ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في تبادل الصناديق المتداولة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
يقول المشاركون في السوق إن توصية هيئة تنظيم السوق الأوروبية بأن ينتقل الاتحاد الأوروبي إلى التسوية التجارية ليوم واحد (T + 1) في أكتوبر 2027 من شأنها أن تزيل عبئًا مكلفًا عن صناعة الصناديق المتداولة في البورصة.
ويواجه مديرو الصناديق الذين يصدرون صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الأمريكية المدرجة في أوروبا حاليا مشكلة عدم التطابق. عندما يرتفع الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها، فإنها تحتاج إلى شراء المكونات الأساسية، التي تستقر عند T + 1، في اليوم التالي، ولكن يتعين عليها الانتظار يومًا آخر لتلقي الدفع، نظرًا لنموذج T + 2 الحالي في أوروبا. وينطبق هذا أيضًا على العديد من الأسهم المدرجة في الخارج.
وانتقلت الولايات المتحدة من تسوية لمدة يومين إلى يوم واحد في شهر مايو من هذا العام.
كان من الصعب قياس الارتفاع في التكاليف، بما في ذلك عناصر مثل تكلفة تعيين موظفين إضافيين للتعامل مع التسوية، وأتمتة الأنظمة، وتكلفة تمويل الصفقات.
قال جيمس ماكسفيلد، كبير مسؤولي المنتجات في Duco، التي توفر حلول البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي للصناعة المالية، إن أمناء الحفظ والبنوك أضافوا الكثير من الأشخاص إلى عملياتهم لتسهيل الانتقال إلى T+1.
“هذا ليس مستداما على المدى الطويل. قال ماكسفيلد: “إن ذلك يرفع تكاليفك”.
وقد شمل التأثير على صناديق الاستثمار المتداولة تداولها بعلاوات على قيمة مكوناتها الأساسية والإحجام عن التداول يوم الخميس عندما يواجه المشاركون تكاليف تمويل أكبر.
قال جيم جولدي، رئيس أسواق رأس المال لصناديق الاستثمار المتداولة والاستراتيجيات المفهرسة في شركة Invesco في أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا: “إن أكبر ما أشعر به من إحباط، بعد تحرك الولايات المتحدة إلى T+1، هو أن ديناميكية السوق التي بقينا معها هي هيكل سوق دون المستوى الأمثل”. أن يوم الأسبوع يمكن أن يحدد قرارات التداول بناءً على العلاوات والأحجام.
وقال: “عندما نصبح متحالفين مرة أخرى على المستوى العالمي، فإن هذه الديناميكيات تتوقف عن الوجود”.
وقال بن أودوير، متخصص هيكل سوق صناديق الاستثمار المتداولة وأسواق رأس المال في شركة ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز، إنه شهد تغيرًا ملحوظًا في سلوك المستثمرين يوم الخميس.
“نرى الآن أن نحو 19 في المائة من أحجام التداول يتم تداولها يوم الخميس بالنسبة للانكشافات الأمريكية والعالمية، بانخفاض عن 23 في المائة قبل الفترة الانتقالية. لقد شهدنا أيضًا زيادة في حصة أحجام التداول يومي الاثنين والأربعاء من 59 في المائة إلى 63 في المائة.
وأشار جولدي أيضًا إلى أن صناديق الاستثمار المتداولة تتبع المؤشرات الأمريكية التي يتم تداولها بعلاوة مقارنة بالقيمة العادلة لسلالها.
“باستثناء يوم الخميس، يعد هذا تمويلًا ليوم واحد [the premium] وقال جولدي: “يميل إلى أن يكون في المنطقة من 1-2 نقطة أساس، ولكن في يوم الخميس يمكن أن يكون أقرب إلى 4-5 نقاط أساس”.
لم تتأثر فروق التداول إلا قليلاً، كما اتفق كل من جولدي وأوداير، على الرغم من أن أودوير أضاف أنه كان هناك تضخيم طفيف من الاتساع بمقدار 0.3 نقطة أساس، مقارنة بما قبل التحول، لصناديق الاستثمار المتداولة في البورصة التي تتبع الأسهم الأمريكية أو العالمية. المؤشرات إلى 0.5 نقطة أساس يوم الخميس.
إن توصية يوم الاثنين الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية، بأن ينتقل الاتحاد الأوروبي إلى T+1 في 11 أكتوبر 2027، تعني أنه إذا تم اعتمادها من قبل كلا السلطتين القضائيتين، فإن الاتحاد الأوروبي سيكون متوافقًا مع توصيات فرقة العمل المعنية بالتجارة المعجلة في المملكة المتحدة، والتي حددت أيضًا الموعد النهائي المرغوب فيه هو الربع الرابع من عام 2027 للانتقال إلى T+1.
ومن شأن المواءمة المقترحة أن تزيل المزيد من المخاوف لدى المشاركين في سوق صناديق الاستثمار المتداولة الذين يخشون أن تقرر المملكة المتحدة الانتقال إلى T+1 قبل الاتحاد الأوروبي، مما يؤدي إلى إدراج صناديق الاستثمار المتداولة في بورصة لندن ونظيراتها الأوروبية لها أوقات تسوية مختلفة.
وقد دفع احتمال حدوث مثل هذا الاختلال فريق العمل البريطاني المعني بالتسوية التجارية المتسارعة إلى اقتراح إعفاء صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة في لندن من الانتقال إلى T+1.
وقال جولدي: “كصناعة، كنا ندعو إلى تحرك منسق بين المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي”.
