يسلط تاثا غوس من كومرتس بنك الضوء على أن البنك المركزي الروسي خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ورفع توقعات التضخم لعام 2026، بينما لا يزال يتوقع انخفاض متوسط أسعار الفائدة بشكل ملحوظ بحلول عام 2027. إلى جانب افتراض انخفاض حاد في أسعار النفط وانخفاض فائض الحساب الجاري، يكرر البنك توقعاته بأن يتجه الدولار الأمريكي/الروبل الروسي مرة أخرى نحو 100.0 خلال الأرباع القادمة.
تحيز تخفيف CBR وخلفية خارجية أكثر ليونة
“لقد قام البنك المركزي الروسي (CBR) بتخفيض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 50 نقطة أساس رمزية يوم الجمعة، وهو السيناريو الذي تصورناه في عرضنا المسبق.”
“ولكن الأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن البنك المركزي الروسي قام بتعديل توقعاته للتضخم في نهاية عام 2026 بمقدار 0.5 نقطة أساس بسبب زيادة ضريبة القيمة المضافة، بينما أشارت في الوقت نفسه المحافظ إلفيرا نابيولينا إلى أن ثقتها زادت في إمكانية الاستمرار في خفض أسعار الفائدة في الاجتماعات القادمة.”
“تم رفع توقعات متوسط سعر الفائدة الرئيسي بشكل طفيف لعام 2027 من 7.5-8.5% إلى 8.0-9.0%، لكن هذا لا يزال أقل بكثير من المستوى الحالي، مما يؤكد المجال لمزيد من التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة”.
“وبجانب ذلك، تم تخفيض افتراض سعر تصدير النفط لعام 2026 إلى 45 دولارًا للبرميل، بانخفاض 10 دولارات عن توقعات أكتوبر – وهذا يعني انخفاضًا كبيرًا في فائض الحساب الجاري المتوقع من 27 مليار دولار إلى 10 مليارات دولار فقط”.
“وبالتالي، فبينما كتبنا من قبل أن قرارات السياسة النقدية لم تعد تؤثر على أسعار صرف الروبل الاصطناعي مقابل الدولار أو اليورو، فإن هذا لن يكون صحيحا في حالة تضاؤل تدفقات التجارة على نطاق واسع، وبالنسبة للطاقة على وجه الخصوص”.
“ما زلنا نتوقع أن يتجه الدولار الأمريكي مقابل الروبل الروسي نحو 100.0 خلال الأرباع القادمة.”
(تم إنشاء هذه المقالة بمساعدة إحدى أدوات الذكاء الاصطناعي وتمت مراجعتها بواسطة أحد المحررين.)
