السيولة الائتمانية خارج المدار هي الأسوأ منذ مارس 2020

فتح Digest محرر مجانًا

تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.

فيما يلي بعض الخطوط المثيرة للاهتمام من Chartmeister Torsten Sløk من Apollo ، والتي تُظهر الانتشار بين العطاءات و AS ANS عن السندات المؤسسية خارج الجري والأكثر سائلًا (رابط عالي الدقة):

كنا نعلم أن أسواق الائتمان كانت تتفاعل متأخراً مع شنيغان التعريفة-كما ذكرت MAINFT في وقت سابق اليوم ، تم تجميد سوق السندات غير المرغوب فيها تمامًا-لكن السيولة خارج الأدار في ديون درجة الاستثمار كانت سيئة كما كانت في مارس 2020 رائعة للغاية.

بالنسبة للأشخاص غير المألوفين بالعامية ، “خارج المدى” هو ما يسمى سنداته الأكبر سناً. عادة ما تكون السندات أكثر تداولًا بشكل كبير عندما يتم إصدارها حديثًا-“على المدى”-لكن مع مرور الوقت تميل إلى الاستقرار في محافظ طويلة الأجل داخل خطط المعاشات التقاعدية وشركات التأمين وغيرها.

هذا يعني أنهم دائمًا ما يكونون “سائلًا” ، والبنوك تقدم أسعارًا أكثر سلطًا. لذا ، على الرغم من أنك قد تكون قادرًا على شراء 100 مليون دولار من سندات IBM التي تم إصدارها حديثًا مقابل 100.05 دولار أو بيعها مقابل 99.95 مليون دولار ، إذا كنت بحاجة إلى تداول واحدة قديمة وقدمية ، فقد تكون الأسعار أكثر من 100.1 مليون دولار أو 99.9 مليون دولار.

في الرسم البياني أعلاه ، قامت Apollo بتصنيف سندات الشركات السائلة على أنها تلك ذات القيمة الاسمية التي لا تقل عن مليار دولار تم إصدارها في العام الماضي ، في حين أن تعريفها خارج المركز هي السندات الصادرة منذ أكثر من عامين ولأقل من 900 مليون دولار (هذه تشكل حوالي نصف سوق سندات الشركات على مستوى الاستثمار).

لدينا بعض الأسئلة رغم ذلك. بادئ ذي بدء ، مثل سوء تدفق الأخبار الأخير ، لا يكاد يكون Covid-19 سيئًا. ولكن من بين كل شيء ، من المثير للاهتمام أن فروق العرض في السندات السائلة قد اتسعت قليلاً فقط ، وتبقى أكثر إحكاما مما كانت عليه في ذروة الانهيار المصرفي 2023. لماذا؟ إليكم سلاوك غير الإجابة.

الفجوة بين الروابط السائلة وغير السائلة جديرة بالملاحظة بشكل خاص. في عام 2020 ، اتسع انتشار مقالة العطاءات في السوق بأكملها. ولكن هذه المرة ، زادت تكاليف المعاملات أكثر ماديًا للورق خارج المركز. هذا يسلط الضوء على الانقسام السيولة المتنامية في سوق IG العامة. لقد تحسنت السيولة في السندات التي تمر عبر الركض ، لكن الورق غير المباراة أصبحت غير قابلة للتطبيق تقريبًا وفعالية استثمار شراء.

لكن لماذا؟ لماذا بقيت عروض أسعار السندات السائلة ضيقة بشكل ملحوظ مقارنةً بالقرار؟ في عام 2023 ، قاموا بالفعل بتفاعل أكثر. نحصل على سبب قيام أحجام تداول الائتمان بتسجيل سجلات جديدة ، لكن هل كان الجميع يحاولون التخلص من الخارج وجعلها في النهاية “غير قابلة للتطبيق” ، كما يقول Sløk؟

سنفعل بعض الحفر ، ولكن إذا كان لديك نظرية ، فيرجى نشرها في التعليقات.