إدارة الأصول: يتحول المستثمرون الكبار عن الأسواق الأمريكية

مغرفة واحدة للبدء: Bluecrest Capital Management، تحول صندوق التحوط إلى مكتب الأسرة الذي أسسه الملياردير مايكل بلات، اكتسب أكثر من 28 في المائة هذا العام بعد الرهان على ضعف الدولار الأمريكي.

وبودكاست واحد: في أحدث حلقة من وراء المال، قدم أنطوان غارا، محرر الأسهم الخاصة والأسهم الخاصة ، ينظر في سبب كون عمالقة البدائل بلاكستونو KKR و أبولو يتحركون في اتجاهات مختلفة ومن المرجح أن يؤدي أداء أفضل في المستقبل.

في النشرة الإخبارية اليوم:

• يسأل المستثمرون “ما إذا كانت الاستثنائية أقل استثنائية قليلاً”

• يقولنا جرف القاعدة في القاعدة

• زيادة مبيعات السندات غير المرغوب فيها بينما تحاول الشركات التغلب على عدم اليقين الطازج في التعريفة الجمركية

يتحول المستثمرون الكبار عن الأسواق الأمريكية

يستثمر المستثمرون المؤسسيون الكبار بعيدًا عن الأسواق الأمريكية دونالد ترامبالحروب التجارية والوقود المتصاعد في البلاد مخاوف حول هيمنة الأصول الأمريكية في المحافظ العالمية.

لقد هزت سياسة التجارة الخاطئة للرئيس الأمريكي الأسواق العالمية في الأشهر الأخيرة ، مما أثار عمليات بيع حادة في الدولار الأمريكي وتركت أسهم وول ستريت متأخرة عن المنافسين الأوروبيين هذا العام.

كما زاد فاتورة ضريبة ترامب ، التي من المتوقع أن تضيف 2.4 تريليون دولار إلى ديون واشنطن على مدار العقد المقبل ، من الضغط على سندات الخزانة الأمريكية. BlackRock الرئيس التنفيذي لاري فينك حذر يوم الخميس من أن الولايات المتحدة “ستضرب الجدار” ما لم ينمو الاقتصاد بسرعة كافية لإدارة العجز العالي من الإنفاق الحكومي ، والانضمام إلى مجموعة متزايدة من الممولين يحذرون من الديون المتزايدة في البلاد.

لقد دفع الابتعاد عن الأصول الأمريكية إلى رفع الأسواق الأوروبية على حساب نظرائهم في الولايات المتحدة وأشار إليه من خلال استطلاعات قرارات تخصيص المستثمرين المؤسسية الكبار. استطلاع لمديري الصناديق نشرته بنك أمريكا في الشهر الماضي ، أظهر أكبر الوزن في الدولار الأمريكي منذ ما يقرب من عقدين.

“كانت الولايات المتحدة أفضل مكان في العالم للاستثمار لمدة قرن ، لكنني بدأت في سماع المستثمرين يتساءلون عما إذا كانت الاستثنائية الأمريكية أقل استثنائية قليلاً ، وفكر فيما إذا كان يجب وضع محافظهم وفقًا لذلك ،” علامات هوارد، المؤسس المشارك لمدير بدائل 203 مليار دولار Oaktree Capital Management، قال الأوقات المالية.

“يحتاج الناس إلى إعادة التفكير” تعرضهم للولايات المتحدة ، سيث بيرنشتاين، الرئيس التنفيذي ل AllianceBernstein، والتي تدير 780 مليار دولار في الأصول.

وأضاف: “لقد كان العجز موجودًا كقضية ؛ إنه يزداد سوءًا”. “أعتقد أنه من غير المعقول أن تستمر الولايات المتحدة في الاستمرار في الاقتراض بالسرعة.

إن الأسواق في أوروبا ، حيث من المتوقع أن تعزز الإنفاق الألماني البالغ 1 تورن على الدفاع والبنية التحتية النمو ، كانت مستفيدة من حذر المستثمرين بشأن التعرض الأمريكي.

“هناك المزيد من الاهتمام في أوروبا” ، قال سقالة جوانا روشا، رئيس شركة الأسهم الخاصة الأوروبية في شركة الاستثمار ومقرها نيويورك Neuberger Berman.

