فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
لا أحد في وول ستريت يعمل في طريقه إلى الجناح التنفيذي من خلال لعبه بأمان. يعود مديرو الأموال إلى السوق لإعادة تمويل الرهون العقارية في مدينة نيويورك ، مما يشير إلى أن المستثمرين الائتمانيين استعادوا ذوقهم للقطاع الذي يُنظر إليه على أنه يواجه تحديًا كبيرًا بسبب الاتجاهات من العمل. أصدرت مالكي أربعة ناطحات سحاب 3 مليارات دولار في الأوراق المالية المدعومة من الرهن العقاري ، حسبما ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز.
هل هذه علامة على تحول؟ أسواق الأسهم لا تقترح. انخفضت أسهم أصحاب المكاتب التجارية الكبيرة مثل Vornado و SL Green و Empire State Realty Trust بين 10 و 27 في المائة هذا العام. في حين أن مستثمري الديون يركزون على ما إذا كان يمكن لأصحاب العقارات أن يجعلوا اهتماماتهم ومدفوعاتهم الرئيسية ، فإن مستثمري الأسهم يطلبون نموًا في معدلات التأجير وعائدات عالية.
لا يزال هؤلاء يبدو غير مؤكد. انخفض معدل الشواغر الحالي في نيويورك البالغ 12.7 في المائة هذا العام قليلاً من ذروتها بعد الولادة ولكنه لا يزال مرتفعًا بالنسبة لمعدل الشواغر 8.2 في المائة في عام 2019 ، وفقًا لما ذكرته موديز. تتوقع وكالة أبحاث الائتمان أن يرتفع معدل المساحة المفتوحة في العام المقبل مع اكتمال المباني الجديدة وتأتي عبر الإنترنت.
تقدم Empire State Realty Trust نافذة مفيدة في حالة Big Apple. يأتي أكثر من نصف دخلها التشغيلي من مباني مكتب مدينة نيويورك ، وربع آخر من مبنى Empire State. صافي دخل التشغيل السنوي ، وهو رقم راقبه المستثمرون في شركات العقارات ، يحوم حوالي 400 مليون دولار منذ عام 2019.
صحيح أن Empire State لا تتمتع بأعلى محفظة جودة بالنسبة لبعض أقرانها ، ويعكس أدائها المالي حركة المرور السياحية إلى معلمها المسمى ، وليس فقط الاتجاهات في الإيجارات في مكان العمل. لكن السهم هو مقياس جيد جدًا لمدينة نيويورك. وانخفض أكثر من ربع عام 2025 ، وتداول على مستوى نصف 2019.
هذا لا يعني أن إحياء نشاط CMBS ليس مطمئنًا. يمكن أن تساعد إعادة التمويل من هذا النوع في وضع تقييمات بناء. يمكن أن تؤدي إعادة تدوير الأموال إلى المزيد من الاستثمار في قطاع العقارات. تتقدم اتجاهات إشغال مكتب نيويورك في مدن أخرى مثل شيكاغو ولوس أنجلوس وسان فرانسيسكو ، على سبيل المثال.
في الولايات المتحدة على نطاق أوسع ، لا تزال العقارات التجارية شيئًا يلهم الحذر. تم زيادة تعويض البلاد ، حتى لو كانت أكبر مدينٍ لها تتمتع بمزايا الجغرافيا الفريدة وقطاع الخدمات المالية الضخمة. يقوم المستثمرون في قطاع الائتمان بإعادة إصبع القدم إلى مصعد المكتب ؛ لا يزال نظرائهم في الأسهم يراقبون من الردهة.
sujeet.indap@ft.com
