ارتفعت الأسهم الأمريكية وأصول أخرى محفوفة بالمخاطر يوم الأربعاء بعد الفوز الحاسم الذي حققه دونالد ترامب في الانتخابات، لكن مستثمري السندات سلطوا الضوء على السبب في أن النشوة قد تكون قصيرة الأجل إذا أدت سياسات حملة الرئيس المنتخب إلى ارتفاع التضخم.
وقالت تينا فوردهام، مؤسسة الشركة الاستشارية Fordham Global Foresight، التي تقدم المشورة للمستثمرين والمديرين التنفيذيين للشركات بشأن القضايا السياسية: “إن الاندفاع نحو السكر هو مصطلح جيد لما شهدناه”. ورغم أن فوز الجمهوريين كان جيدا بالنسبة للأسهم، إلا أنها قالت “نحن لسنا في نفس البيئة الاقتصادية التي كنا عليها في عام 2016، وسياسات ترامب تضخمية. أعتقد أنه يتقاطع في النهاية مع التوقعات بشأن دورة خفض أسعار الفائدة الفيدرالية والمخاطر الجيوسياسية.”
سجل كل من مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب مستويات قياسية جديدة يوم الأربعاء، حيث قفزا بنسبة 2.5 في المائة و3 في المائة على التوالي.
يشعر المستثمرون دائمًا بالقلق من المبالغة في قراءة التحركات المبكرة بعد الانتخابات الرئاسية، وقد حذر الكثيرون من خطر “التزييف” في الفترة التي تسبق التصويت. ومع ذلك، قال العديد من المحللين والمستثمرين إن التوتر بين أجزاء مختلفة من برنامج سياسة ترامب يزيد من مخاطر الانعكاس.
وحذر الاقتصاديون من أن العديد من السياسات التي اقترحها ترامب، بما في ذلك تخفيضات الضرائب على الشركات، والتعريفات الجمركية الشاملة، وترحيل ملايين المهاجرين، يمكن أن تتسبب في عودة التضخم، تمامًا كما أصبح الاحتياطي الفيدرالي واثقًا من أنه تمكن من السيطرة على ارتفاع الأسعار.
أشارت أسعار العقود الآجلة يوم الأربعاء إلى أن المستثمرين ما زالوا يتوقعون أن يعلن بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة يوم الخميس، لكنهم قلصوا توقعاتهم لتخفيضات أسعار الفائدة خلال الأشهر الـ 12 المقبلة.
قال ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في بنك جيه بي مورجان لإدارة الأصول: “يمكنك أن تعتقد في الوقت نفسه أن خفض الضرائب على الشركات يزيد بشكل ملحوظ من قيمة الأسهم، ولكن في الوقت نفسه يمكن أن يؤدي خفض الضرائب إلى زيادة العجز. . . وأسعار الفائدة طويلة الأجل.”
ارتفع مؤشر راسل 2000 للشركات الصغيرة بشكل أكبر من مؤشر ستاندرد آند بورز، حيث قفز بنسبة 5.8 في المائة إلى أعلى مستوى له منذ عام 2021. ويعكس هذا التقدم اعتقادا بأن الشركات الصغيرة، التي تميل إلى التركيز بشكل أكبر على أسواقها المحلية، لديها المزيد لتفعله. مكاسب من التخفيضات الضريبية وخسارة أقل من الحرب التجارية. كما أن مؤشر راسل 2000 مثقل بشكل كبير بالأسهم المالية، التي يأمل المستثمرون أن تستفيد من التنظيم الأكثر مرونة وزيادة عقد الصفقات.
ومع ذلك، يمكن أن يكون أيضًا على خط المواجهة لأي انعكاس في المعنويات. كان المحرك الأكثر أهمية لمؤشر راسل خلال معظم هذا العام هو توقعات أسعار الفائدة، وقد تؤدي العودة إلى التضخم وأسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول إلى انعكاس حاد.
وقالت كريستينا هوبر، كبيرة استراتيجيي السوق العالمية في شركة إنفيسكو: “إننا نواجه رد فعل هائلاً في الوقت الحالي”. “لقد كان الفوز الحاسم بمثابة مفاجأة بالنظر إلى استطلاعات الرأي، لكنني أعتقد أنه سيكون هناك على الأقل بعض التراجع المتواضع. . . بينما نسمع المزيد والمزيد من الرئيس المنتخب”.
