فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
من يقول أن المساواة لم تكن شيئًا قبل 30 عامًا؟ عندما بدأت لأول مرة كمدير محفظة ، تم تقسيم زملائي بالتساوي بين خريجي كامبريدج وأكسفورد. لا يمكن أن يكون أكثر عدلاً من ذلك.
ومكتب التداول لدينا أكثر من وضع علامة على صندوق التنوع. مزيج غريب الأطوار من الشخصيات والخلفيات كان – صفعة الجلوس في منتصف المكتب. عندما لا تكون في الغداء ، تم صرخ الأوامر وضربت الهواتف.
ماذا فعلوا؟ ومن يهتم على أي حال ، قد تسأل. حسنًا ، لقد كانت حاسمة لأداء الأموال لدينا. وبالمثل ، تعتمد محفظة التقاعد الخاصة بك على التجار حتى يومنا هذا – حتى لو كان المزيد تلقائيًا الآن.
سأشرح كيف مع مثال. عندما كنت أدير محافظ الأسهم اليابانية ، لنفترض أنني أردت شراء 100000 سهم من نينتندو. أود إدخال الطلب في نظامنا. ثم يطفو على السطح على شاشة أمام Bloke تسمى Gara.
كانت وظيفته هي محاولة تأمين أقل سعر ممكن. وكان السوق ساري المفعول من قبل الوسطاء – Nomura أو Goldman Sachs أو Deutsche Bank – الذين قاموا بمطابقة المشترين مع البائعين.
أولاً ، سيتحقق Gara ما إذا كان 100000 نسبة كبيرة من متوسط عدد أسهم Nintendo المتداولة يوميًا. إذا كان الأمر كذلك ، فقد ينشر طلبي على مدار عدد من الأيام حتى لا يزدهر في السوق ودفع الأسعار.
بدلاً من ذلك ، يمكنه استخدام أكثر من وسيط واحد لإخفاء حجمنا الحقيقي. كان الأمر متروكًا له أيضًا ما إذا كان سيتم توجيه الوسيط بطريقة ما – مثلما يمكننا تجزئة المستثمرين على التجزئة على منصاتنا. شراء في العراء. لا تذهب إلى هذا الحد ومثل هذا السعر.
أو يمكن لجارا ببساطة تسليم الطلب كله إلى الوسيط ويقول: اذهب لذلك! أعطني أفضل سعر في السوق يمكنك خلال اليوم. ولكن ماذا يعني هذا في الواقع؟ وكيف عرفنا إذا تم القيام بعمل جيد؟
من السهل أن يعتقد القراء. تتبع سعر سهم Nintendo من المفتوحة حتى الإغلاق ومعرفة ما إذا كان الوسيط أفضل من المتوسط؟ لكنها ليست بسيطة للغاية. مخفي عن العرض هو عدد الأسهم المتداولة في كل سعر.
على سبيل المثال ، قد ألقي نظرة على مخطط أسعار الأسهم خلال اليوم وأشعر بالقلق من أن الوسيط فاته بضع ساعات من الأسعار المنخفضة للغاية قبل الغداء وتجمعني مع الأسعار المرتفعة في وقت لاحق. قد تكون نقطة الدخول الخاصة بي أعلى من المتوسط.
ولكن هذا يمكن أن يخفي حقيقة أن القليل من الأسهم تم تداولها في وقت مبكر من اليوم. ألف في الساعة 8.30 صباحًا. ألفي في 8.32 صباحًا. فقط في فترة ما بعد الظهر ، قام بائعو Nintendo Place بطلبات كبيرة في عشرات الآلاف التي تمت مطابقة لي.
وبالتالي ، فإن المستثمرين المؤسسيين المتريين الذين يستخدمونه عند التدقيق في التداول هو متوسط سعر مرفأ في الحجم. هل تغلبنا على VWAP بين عشية وضحاها على تلك الصفقات Sony ، أود أن أسأل Gara من صباح؟ ناه ، دايوا ثملنا ، قد يرد.