“إنها أكثر من التعريفات. خلفية الماكرو في أوروبا لم تكن أكثر حميدة من الولايات المتحدة ولكنها أكثر استقرارًا … إنها ليست فقط الحروب التجارية ولكن بعض عدم الاستقرار المحلي [in the US] وفواتير الضرائب المقترحة التي تؤثر على المستثمرين من غير الولايات المتحدة. “

هل تعيد التفكير في تعرضك للولايات المتحدة؟ راسلني: [email protected]

Quant Titan Cliff Asness يحتضن الذكاء الاصطناعي

الغضب ضد الجهاز؟ كمية تيتان الهاوية قرر أنه لم يعد يستحق كل هذا العناء.

AQR Capital Management، المجموعة التي تبلغ قيمتها 136 مليار دولار التي أسسها قبل 25 عامًا ، تتبنى تقنيات الذكاء الاصطناعي والتعلم الآلي لقرارات التداول ، وينتهي سنوات من التحفظ من أحد الممتلكات التاريخية للقطاع.

أخبر صندوق التحوط الذي يتخذ من كونيتيكت مقراً له “أكثر إلى الآلات” بعد سنوات من التجارب. Costas Courselas و أميليا بولارد.

وقال “عندما تقلب نفسك إلى الجهاز ، من الواضح أنك تدع البيانات تتحدث أكثر”.

جميع صناديق التحوط الكمية – بما في ذلك اثنين سيغماو مجموعة رجل's أهل قسم و سيدي ديفيد هاردينج's وينتون كابيتال – استخدم قوة الحوسبة والخوارزميات لتصفية كميات هائلة من البيانات ثم توظيف نماذج متطورة لاتخاذ قرارات الاستثمار.

لكن AQR كانت مترددة من قبل في إزالة البشر من القرارات التجارية ، وبدلاً من ذلك تفضيل نماذج الكمبيوتر القائمة على القواعد التي طورها البشر لاستهداف أنماط السوق القابلة للتفسير.

على الرغم من الاستثمار الأول في تكنولوجيا التعلم الآلي على نطاق واسع في عام 2018 ، قامت AQR مؤخرًا بتوسيع الاستراتيجية التي تتجاوز الأسهم إلى فئات الأصول الأخرى ، وتستخدم الآن التكنولوجيا لتحديد الأثقال المقدمة لعوامل مختلفة في محفظة ما في أي وقت.

يستخدم الصندوق الآن خوارزميات تعلم الآلة لتحديد أنماط السوق التي تضع رهانات عليها ، حتى لو لم يكن من الواضح تمامًا سبب تطور تلك الأنماط.

اقرأ المقابلة الكاملة هنا لمعرفة سبب جذب صناعة الأسهم الخاصة.

وفي الوقت نفسه ، اشفقت على Quants الفقراء في AHL مجموعة مان. لقد أمروا بالعودة مؤقتًا إلى المكتب خمسة أيام في الأسبوع وسط فترة من الأداء الضعيف. إنه لدعم ما تسميه الشركة “مشروع أبحاث فريق” All Hands On Deck “. ينطبق التغيير على حوالي 150 شخصًا في لندن – أقل من 10 في المائة من إجمالي عدد الموظفين البالغ عددهم 1700 موظف على مستوى العالم.

قال شخص مطلع على الموقف: “لا يمكنك أن تتخيل مدى سوء هذا الأمر مع Quants”. “المزاج سيء.”

مخطط الأسبوع

الشركات الأمريكية التي لديها تصنيفات ائتمانية محفوفة بالمخاطر تتسارع لبيع سندات غير مرغوب فيها قبل الانتعاش المتوقع للتوترات التجارية في يوليو والتي يمكن أن تخبط الطلب على ديون الشركات ، يكتب ، سوف شميت في نيويورك.

الشركات ذات التصنيف الائتماني الأضعف قد استفادت من سوق السندات ذات العائد المرتفع مقابل 32 مليار دولار في مايو ، وهي أكثر من شهر أكتوبر ، وفقًا للبيانات من JPMorgan. لقد تجاوزت مبيعات السندات غير المرغوب فيها في الأسبوع الأول من يونيو بالفعل إجمالي 8.6 مليار دولار.

