألمانيا وحوالي 0.2 ٪ في فرنسا وإيطاليا وإسبانيا في سيناريو محدود.
– بالنظر إلى احتمالات انخفاض التضخم الرئيسي ونمو أعلى بشكل متواضع ، من غير المرجح أن يكون لوقف إطلاق النار آثار كبيرة على سياسة البنك المركزي الأوروبي. ومع ذلك ، فإننا نعتقد أن مجلس الحكم سيشاهد من خلال أي انخفاض ميكانيكي في التضخم الرئيسي ويركز بشكل أكبر على تناقص المخاطر السلبية على النمو ، وخاصة في حالة وقف وقف إطلاق النار الشامل.
يجب أن يساعد السلام أيضًا في رفع الأسهم الأوروبية ، كما يلاحظ محللو باركليز. لقد قفزت سلة بنك المملكة المتحدة من الأسهم التي ستستفيد من إعادة الإعمار البدني لأوكرانيا مرة أخرى هذا الأسبوع ، وقد عادت الآن إلى أعلى مستوى تم لمسها عندما تم انتخاب ترامب رئيسًا.
لكن قد تكون الفوائد أوسع بكثير ، كما يجادل محللو باركليز ، مشيرين إلى أن المحادثات مع المستثمرين الأميركيين أشاروا إلى أن العديد منهم قاموا بقطع تعرضهم لأوروبا عندما اندلعت الحرب ، ويمكن أن تكون على استعداد للعودة إذا انتهت:
يبقى “علاوة مخاطر الحرب” المهمة في جميع أنحاء أسواق الاتحاد الأوروبي. يقل EURUSD C10 ٪ أقل من مستوى غزو ما قبل المحرقة ، في حين أن تكلفة الحرب قد تضخمت عجز حكومة الاتحاد الأوروبي وتغذية الركود في جميع أنحاء أوروبا ، مما أدى إلى ضعف النمو وارتفاع عائدات السندات. لذا ، قد يُنظر إلى أي تقدم نحو توقف مؤقت في الصراع على أنه من المرجح أن يخفف من العبء المالي والاقتصادي في المنطقة ، في رأينا. ومع ذلك ، نعتقد أن الإنفاق الدفاعي سيستمر في النمو ، من غير المرجح أن ينخفض ترامب الضغط على الناتو لزيادة ميزانيات الدفاع. على نطاق أوسع ، فإن فجوة الأداء بين الأسهم التي ارتفعت أكثر بعد بدء الصراع ، مثل الدفاع والطاقة وتلك التي سقطت أكثر ، مثل شركات الطيران والترفيه والمواد الكيميائية والبنوك ، على الرغم من أنها بدأت تضيق. قد يكون هناك المزيد للذهاب ، وقد يشهد قطاع الدفاع المزدحم للاتحاد الأوروبي ، والذي كان له جولة قوية ، بعض الأرباح. ومع ذلك ، نعتقد أنه سيوفر فرصة شراء ، لأن توقعات النمو على المدى الطويل للقطاع لا تزال قوية.
شيء آخر يجب مراقبه هو Jema ، أو JPMorgan الناشئة في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا Securities Trust.
حتى عام 2022 ، كان يُعرف باسم JPMorgan Russian Securities ، ولكن عندما غزت روسيا أوكرانيا وصفعت مع العقوبات ، كانت الثقة تدل على قيمة حيازاتها الروسية إلى الصفر وأعاد تسميتها. ما زالت الأيام الأولى ، لكن العقوبات على روسيا يتم التراجع عنها أيضًا حيث ستصبح تلك المقتنيات ذات قيمة كبيرة ، بسرعة كبيرة.
سنقوم بتحديث هذا المنشور بمزيد من تعليق المحللين لأنه يهبط.
