ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأعمال والتمويل الياباني myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
إن أفضل نصيحة لرئيس تنفيذي ياباني في الوقت الحالي، كما يقول رئيس الخدمات المصرفية الاستثمارية في طوكيو، هي التخطيط لتحرك جذري للغاية بحيث لا يتخيل أحد أنك قد تفكر فيه على الإطلاق: بيع الأصول التي تبدو لا غنى عنها، والتفكيك الكامل، صفقة تحويلية – شيء يتجاوز أي شيء قلت بالفعل أنك ستفعله لرفع قيمة الشركة.
ثم ضع هذه الفكرة في خزانة الشركة، وضع علامة عليها “للاستخدام في حالات الطوارئ” واحتفظ بالتركيبة في متناول يدك. وتتزايد احتمالات أن تكون هناك حاجة إليها قبل نهاية عام 2025. لقد تعثرت الشركات اليابانية، ويحتاج الجميع إلى خطة.
هذه التوصية، التي يقول المصرفي إنه وزعها على العديد من الرؤساء التنفيذيين القلقين منذ أيلول (سبتمبر) الماضي، تتوج عاما تغيرت فيه بيئة الشركات اليابانية المدرجة بشكل جذري، بوتيرة لم يكن سوى قليل من الناس يعتبرونها معقولة قبل 18 شهرا. ومن الصعب للغاية إخفاء إساءة إدارة الشركات، والتخصيص البائس لرأس المال، والتهوين المزمن من مصالح المساهمين. لقد أصبح السوق مخيفاً حديثاً بطرق تشمل مفهوم “الاستيلاء دون موافقة” الذي أقرته الدولة.
ستنهي اليابان عام 2024 في المرتبة الثانية بعد الولايات المتحدة من حيث نشاط المساهمين وعقد الصفقات عن طريق الأسهم الخاصة. يعد الصدام المتصاعد بين KKR وBain Capital بشأن Fuji Soft عرضًا مذهلاً لما يمكن أن يحدث عندما يقرر صندوق نشط يمتلك حصة مناسبة الحجم بدء عملية بيع للشركة بأكملها وتقرر الأسهم الخاصة الدخول في صراع حول النتيجة.
كما يتم تشجيع المستثمرين الرئيسيين على اتخاذ موقف أكثر صرامة تجاه الشركات اليابانية، ومن خلال المؤسسة نفسها. في تشرين الثاني (نوفمبر)، نشرت بورصة طوكيو للأوراق المالية وثيقة غير عادية تستشهد بتجربة مديري الصناديق المحبطين وتحدد، بتفاصيل محرجة في بعض الأحيان، “الحالات التي لا تتماشى فيها الشركات مع وجهات نظر المستثمرين”.
وفي الوقت نفسه، تم تحديث إرشادات عمليات الاندماج والاستحواذ الحكومية في منتصف عام 2023 لتشجيع المزيد من الشفافية من قبل الشركات بشأن العروض التي تلقتها، ودفع بعض عمليات الدمج المحلية التي طال انتظارها. ولا يمكن للإدارات الراسخة أن تتجاهل ببساطة النهج الذي اتبعته في الماضي.
أثبتت عملية الاستحواذ التي قامت بها شركة Alimentation Couche-Tard الكندية بقيمة 47 مليار دولار لصالح أكبر مشغل للمتاجر الصغيرة في اليابان، Seven & i Holdings، أنه لا توجد شركة يابانية محظورة ما لم يكن الأمن القومي مهددًا. ربما تم تسريع محادثات الاندماج الأولية بين نيسان وهوندا بسبب التصور بأن التأخير كان سيعطي الوقت لمشتري أجنبي للانقضاض.
في حين أن الشركات اليابانية كانت قلقة لدى مستشاريها حول كيفية التعامل مع المطالب الضخمة لناشط عدواني، أو كيفية تهدئة صناديق التقاعد الأكثر انتقادًا بشكل مباشر، أو كيفية البقاء مستقلة في مواجهة مشتري شرعي وثري، وسماسرة ومستثمرين شرعيين. وكان المصرفيون منشغلين بإعداد قوائم تتضمن على وجه التحديد الأسماء ذات القيمة الضعيفة وسيئة الإدارة التي تمثل الأهداف الأكثر عرضة للخطر.
“الآن، لا أحد آمن، وهذه هي الطريقة التي ينبغي أن تكون عليها الأمور. . . يقول نيكولاس سميث، الخبير الاستراتيجي في CLSA، إن اليابان بيئة رخيصة الثمن وعالية السيولة وغنية بالأهداف.
الواقع بالنسبة للشركات اليابانية، في مواجهة هذا التحدي الشامل المفاجئ من الناشطين أو المشترين، هو أنه لا يوجد سوى طريقتين فقط للدفاع عن نفسها بشكل موثوق. قد يضع بعض البلم ثقتهم في حبة سامة، وقد يأمل البعض الآخر أن يتم لفهم بغلاف الحماية للأمن القومي. كل شخص آخر يحتاج فقط إلى أن يكون أكثر ربحية وأكثر قيمة مما هو عليه الآن.
والنبأ السار هنا هو أن وجود كل هذه الأسهم الخاصة وحرصها على شراء (بل وحتى القتال على) الشركات اليابانية ذات الجودة العالية يعني أن القدر يقدم الحل حالياً. إن تفريغ الأعمال غير الأساسية وتبسيط الشركات إلى كيانات أبسط لم يكن خيارًا متاحًا أكثر من أي وقت مضى.
ولكن لن يكون لدى الجميع الوقت للقيام بذلك قبل أن يقرر الناشط أو المشتري المعادي أو كليهما الإضراب. وعندما يحدث ذلك فإن أحد أوضح أسباب الهجوم سيكون فشل الإدارة الحالية في التركيز بالقدر الكافي على رفع تقييم الشركة وربحيتها. عندما يسخر الناشطون من جبن الخطة المتوسطة الأجل، أو عندما يستغل المشتري خصم التكتل الذي يدعو إليه هيكل شركتك، فقد حان الوقت لتفعيل الخطة في الخزنة: حبل إعادة التقييم للتخلص من المعتدي بشجاعة وجاهزية. – لنشر مظاهرة التفكير الراديكالي.
إنها نظرية جيدة، ونصيحة جيدة على المدى القصير جدًا. ولكن لن يمر وقت طويل قبل أن يطرح السؤال الأول الذي يطرحه كل مستثمر على الإدارة اليابانية: “ماذا لديك في الخزنة؟”
leo.lewis@ft.com