على الرغم من أن مستثمري الأسهم ركزوا بشكل أساسي يوم الأربعاء على الجانب الإيجابي من المعادلة، إلا أنه كانت هناك بالفعل بعض جيوب النشاط التي تشير إلى المخاوف على المدى الطويل. كان القطاع الأسوأ أداءً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو قطاع العقارات، وهو قطاع ترتبط فيه العائدات بشكل كبير بأسعار الفائدة. كما تراجعت أسهم المرافق، وهي قطاع آخر حساس لأسعار الفائدة.
وكانت المخاوف أكثر وضوحا في أسواق السندات الحكومية. بحلول وقت متأخر من بعد ظهر يوم الأربعاء، ارتفع العائد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنسبة 0.15 نقطة مئوية ليصل إلى 4.44 في المائة – وهو أعلى مستوى له منذ يوليو – في حين ارتفع العائد على السندات الأطول أجلا لمدة 30 عاما بنسبة 0.17 نقطة مئوية إلى 4.62 في المائة، مما يعكس ارتفاعا حادا. انخفاض في السعر.
وقال حاملو السندات والاستراتيجيون إن التحركات الحادة في عوائد سندات الخزانة تعكس توقعات ببيئة تضخمية خلال رئاسة ترامب يمكن أن تمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من التيسير السريع للسياسة النقدية، بعد أن خفض البنك المركزي أسعار الفائدة في سبتمبر للمرة الأولى منذ عام 2020.
وقال هوبر من شركة إنفيسكو: “أعتقد أننا نقترب كثيراً من احتمالية ’مراقبة السندات‘”. يحدث هذا عندما يحاول مستثمرو السندات إجبار الحكومات على تغيير سياستها من خلال رفع تكاليف اقتراضها. “من المؤكد أنه من الممكن تسريع المواجهة بسبب هذه الانتخابات.”
ومع ذلك، أكد روبرت تيب، رئيس السندات العالمية في شركة PGIM Fixed Income، على أن النطاق الواسع للاقتصاد الأمريكي وسوق سنداته جعله أقل عرضة لهذا النوع من التقلبات التي هزت المملكة المتحدة عندما حاولت رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس تغيير جذري. زيادة الاقتراض في عام 2022
وقال: “أعتقد أننا في سوق لا يزال عدد المشترين فيه أكبر من عدد المصدرين”.
وأكد المستثمرون أيضًا أنه على الرغم من أن نتائج الانتخابات الرئاسية التي أجريت يوم الثلاثاء كانت حاسمة، وسيطر الجمهوريون على مجلس الشيوخ، إلا أن هناك وضوحًا أقل بشأن من سيسيطر على مجلس النواب، مما قد يؤثر على سلطة ترامب في تنفيذ مقترحات أكثر تطرفًا.
قال ديك مولاركي، العضو المنتدب في شركة SLC Management، إن مستثمري السندات “سوف يعيرون الكثير من الاهتمام” لتوازن القوى النهائي في الكونجرس. “إن أسعار الفائدة هي إلى حد بعيد فئة الأصول الأكثر مسؤولية في الاهتمام بالعجز.”
وإذا استمرت عائدات السندات في الارتفاع، توقع المستثمرون أن المستثمرين في الأسهم لن يتمكنوا من تجاهل ذلك إلى الأبد.
قال مات بيرون، رئيس الحلول العالمية في شركة يانوس هندرسون، شركة إدارة الأصول التي تبلغ قيمتها 380 مليار دولار: “بشكل عام، نحن نتمسك بموقف مؤيد للمخاطرة”.
“الأرباح تعود بالتأكيد إلى الارتفاع. . .[and]يمكنك التخلص من بعض مخاطر الذيل” بسبب النتيجة الحاسمة. لكنه أضاف: “إن قضية العجز وقضية أسعار الفائدة ستكون من الأمور التي يتعين على أسواق الأسهم التعامل معها. لا أعتقد أن بإمكانهم تجاهل ذلك فحسب».
