افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كان الأسبوعان الماضيان منذ أن قدمت راشيل ريفز أول ميزانية لها في المملكة المتحدة كمستشارة متشائمين للغاية. وقد استحوذت الشركات على زياداتها الضريبية، وارتفعت عائدات السندات الحكومية، كما أدى انتخاب دونالد ترامب المحب للتعريفات الجمركية في أمريكا إلى زيادة غموض توقعات النمو في المملكة المتحدة. وكجزء من خطابها السنوي الذي ألقته في مانشن هاوس مساء الخميس، حاولت تحسين الحالة المزاجية من خلال الكشف عن خطط لتعزيز استثمارات بريطانيا في الأصول الإنتاجية برأس مال من صناديق التقاعد الضخمة في البلاد.
صندوق التقاعد في بريطانيا – الذي يقدر بنحو 3 تريليون جنيه استرليني من الأصول – هو واحد من أكبر الصناديق في العالم، لكنه أيضا واحد من أكثر الصناديق تجزئة. وتشمل صناديقها التي يزيد عددها عن 8000 صندوق برامج فوائد محددة (التي توفر دخلاً محدداً)، وخطط مساهمات محددة (التي تنتج دخلاً يعتمد على استثمارات الأفراد)، ونظام معاشات التقاعد للحكومات المحلية في القطاع العام. إنهما يخصصان معا 4.4 في المائة فقط للأسهم البريطانية، ونحو 6 في المائة للأسهم الخاصة وأصول البنية التحتية – وهي أنواع الاستثمار التي، إذا كانت أعلى، من شأنها أن تدعم النمو الاقتصادي في بريطانيا وعوائد المدخرين في واشنطن العاصمة.
وتعتمد استراتيجية المستشارة على إصلاحات سلفها جيريمي هانت في عام 2023. ويخطط ريفز لتسريع توحيد صناديق التقاعد العديدة في بريطانيا، مما يعكس الصناديق الفائقة في أستراليا وكندا. إنها تريد إجبار صناديق LGPS الحالية البالغ عددها 86 على الاندماج في ثمانية مجموعات. وفي الوقت الحالي، فإن أقل من نصف أصولها البالغة 400 مليار جنيه استرليني موجودة في مجمعات أكبر. لديها أيضًا خطط لفرض متطلبات الحد الأدنى للحجم على مخططات DC متعددة أصحاب العمل، والتي من المتوقع أن تدير أصولًا بقيمة 800 مليار جنيه إسترليني بحلول نهاية العقد. وتعتقد الحكومة أن كلا الإجراءين يمكن أن يوفرا حوالي 80 مليار جنيه استرليني للاستثمار في الشركات الناشئة ومشاريع البنية التحتية.
التوحيد منطقي. يمكن للصناديق الأكبر حجمًا أن تخفض تكاليف وحدتها عن طريق توفير الرسوم والبيروقراطية التي تأتي مع إدارة الأوعية الصغيرة. ويمكنها القيام باستثمارات أكبر، وإدارة المخاطر المرتبطة بالأصول ذات العائد المرتفع بشكل أفضل، كما هو الحال في البنية التحتية والشركات المبتكرة والأسواق الخاصة.
ومع ذلك، فإن خطط المستشارة لا تضمن أن استثمارات معاشات التقاعد الإنتاجية في المملكة المتحدة ستزداد فعلياً. إن معاشات التقاعد في القطاع العام الكندي لديها تحيز أقل تجاه المنزل من LGPS، وفقًا لمؤسسة New Financial، وهي مؤسسة فكرية. كما استبعد ريفز بحق تفويض الأموال للقيام باستثمارات محلية. ففي نهاية المطاف، يجب أن يتمتع الأمناء بالمرونة اللازمة للعمل بما يحقق مصالح المستفيدين. لدى مخططات قاعدة بيانات LGPS التزامات محددة يجب الوفاء بها.
لتغيير الاتجاه، سيحتاج مديرو الصناديق إلى أن يكونوا على ثقة من أن هناك عوائد جيدة يمكن تحقيقها في المملكة المتحدة. ولتحقيق ذلك، يحتاج المستثمرون إلى رؤية كيفية تشكيل إصلاحات التخطيط الحكومية والاستراتيجية الصناعية والمبادرات لزيادة الاستثمار العام في الطاقة الخضراء والبنية التحتية. ومن الممكن أن تلعب الإعفاءات الضريبية المستهدفة دورا أيضا.
ولابد أيضاً من إدارة الصناديق بشكل احترافي، مع وضع ضوابط المخاطر المناسبة لحماية أموال المدخرين والرقابة من جانب السلطات. وينبغي أن تساعد الأموال الأكبر حجما في جذب المزيد من مديري المحافظ ذوي المهارات العالية. عندما يتعلق الأمر بتجميع LGPS على وجه الخصوص، ستظل المدخلات من السلطات المحلية مهمة لتوجيه الاستثمار إلى الشركات الإقليمية الناشئة ومشاريع البنية التحتية المثمرة. وأخيرا، لا ينبغي للتركيز على ضبط الأوضاع المالية أن يتجاهل أهمية زيادة المساهمات في صناديق معاشات التقاعد بمرور الوقت أيضاً. وقد نجحت أستراليا بشكل خاص في القيام بذلك.
إن نجاح اقتراح ريفز سيتوقف في نهاية المطاف على مدى نجاح بقية استراتيجية النمو الخاصة بها في تعزيز مزاج مديري الصناديق بشأن آفاق بريطانيا. ولكن تجميع المزيد من ترسانة معاشات التقاعد في البلاد من شأنه أن يحرر الأموال اللازمة للاستثمارات الإنتاجية. ومع التنفيذ الفعّال، فإن هذا من شأنه أن يضمن عوائد أفضل للمدخرين أيضا.