الآن ، ركضنا خطط المعاشات التقاعدية. لم يكن التنفيذ الجيد أو السيئ للتداول مهمًا على المدى الطويل مثل اختيار الأسهم المناسبة في الوقت المناسب. ولكن مع متوسط عوائد النسبة المئوية السنوية للأرقام المتوسطة ، فإن نقاط الأساس هنا وهناك إضافة.
وعندما تكون الأسواق متقلبة للغاية – كما كانت في أبريل – نتحدث أكثر من نقاط أساس. خذ الشراء الشهر الماضي من صندوق تداول معين في بورصة الأسهم. كان خلال تحطم البرتقال وكنت آمل في اختيار القاع.
لقد وضعت الطلب في مساء يوم 10 أبريل. كانت المشكلة ، تبين أنني كنت مستبدة للغاية من أجل مصلحتي. بعد ساعات من ذلك ، قام دونالد ترامب بأول تحول كبير له على التعريفات وأسعار الأسهم في جميع أنحاء العالم.
قفزت ETF على الفور بنسبة 6.6 في المائة في صباح اليوم التالي إلى 25.19 جنيهًا إسترلينيًا للسهم الواحد ، قبل انخفاض 3.7 في المائة طوال اليوم ليغلق عند 24.28 جنيهًا إسترلينيًا. تلقيت سعر 25.15 جنيه إسترليني – تقريبا أعلى من اليوم. أين كان غارا عندما كنت بحاجة إليه؟
لحسن الحظ ، لقد قمت بعودة لطيفة بغض النظر. ولكن لو تم تنفيذ طلبي بمبلغ 24.50 جنيهًا إسترلينيًا ، فسأعمل حاليًا بنسبة 6.7 في المائة – ما يقرب من 3 نقاط مئوية أكثر من العائد الذي أحصل عليه ، وذلك بفضل سعر الدخول المجدي.
هذا الاختلاف هو إلى حد كبير نصف متوسط العائد الحقيقي السنوي لـ S&P 500 على مدار القرن الماضي ، وهو أحد أفضل أسواق الأسهم على الإطلاق. أنت لا تريد أن تعطي هذا النوع من المال بانتظام.
ما الذي يمكن للقراء فعله حيال ذلك؟ في المثال أعلاه ، لا يمكن إلقاء اللوم على الوسيط عبر الإنترنت الذي أستخدمه لتشغيل معاش تقاعدي ذاتيًا. يتم دائمًا تنفيذ الطلبات بين عشية وضحاها في المفتوحة في قائمة انتظار صارمة.
كان بإمكاني تحديد طلبي بالطبع ، ربما أطلب من الأسهم شراء فقط أقل من مستوى معين. ولم يكن أي من هذا مشكلة إذا كنت أتداول خلال ساعات العمل المفتوحة في السوق ، حيث يتم توجيه الطلبات إلى أي مكان تكون فيه الأسعار أكثر جاذبية.
الخيارات الأخرى متوفرة أيضًا. ما يسمى أوامر الخوارزمية تعدل أسعارها فيما يتعلق بما يجري في السوق. يمكن للمستثمرين أيضًا تحديد حدود زمنية على صفقاتهم وحيلهم الفاخرة الأخرى اعتمادًا على فئة الأصول.
لكن كل هذه الأساليب للتداول تفترض أنني أعرف أي اتجاه سوف تتحرك في يوم معين. وهذا أمر مستحيل على سبيل المثال – لنفس السبب ، فإن غالبية المديرين النشطين ضعيفون في الفهرس.
عندما يتعلق الأمر بالأسعار الدقيقة التي تتاجر بها ، وبعبارة أخرى ، تربح البعض وتفقد بعضها. من الأفضل ألا تقلق كثيرًا والذهاب مع وسيط تكاليف التنفيذ – وهذا هو الرسوم التي يتقاضونها لكل تجارة – هي أرخص.
المؤلف هو مدير محفظة سابق. بريد إلكتروني: stuart.kirk@ft.com؛ x: stuartkirk__
