افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تحتل الحانات مكانة خاصة في قلوب البريطانيين. لكن هذا لم يمنع القطاع من أن يكون استثمارا رهيبا على مدى العقد الماضي. كانت تحديات الصناعة عديدة وجوهرية: المنافسة من المشروبات الكحولية الرخيصة في المتاجر الكبرى، وأكوام الديون الكبيرة، وعمليات الإغلاق في عصر الوباء، و- في الآونة الأخيرة، ارتفاع التكاليف الناجمة عن التدابير المتخذة في ميزانية المملكة المتحدة.
انخفضت تقييمات المجموعات العامة على أساس قيمة المؤسسة/الربح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة تتراوح بين 16 و28 في المائة خلال العقد الماضي، وفقا لبيانات “ستاندرد آند بورز كابيتال آي كيو”. ولكن هناك دلائل تشير إلى أن الشركات الكبرى، التي يمكنها توزيع بعض التكاليف على عدد أكبر من الحانات، لا تزال قادرة على تحقيق النمو.
من المتوقع أن يصل سوق الحانة في المملكة المتحدة، الذي يدر إيرادات بقيمة 28 مليار جنيه استرليني، إلى حوالي 33 مليار جنيه استرليني من المبيعات بحلول عام 2028، وفقا لبيانات مينتل التي استشهدت بها مجموعة مارستون للتخمير هذا الأسبوع. ومن المتوقع أن تستحوذ الشركات الكبرى على الكثير من هذا المبلغ، وليس الشركات المستقلة. ومع ذلك، تعرض مستثمرو الحانات للحرق عدة مرات من قبل.
تعتبر شركة مارستون مثالاً جيدًا لكيفية تحول القطاع من نفسه. وفي يوليو/تموز، باعت حصتها البالغة 40 في المائة في مشروع الجعة المشترك Carlsberg Marston's Brewing Company مقابل ما يقل قليلاً عن 203 ملايين جنيه إسترليني بعد خصم الرسوم المستحقة على شركة Carlsberg. وقد ساعد ذلك على خفض صافي ديونها، باستثناء التزامات الإيجار، إلى 884 مليون جنيه إسترليني في نهاية سبتمبر من حوالي 1.2 مليار جنيه إسترليني في العام السابق.
لقد تخلى بعض المنافسين بالفعل عن صناعة التخمير ذات هامش الربح المنخفض: على سبيل المثال، باعت شركة فولر وسميث آند تورنر أعمالها في مجال البيرة إلى شركة أساهي اليابانية في عام 2019 مقابل 250 مليون جنيه إسترليني. كانت مجموعات الحانات أيضًا تبيع مواقع خاسرة أو مواقع أقل ربحية – وفي بعض الحالات تشتري في مواقع أخرى أكثر ثراءً. يجرب البعض أشكالًا مختلفة: لدى Marston's منافذ تركز بشكل أكبر على الرياضة ومنافذ أخرى على العائلات التي ترغب في تناول وجبات الطعام.
ساعدت هذه الجهود – والأهم من ذلك تخفيض الديون – أسهم مارستون على الارتفاع بنسبة 27 في المائة خلال العام حتى الآن، على الرغم من أنها لا تزال منخفضة بنسبة 67 في المائة على مدى خمس سنوات. كما يعد أدائها هذا العام بمثابة استثناء. وكان أداء شركات أخرى، بما في ذلك فولر ويونج وجيه دي ويذرسبون، أقل جودة، حيث يشعر المستثمرون بالقلق من التدابير المتخذة في ميزانية المملكة المتحدة الأخيرة – ولا سيما التغييرات في عتبة الراتب التي يبدأ عندها أصحاب العمل في دفع اشتراكات التأمين الوطني.
وعلى الرغم من تطمينات بعض الشركات، فإن المستثمرين ما زالوا يشعرون بالقلق إزاء مدى قدرة المستهلكين على استيعاب الزيادات الإضافية الصغيرة في الأسعار. وهذا لن يساعد في تقييم القطاع، حتى لو كانت العديد من الشركات تبدو رخيصة.
وينبغي لتلك الحانات التي نجت من صعوبات العقود القليلة الماضية أن تثبت قدرتها على الصمود. لكن في مناخ لا تزال فيه الأسهم البريطانية ككل تعاني من التدفقات الخارجة، سيكافح القطاع الآن للعثور على مستثمرين جدد يرغبون في رفع كأس لهذه الصناعة.
nathalie.thomas@ft.com
