كانت نتائج جولدمان ساكس جيدة، ولكنها لم تكن جيدة كما كانت في عام 1999

احصل على ملخص المحرر مجانًا

تختار رولا خلف، رئيسة تحرير صحيفة الفاينانشال تايمز، قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.

لقد مرت 25 سنة منذ طرح أسهم جولدمان ساكس للاكتتاب العام الأولي في عام 1999. وانضم الرئيس التنفيذي الحالي ديفيد سولومون إلى البنك الأمريكي في ذلك العام، وهي حقيقة كان حريصًا على تذكير المحللين بها يوم الاثنين عند مناقشة نتائج الربع الثاني.

ارتفعت عائدات الخدمات المصرفية الاستثمارية بشكل حاد في الأشهر الثلاثة الماضية كما كان متوقعًا، وحتى الآن ارتفعت بنسبة 27 في المائة على أساس سنوي لعام 2024. لكن بعض المراقبين شعروا بخيبة أمل طفيفة على الأقل. كان العائد السنوي على حقوق الملكية 11 في المائة فقط حيث ظلت النفقات التشغيلية، بما في ذلك الأجور، مرتفعة. في الأيام الخوالي من عام 1999 كان هذا الرقم 31 في المائة.

إن الفارق الأساسي بين ذلك الحين والآن هو أن جولدمان يخضع للتنظيم الذي فرضه بنك الاحتياطي الفيدرالي الذي شدد متطلبات رأس المال بعد عام 2008. وبالنسبة لجولدمان، فإن منتصف العمر جاء مصحوباً بتواضع الطموحات والقدرات.

في مايو/أيار 1999، أظهر أول إفصاح عام لغولدمان بعد الإدراج أن إجمالي رأسمالها النقدي بلغ 8 مليارات دولار فقط، مقابل 245 مليار دولار من الأصول، ونسبة استدانة ضمنية تبلغ 31. واليوم يبلغ رأسمالها النقدي 119 مليار دولار، ونسبة استدانة تبلغ 14 مرة فقط.

وكما كان الحال في مطلع القرن العشرين، لا تزال جولدمان ساكس مهيمنة على الخدمات المصرفية الاستثمارية والمبيعات والتداول، ولو أن هذه الأخيرة أصبحت ميتة بسبب القيود الرأسمالية والتنظيمية. كما تحتج جولدمان ساكس الآن على نتائج “اختبار الإجهاد” الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً، والذي قد تتطلب نتائجه الاحتفاظ بمزيد من رأس المال وبالتالي تقليص فرص إعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح.

وتحاول جولدمان أن تضع نفسها في موقع القائد في مجال الإقراض للشركات وإدارة الأصول الخاصة وإدارة الثروات، وهي المجالات الجديدة الأكثر سخونة في وول ستريت. وكانت جهودها في جمع الأموال تسير على ما يرام، وهي تحصي نحو 3 تريليون دولار من الأصول تحت “الإشراف”. ولكن سولومون اعترف بأن العائد على حقوق المساهمين في أعمال إدارة الأصول لا يزال 10% فقط، ووصف محنة جولدمان الإجمالية بأنها “رحلة” نحو العائدات الموعودة.

في أول يوم تداول لها في مايو/أيار 1999، ارتفعت أسهم جولدمان من سعرها المسجل عند 53 دولاراً إلى أكثر من 76 دولاراً في وقت ما، وهو ما يعني أن نسبة السعر إلى القيمة الدفترية تقترب من خمسة أمثال. واليوم، تتداول جولدمان عند 1.5 مرة فقط. ونظراً للبيئة وكيف تغيرت الخدمات المالية، فإن التقييم الحالي ليس سيئاً. ولكن الشعور القوي بالحنين الذي يسود جولدمان هذا العام بدأ فجأة يكتسب معنى.

سوجيت.إنداب@ft.com