هل سيصلح الكونجرس تنظيم العملات المشفرة قبل فوات الأوان؟ يقول بهنام إن الافتقار إلى الوضوح القانوني يترك هيئة تداول السلع الآجلة “مقيدة” مع استمرار سوق العملات المشفرة في التطور.
جدول المحتويات
هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) “مكبلة اليدين”
أثار رئيس لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية روستن بهنام المخاوف، ولا يتعلق الأمر فقط بالتعقيد المتزايد لسوق العملات المشفرة.
بهنام، وهو مدافع منذ فترة طويلة عن قواعد أكثر وضوحًا في مجال الأصول الرقمية، يحث الكونجرس الآن على معالجة قضيتين حاسمتين: تنظيم العملات المشفرة والمراهنة على الانتخابات.
وفي تصريحاته الأخيرة في اجتماع رئيسي للصناعة، أعرب بهنام عن غضبه من أنه مع تسارع التعطيل التكنولوجي، فإن غياب الأطر القانونية الأكثر وضوحا يجعل الهيئات التنظيمية مثل هيئة تداول السلع الآجلة “مكبلة الأيدي”.
وبدون اتخاذ إجراء من جانب الكونجرس، فإن المخاطر التي تهدد المستثمرين وسلامة الأسواق الأمريكية سوف تستمر في الارتفاع. ولكن مع اقتراب العام الانتخابي وتصاعد العقبات السياسية، فهل يتحرك المشرعون في الوقت المناسب لسد هذه الفجوات ــ أم أننا سنظل في الظلام؟
الأعمال غير المكتملة لتنظيم التشفير
إن دعوة بهنام لاتخاذ إجراء بشأن العملات المشفرة ليست جديدة، لكن المخاطر لم تكن أعلى من أي وقت مضى. أدى الصعود السريع للأصول الرقمية، من البيتكوين (BTC) إلى التمويل اللامركزي، إلى ترك الإطار التنظيمي يكافح من أجل اللحاق بالركب.
وتهدف العديد من مشاريع القوانين، مثل قانون الابتكار المالي والتكنولوجيا للقرن الحادي والعشرين، إلى توفير بعض الوضوح، لكنها تظل عالقة في مأزق تشريعي.
من شأن FIT 21، الذي أقره مجلس النواب في وقت سابق من هذا العام، أن يمنح هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) سلطة أكبر على “السلع الرقمية” مثل البيتكوين. ومع ذلك، لم يتم إحراز تقدم بعد في مجلس الشيوخ.
على سبيل المثال، يقترح FIT 21 اختبارات أكثر وضوحًا لتحديد ما إذا كانت الأصول الرقمية سلعة أم ضمانًا، ولكنها تثير أيضًا أسئلة جديدة. كيف ينبغي للهيئات التنظيمية تعريف اللامركزية؟
والأهم من ذلك، من الذي يحق له أن يقرر أي الأصول لا مركزية بما يكفي لتصنيفها كسلع وأيها يقع تحت قوانين الأوراق المالية؟
وفوق كل ذلك، هناك المعضلة الملحة المتمثلة في التدخل المفرط من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية ورئيسها الحالي، غاري جينسلر، وهو منتقد معروف للعملات المشفرة، والذي يرى الكثيرون أن سياساته وإدارته تسببت في ضرر أكبر مما حدث. جيد.
ومن ثم، في غياب إطار قانوني واضح المعالم، تجد لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) نفسها في موقف صعب – فهي قادرة على إنفاذ بعض القواعد ولكنها غير قادرة على حماية المستثمرين بشكل كامل.
ويرى بهنام أن هذه الفجوة التنظيمية تعرض الأسواق للجهات الفاعلة السيئة وتثني المستثمرين المؤسسيين عن دخول المجال بثقة.
ولا يتوقع بهنام أن يتخذ الكونجرس إجراءً ذا معنى هذا العام بسبب العطلات والحاجة الملحة إلى إقرار الميزانية الفيدرالية.
وأشار إلى أنه “أعتقد أنه بينما نتطلع إلى عام 2025، مع كونغرس جديد وربما رئيس جديد، فمن المرجح أن نرى بعض التشريعات”.
تزايد الفوضى في الرهان على الانتخابات
في حين أن سوق العملات المشفرة يواجه غموضًا تنظيميًا، فإن ظهور منصات المراهنة على الانتخابات مثل Kalshi وPolymarket قد ألقى بهيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في معركة قانونية لم تكن متوقعة.
وقد اشتبكت كالشي، وهي سوق للتنبؤ حيث يمكن للمستخدمين المراهنة على نتائج الانتخابات، مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عندما اعتبرت الوكالة العقود الانتخابية غير قانونية، بحجة أنها يمكن أن تقوض ثقة الجمهور في العمليات الديمقراطية.
لم تكن هذه هي المرة الأولى التي تتخذ فيها هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إجراءات صارمة ضد مثل هذه المنصات. تم تغريم Polymarket، وهو سوق تنبؤ آخر مبني على blockchain Polygon (POL)، بمبلغ 1.4 مليون دولار في عام 2022 بسبب عمله دون الامتثال التنظيمي المناسب، مما أجبره على وقف العمليات للمقيمين في الولايات المتحدة.
