فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
في بعض الأحيان يتم إلقاء شركات رأس المال والبنوك الخاصة على المعارضين ، مع الصعود السابق بفضل جميع الأعباء التنظيمية المتراكمة على الأخير منذ عام 2008. في الواقع ، هم في علاقة معتمدة على المشاركة.
بعد كل شيء ، يعتمد رأس المال الخاص في كثير من الحالات تمامًا على النفوذ لعصير عوائدهم إلى المستويات التي يمكن أن تجذب المستثمرين. في الوقت نفسه ، فإن البنوك عطشان لجميع الرسوم المصرفية الاستثمارية التي تولدها شركات رأس المال الخاص.
نتيجةً للنتيجة ، غالباً ما يشار إلى النقطة الأوسع التي يشار إليها باسم “المؤسسات المالية غير البنوك” من قبل المنظمين في الممارسة العملية متشابكة بشكل متزايد مع الصناعة المصرفية التقليدية. ولكن ما مدى انحرافهم؟
آدم جوزيفسون من المستهلك الذي تحول النشرة الإخبارية قد نبهنا إلى ورقة جديدة مثيرة للاهتمام من قبل اثنين من الاقتصاديين في بوسطن الاحتياطي الفيدرالي يحاول الإجابة على هذا السؤال.
باستخدام البيانات التنظيمية التي أبلغت عنها البنوك الأمريكية الكبيرة ، حاول جون ليفين وأنطوان مالفروي كامين تقييم روابط الصناعة لشركات الأسهم الخاصة والائتمان الخاصة على وجه التحديد. تركيز FT Alphaville في استنتاج الورقة أدناه:
نقدر أن البنوك في العينة لدينا تمتد حوالي 300 مليار دولار من التزامات القروض لصناديق PE و PC والكيانات الأخرى على مستوى الصندوق برعاية مديري الصناديق اعتبارًا من عام 2023. في المجموع ، تمثل التزامات القروض هذه حوالي 14 في المائة من إجمالي التزامات القروض لـ NBFIs التي تم تقديمها من قبل أكبر البنوك الأمريكية (تلك التي تخضع لاختبارات إجهاد الاحتياطي الفيدرالي) ، ارتفاعًا من حوالي 1 في المائة في عام 2013. على هذا النحو ، قد تكون الأموال الخاصة أكثر اعتمادًا على القروض المصرفية ، سواء عن طريق التزامات القروض الأكبر بالنسبة إلى أصول تمويل واستخدام نسبة مئوية أعلى من التزامات القروض.
بالشروط الاسمية المطلقة ، ارتفع مقدار الإقراض الذي قامت به البنوك الأمريكية الكبيرة لشركات رأس المال الخاص بحوالي 30x ، من حوالي 10 مليارات دولار في عام 2013 إلى 300 مليار دولار في عام 2023.
بضع كلمات على اختصار NBFI القبيح. “المؤسسات المالية غير البنوك” هي مصطلح واسع النطاق تقريبًا لكل ما يقدم الخدمات المالية التي ليست بنكًا تقليديًا. لقد أصبح الحجة المفضلة على “الظل الخدمات المصرفية” – بالنظر إلى الدلالات الخبيثة إلى حد ما – وتشمل كل شيء من صناديق سوق المال وشركات التأمين إلى صناديق التحوط واستثمار البنية التحتية.
تمثل NBFI ككل الآن حوالي نصف النظام المالي العالمي ، وفقًا لمجلس الاستقرار المالي ، وكل منظم ووكالة مالية على هذا الكوكب تحذر في السنوات الأخيرة من المخاطر التي يطرحها هذا.
في الواقع ، أعلن الاحتياطي الفيدرالي في الأسبوع الماضي أنه يجري “تحليلًا استكشافيًا للمخاطر على النظام المصرفي” كمكمل لاختبارات الإجهاد الإشرافية القياسية. ها هو الموجز:
يشكل هذا النمو مخاطر على البنوك ، حيث تعمل بعض NBFIs برافعة عالية وتعتمد على التمويل من القطاع المصرفي.
سيحتوي التحليل الاستكشافي المقترح على جزأين:
1. صدمات الائتمان والسيولة في قطاع NBFI ، خلال فترة ركود عالمية شديدة ؛ و
2. صدمة السوق تتميز بخلع مفاجئ للأسواق المالية الناتجة عن توقعات النشاط الاقتصادي العالمي المنخفض وتوقعات التضخم المرتفعة. يؤدي هذا الضيق في أسواق الأسهم إلى التخلف عن السداد غير المتوقعة لأكبر خمسة أطراف صناديق تحوط في البنك الخمسة للبنك.
هذا هو وثيق الصلة بشكل خاص في الولايات المتحدة ، حيث غير البنوك المهيمنة. يلاحظ Levin و Malfroy-Camine's Boston Fed أن حصة قطاع NBFI من الأصول المالية الإجمالية في الولايات المتحدة تبلغ حوالي 79 في المائة ، ارتفاعًا من 57 في المائة في عام 1980.
وفي الوقت نفسه ، نمت قروض البنوك الكبيرة للبنوك المستحقة للقطاع من حوالي 300 مليار دولار في عام 2012 إلى أكثر من 1.2 تريليون بحلول عام 2023 – أو من 5 في المائة من إجمالي القروض المصرفية إلى 9 في المائة. وحتى هذا يقلل من التعرض المحتمل ، لأن الكثير من التعرض المصرفي في شكل التزامات قرض غير مترورة.
بالذهاب إلى الإيداعات التنظيمية Fr Y-14Q ، يقدر اختصاصيو الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن أن التزامات القروض الإجمالية التي قدمها البنوك الكبيرة في قطاع NBFI بلغت 2.2 ترين في نهاية الربع الثالث من عام 2023. أي ما يعادل ما يقرب من ثلث كل شيء التزامات الإقراض.
ومع ذلك ، ركز Levin و Malfroy-Camine بشكل أساسي على تعيين روابط الإقراض المباشرة بين البنوك وصناديق الائتمان الخاصة وصناديق الأسهم الخاصة. هذه ليست ضخمة مقارنة بحجم صناعة رأس المال الخاصة الإجمالية ، لكنها تنمو بسرعة.
من وجهة نظر صناديق PE/PC ، فإن إجمالي التزامات القروض من البنوك صغيرة جدًا بالنسبة إلى إجمالي أصول الصندوق ، ولكنها تنمو بسرعة ، من أقل من 0.2 في المائة في عام 2013 إلى 1.8 في المائة في عام 2023. صناعة PE/PC أقل بكثير من الصناعة المصرفية ، والتي تم تمويل الودائع (شكل من أشكال الديون) حوالي 75 في المائة من الأصول. ومع ذلك ، فإن نمو قروض صناديق PE/PC بالنسبة إلى أصول صناديق PE/PC يشير إلى أن صناعة PE/PC قد تزيد من استخدامها لخطوط الائتمان المصرفية لتمويل نمو أصولها – وهي علامة أخرى على أن صناديق PE/PC تستفيد من العلاقات معها البنوك.
مزيد من القراءة:
– الخطوط غير الواضحة بشكل متزايد بين البنوك و NBFIS
-صناديق صناديق التحوط
– هل الائتمان الخاص مخاطر منهجية؟
– كيف أكلت السندات النظام المالي بأكمله (FT)