يقول المصرفيون والمستثمرين إنهم يتوقعون تدفقًا ثابتًا لمبيعات الديون الجديدة في بقية الشهر وحتى يوليو بينما يظل الطلب مرتفعًا ويظل عدم اليقين في السوق منخفضًا نسبيًا.

لكن انتهاء صلاحية التوقف لمدة 90 يومًا على ما يسمى بالتعريفات “يوم التحرير” في دونالد ترامب في أوائل الشهر المقبل يمكن أن يؤدي إلى زيادة في حالة عدم اليقين ، مرددًا في أوائل أبريل التي تعرض السوق لتوقف صفقات الديون ذات الرافعة الجديدة.

“يمكنك الدخول في هذه الأنماط حيث يدخل السوق في هدوء ويتقدم على نفسه. إنه شعور جيد الآن ، لكنه يضع بعض التقلبات في يوليو” ، قال ديفيد سامح، مدير محفظة في بيمكو.

قفزت التكاليف الإضافية التي دفعها المقترضون من الشركات المحفوظة للمقرضين مقارنةً بالديون الحكومية الأمريكية ، والمعروفة باسم الفروق ، من 3.5 نقطة مئوية في 1 أبريل إلى 4.61 نقطة مئوية في 7 أبريل ، وفقًا لما ذكرته الجليد bofa بيانات.

كان هذا هو أعلى مستوى لتكاليف اقتراض الشركات منذ مايو 2023 ، حيث طالب المستثمرون علاوة أعلى للمخاطر الإضافية التي رأوها بعد إعلان ترامب التعريفي في 2 أبريل.

نظرًا لأن التقدم كان يتم إحرازه في المفاوضات التجارية بين الولايات المتحدة والصين ، فقد تراجعت فروق العمل إلى المستويات التي شهدتها أواخر مارس. ومع ذلك ، لم يعودوا إلى العلامات المنخفضة تاريخياً التي شوهدت في أواخر عام 2024 وأوائل عام 2025 ، عندما انخفضت فروق السندات غير المرغوب فيها إلى أقل من 3 نقاط مئوية.

خمس قصص لا يمكن تفويتها هذا الأسبوع

دونالد ترامبتخطط لتلقي العلنية على الوكلين الماليين اللذين يشترون غالبية الرهون العقارية في الولايات المتحدة ، فاني ماي و فريدي ماك، يمكن أن يولد ضربة عملاق لاثنين من أكثر مؤيدي الرئيس الملياردير في الرئيس: بيل أكمان و يوحنا بولسون.

الائتمان الخاص متشابك الآن مع البنوك الكبيرة وشركات التأمين بحيث يمكن أن تصبح “موضع عدوى” في الأزمة المالية القادمة ، الباحثين من تحليلات مودي، ال لجنة الأوراق المالية والبورصة وحذر مستشار سابق لوزارة الخزانة.

تمت إزالة تكساس BlackRock من قائمة سوداء للشركات التي منعت من تلقي صناديق الاستثمار في الولاية ، بعد ثلاث سنوات من استهداف مدير الأصول لسياساتها البيئية.

سنغافورة Temasek ، أحد أكبر المستثمرين في العالم ، يقلل بشكل كبير من استثماراتها في الشركات المبكرة ، بسبب ارتفاع سعر الفائدة واتباع بعض عمليات التفجير المحرجة للصندوق المملوك للدولة.

رأس المال القابل للتطوير، منصة استثمار ألمانية مدعومة BlackRock، جمعت 155 مليون يورو من الأسهم الطازجة بتقييم حوالي 1.5 مليار يورو ، كجزء من دفعة لتصبح قوة استثمار أوروبية في نموذج تشارلز شواب.

وأخيرا

في عام 1959 ، ديفيد هوكني انتقل من برادفورد لبدء دراسته في الكلية الملكية للفنون ، لندن. معرض جديد في هازليت هولاند هاببرت يركز على لوحات الحب في هذه الفترة قبل انتقال Hockney إلى الولايات المتحدة في نهاية عام 1963.

في مزاج الحب: هوكني في لندن ، 1960-1963
21 مايو-18 يوليو 2025
https://hh-h.com/