اشتد النقاش عندما رفع كالشي دعوى قضائية ضد هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) في عام 2023، مما أدى إلى صدور حكم قضائي لصالح المنصة في سبتمبر 2024. ووجد القاضي أن لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) قد تجاوزت سلطتها القانونية من خلال منع عقود كالشي الانتخابية.
وسرعان ما استأنفت الوكالة القرار، لكن كلشي استأنف الرهان على الانتخابات الرئاسية الأميركية عام 2024. وقد أثار هذا الإنذارات، ليس فقط من جانب الهيئات التنظيمية، ولكن أيضًا من الأصوات البارزة في الصناعة.
أعرب المستثمر الملياردير مارك كوبان، وهو من أشد منتقدي هذه المنصات، عن مخاوفه من أن أسواق المراهنة يمكن أن تنحرف بسبب النفوذ الأجنبي أو التلاعب بالسوق. وعلق كوبان قائلاً: “هذه الاحتمالات لا تشير إلى أي شيء ذي معنى”.
من ناحية أخرى، قامت شخصيات مثل بيتر ثيل، ملياردير التكنولوجيا، بدعم بوليماركت ماليًا، معتبرة إياها أداة لتسخير معنويات السوق.
ومع تدفق مليارات الدولارات عبر هذه المنصات خلال الدورات الانتخابية، فإن تأخر الكونجرس في اتخاذ إجراء قد يزيد من صعوبة السيطرة على أسواق التنبؤ وحماية نزاهة الانتخابات الأمريكية.
تزدهر أسواق الرهان على الرغم من التدقيق القانوني والانتقادات
مع اقتراب الدورة الانتخابية الأمريكية من نهايتها في غضون أسبوعين فقط، تشهد أسواق التنبؤ مثل كالشي وبوليماركت نشاطًا غير مسبوق على الرغم من المعارك القانونية المستمرة والانتقادات الشديدة.
اكتسبت كالشي، التي أطلقت عقود التنبؤ بالانتخابات في أكتوبر بعد فوزها في دعوى قضائية ضد هيئة تداول السلع الآجلة، بعض الزخم.
اجتذبت المنصة ما يزيد عن 47 مليون دولار من حجم التداول لعقدها الرئيسي الخاص بالانتخابات الأمريكية اعتبارًا من 22 أكتوبر، وهي بداية قوية لمنصة كانت داخل وخارج قاعات المحكمة.
ومع ذلك، لا يزال حجم كالشي يتخلف عن منافسها الأكبر والأكثر رسوخًا Polymarket، والذي تجاوز 2.16 مليار دولار في إجمالي حجم التداول.
شهدت Polymarket تداولات بقيمة 40 مليون دولار في الشهر الأول فقط من مراهنتها الرئاسية من يناير إلى فبراير 2024، مدفوعة بالمشاركة العالمية، حيث تعمل المنصة دون الحاجة إلى متداولين أمريكيين أو عملية معرفة عميلك.
يسلط هذا التمييز بين المنصتين الضوء على نهجهما المختلف: فالامتثال التنظيمي لشركة Kalshi يحد من التداول للمواطنين الأمريكيين والمقيمين الدائمين، في حين تجتذب Polymarket، التي تعمل في المنطقة الرمادية للأسواق الخارجية، قاعدة مستخدمين عالمية أوسع.
ومن المثير للاهتمام أن كلا المنصتين تظهران اتجاهات مماثلة في توقعات نتائج الانتخابات. وفي Polymarket، يمتلك دونالد ترامب حاليًا فرصة للفوز بنسبة 64%، بينما تتخلف كامالا هاريس بنسبة 36%.
ويظهر كالشي اتجاها مماثلا، على الرغم من وجود هوامش مختلفة قليلا – حيث يتقدم ترامب بنسبة 59%، بينما يتبعه هاريس بنسبة 41%. على الرغم من الاختلافات في عمليات المنصة، فإن معنويات الرهان تبدو متسقة في جميع المجالات.
تواجه Kalshi، باعتبارها المنصة الخاضعة للتنظيم، مخاطر أقل فيما يتعلق باتهامات التلاعب بالسوق، والتي غالبًا ما يتم توجيهها إلى Polymarket.
يجادل منتقدو شركة Polymarket بأن افتقارها إلى متطلبات “اعرف عميلك” يفتح الباب أمام التدخل الأجنبي والأموال الغامضة التي تدفع الاحتمالات في اتجاهات معينة.
وفي مواجهة كل الانتقادات والضجيج، تزدهر كلا المنصتين، حيث تقدم كل منهما لمحة فريدة عن الكيفية التي ينظر بها الناس إلى نتيجة الانتخابات.
ومع اقتراب الانتخابات، من المرجح أن تظل هذه المنصات في مركز نشاط السوق والمناقشات التنظيمية، مما يثبت أن أسواق التنبؤ ليست حية فحسب، بل مزدهرة، حتى تحت المجهر.
