أموال للمستثمرين الأثرياء ترفع حصص الأسهم الخاصة باهظة الثمن

ابق على اطلاع مع التحديثات المجانية

يستفيد مستثمرو الأسهم الخاصة الكبار من طوفان من رأس المال من الأفراد الأثرياء لصياغة مقتنيات صناديق الاستحواذ الخاصة بهم بأسعار أعلى على الرغم من انكماش الصناعة منذ سنوات.

اشترت بعض أكبر مركبات دائمة الخضرة ، التي تسمح لمستثمري التجزئة بإيداع وسحب النقد على فترات زمنية منتظمة ، مساحات شركات من حصص صناديق الأسهم الخاصة من المستثمرين المؤسسيين الذين يبحثون عن السيولة بعد ندرة التوزيعات.

ساعد هذا الطلب الإضافي في دعم أسعار المخاطر في صناديق الأسهم الخاصة في السوق الثانوية ، حتى مع تبريد بعض المستثمرين المؤسسيين على الاستثمار في أموال جديدة بسبب الصعوبات التي واجهتها شركات الاستحواذ على الاستثمارات وإعادة النقود إلى مؤيديهم.

“هناك الكثير من الأموال التي تتدفق إلى هذه [evergreen] وقال أحد كبار المستشارين الذين قالوا إنه يتعرض لضغوط لنشره بسرعة.

تعتبر المخاطر في الأموال الحالية-ما يسمى المرتبات الثانية-أكثر مرونة في الشراء والبيع من الاستثمارات المباشرة في الشركات ، مما يجعلها جذابة لمديري الصناديق دائمة الخضرة لأن مستثمريهم يودعون النقود مقدمًا ويمكنهم سحبها بانتظام.

استثمرت Hamilton Lane حوالي نصف أكثر من 9 مليارات دولار ، وقد جمعت عبر سيارتين من الأسهم الخاصة دائمة الخضرة إلى المرتبات الثانية. قامت مركبة Stepstone بقيمة 4.3 مليار دولار للمستثمرين الأمريكيين ، والتي تركز في الغالب على الأسهم الخاصة إلى جانب بعض الأصول والديون الحقيقية ، بنشر 80 في المائة من رأس مالها إلى المرتبات الثانية.

وقال المستشار: “يتم جمع الكثير من الأموال على أساس شهري وتريد الأموال استثمارها على الفور”.

قدمت صناديق البيع بالتجزئة أسعارًا أعلى للمخاطر الثانوية من غيرها في السوق. وقد ساعد ذلك قطاع الاستحواذ على التغلب على فترة صعبة من خلال تسهيلها على المستثمرين المؤسسيين على المال في المقتنيات ، في الوقت الذي يكون فيه صانعي الصفقات غير راغبين أو غير قادرين على بيع الأصول الأساسية.

دفعت المركبات دائمة الخضرة في المتوسط بنسبة 4 في المائة العام الماضي لمخاطر الأموال مقارنة بالمشترين التقليديين ، وفقًا لبيانات الاستقصاء من شركة الاستشارات كامبل لوتيينز ، في حين قال بنك الاستثمار Evercore إن تدفق رأس مال التجزئة “عزز الأسعار”.

وقال إيمانويل روبن ، رئيس الثانوية في كامبل لوتينس: “يمكن أن تكون جمع التبرعات على سيارات دائمة الخضرة غير متوقعة”. “ما لم تنشر [the cash] بسرعة يمكن أن تنشئ السحب على عوائدك. ”

يتيح شراء المرتبات الثانية أيضًا مديري الصناديق Evergreen إظهار عائدات فورية. يميلون إلى أن يتم تسعيرها بخصم على صافي قيمة الأصول (NAV) ، ولكن يمكن للمشتري وضع علامة على NAV السابقة فور الشراء.

وقال Euan Finlay ، رئيس أوروبا ، الشرق الأوسط وأفريقيا في Partners Capital ، إن الإشارات التي تفيد بأن المركبات الخضرة التي تدفعها أكثر مقابل الثانوية قد تعني أن المركبات كانت تشتري “محافظ جودة أعلى”. لكنه قال إن هذا يعني بدلاً من ذلك أنهم كانوا يتسامحون مع عائدات أقل قليلاً.

وقال فينليلي: “إن هيكل الحوافز المتمثل في الحاجة إلى وضع الأموال للعمل بسرعة لإطعام الوحش والحصول على عائد جذاب مبكر” يمكن أن يقودهم إلى تسعير عروضهم باستخدام هدف طويل الأجل على المدى الطويل.

لكنه أضاف أن المركبات الخضرة لا يزال من الممكن أن ينتهي الأمر بإعادة مبالغ نقدية مماثلة كأموال سحب لأنها يمكن أن تستثمر الأموال لفترة أطول.

وقال بوب لونج ، الرئيس التنفيذي للثروة الخاصة في Stepstone ، إن أموال الشركة الخضرة التي عادة ما تستثمر في المرتبات الثانية إلى جانب مستثمريها المؤسسيين ، مما يعني أنهم يحصلون على “نفس الصفقات ، نفس السعر”. وأضاف أن نسبة صغيرة فقط من العائدات من أعمال Stepstone الأوسع نطاقًا جاءت من خصم الشراء الأولي.

نشرت بعض المركبات الخضرة أيضًا نقدًا في صناديق استمرار-المركبات التي تم إنشاؤها للغرض تم تأسيسها بشكل متزايد من قبل شركات الأسهم الخاصة لشراء الشركات من أنفسهم.

يمكن استخدام مركبات الاستمرار لتمكين شركات الاستحواذ من التمسك بأفضل شركاتها. ولكن يمكن أيضًا نشرها لتوليد نقود لمؤيدي الصندوق الأصلي من الأصول التي لا يستطيع صانعي الصفقات بيعها في التقييمات المطلوبة.

نظرًا لأن تراكم الأصول غير المباعة ، قد ينتهي عدد متزايد من المقتنيات المواجهة في صناديق الاستمرار – وفي النهاية مع مستثمري التجزئة من خلال المركبات الخضرة.

قال فينليلي أوف بارتنرز كابيتال إن

“أين يذهب كل شيء؟” قال. “أعتقد الكثير. … سوف يذهب إلى مركبات مستمرة وفي الوقت المناسب ، ربما يجد طريقه إلى مركبات دائمة الخضرة.”