افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من السلبية إلى العدوانية للغاية. قامت شركة BlackRock ببناء منصة مهيمنة في صناديق الاستثمار المتداولة الأساسية منخفضة التكلفة وصناديق المؤشرات التي تتبع الدين العام وأسواق الأسهم. وكان هذا النجاح كافياً لإنشاء شركة تبلغ قيمة أسهمها 150 مليار دولار، ومن الواضح أنها تتمتع بأموال كبيرة.
قالت شركة بلاك روك يوم الثلاثاء إنها ستستحوذ على شركة إدارة الائتمان الخاصة HPS مقابل 12 مليار دولار يتم دفعها على شكل أسهم. وفي وقت سابق من هذا العام، استحوذت على شركة Global Infrastructure Partners مقابل ما يقرب من 13 مليار دولار، معظمها في أسهم شركة BlackRock أيضًا. كما أنفقت ثلاثة مليارات دولار نقداً لشراء شركة توفير بيانات الأسواق الخاصة Preqin.
كل هذا يضيف إلى شركة بلاك روك التي لديها أكثر من 400 مليار دولار من الأصول البديلة الخاضعة للإدارة. ولا يزال هذا الرقم ضئيلا مقارنة بإجمالي أصول المجموعة الخاضعة للإدارة البالغة 11 تريليون دولار. لكن فورة الاستحواذ كافية لجعلها فجأة واحدة من أكثر شركات إدارة رأس المال الخاص أهمية في العالم، ولو بتكلفة حادة يتحملها مساهموها الحاليون.
وفي السنوات الخمس الماضية، تضاعفت أسهم بلاك روك قليلا. هذا أفضل إلى حد ما من مؤشر ستاندرد آند بورز 500. مع ذلك، خلال الإطار الزمني نفسه، ارتفعت أسهم مجموعات رأس المال الخاص بلاكستون، وكيه كيه آر، وأبولو بما يتراوح بين 250 في المائة و450 في المائة. بلاكستون، التي تدير تريليون دولار، لديها قيمة سوقية تبلغ 230 مليار دولار، في حين أن قيمة كيه كيه آر هي في الأساس نفس قيمة بلاك روك.
أدت هذه التقييمات لشركات رأس المال الخاص إلى دفع أسعار شراء ضخمة لشركتي HPS وGIP إلى نطاق يتراوح بين 30 إلى 35 ضعف أرباح رسوم الإدارة (تم الاستحواذ على شركة Preqin مقابل نزيف في الأنف 13 ضعف الإيرادات).
تصر شركة بلاك روك على وجود تآزر كبير بين أعمالها التقليدية والشركات التي اشترتها. على سبيل المثال، سوف يتمكن عملاؤها الحاليون في مجال التأمين من الوصول إلى أنواع منتجات الائتمان الخاصة التي أصبحت ذات شعبية متزايدة. وبشكل أكثر عمومية، سيكون لدى عملاء المجموعة من الأفراد والأثرياء والمؤسسات المزيد للاختيار من بينها في متجر متكامل.
في حين أن الرياضيات قد تكون منطقية على الورق، إلا أن هناك سؤال حول كيف ستتغير ثقافة بلاك روك مع وجود كل هؤلاء سادة الكون المنتشرين الآن في المبنى. لا توجد شركة أخرى بهذا الحجم تحاول تنفيذ ما يسمى بإستراتيجية الحديد التي تعتمد على الصناديق السلبية من جهة، والأصول البديلة الباهظة الثمن من جهة أخرى. وتزداد مخاطر التنفيذ هذه فقط بمقدار تكلفة تجميعها معًا.
