ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأعمال والتمويل الياباني myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
كيوم بالخارج من طوكيو، من الصعب التغلب على متحف كاوامورا التذكاري للفنون في مدينة شيبا: رامبرانت ومونيه وبيكاسو وشاجال في الصباح، وتناول الغداء في مطعم بلفيدير الرائع، وربما بعد ذلك روثكو، وبولوك، وتومبلي، وإرنست و ماغريت في فترة ما بعد الظهر.
إن حجم المجموعة الفنية وروعتها واضح تمامًا؛ ملكيتها، وإلى أي مدى ينبغي تشجيع المساهمين على الضغط من أجل قدر أكبر من الإفصاح، ناهيك عن ذلك.
تمتلك شركة DIC، وهي شركة مواد كيميائية مثقلة بالديون، المتحف ونسبة غير معلنة من هذه المجموعة. تبدو الظروف مهيأة لفرض هذه القضية، لكن هل مدينة دبي للإنترنت – أو اليابان بشكل عام – مستعدة للتفكير في الفن الذي تحتفظ به الشركة باعتباره ملكًا للمساهمين؟
مع وجود صندوق قوي مشهور (Oasis Management) وهو الآن من بين أكبر ثلاثة مساهمين في مدينة دبي للإنترنت، يتم رسم خطوط المعركة للنشاط والأيديولوجية والغرض المجتمعي الذي تخدمه الشركات حول المتحف. إن الطريقة التي يتم بها قتالهم سوف يتردد صداها إلى ما هو أبعد من ريف تشيبا.
وينبغي أن يشكل هذا الصدام أيضًا واقعًا ناشئًا آخر في السوق اليابانية. وباعتبارها الشركات الأكثر استهدافاً للناشطين في العالم خارج الولايات المتحدة، فإن الأسهم المدرجة في طوكيو لديها صفقة غير معلنة ولكنها تحويلية يجب وضعها في الاعتبار. احذف القائمة الآن، أو تقبل أن البقاء مدرجًا سيكون محنة أكثر صرامةً وتواضعًا ومسؤولية من أي وقت مضى.
وقد أوضح المستثمرون والحكومة وبورصة طوكيو بشكل متزايد ما هي المعايير (فيما يتعلق بالحوكمة، وكفاءة رأس المال، وأهداف الأداء، ومستويات التقييم، وما إلى ذلك) التي ستلتزم بها الشركات المدرجة. وينطوي هذا التراكم للضغوط بشكل كبير على ضرورة قبول هذه الشركات على النحو اللائق كمبدأ مفاده أنها مملوكة لحملة أسهمها وتعمل لصالحهم.
بطبيعة الحال، سوف يكون هناك مجال للمناورة مع الخصائص اليابانية، ولن يكون هناك تحول مفاجئ إلى رأسمالية كاملة النضج على الطريقة الأميركية القائمة على أولوية المساهمين. ومع ذلك، ينبغي للشركات التي تظل مدرجة أن تتوقع التنازل عن هذا المجال على مضض، وأن يصبح المستثمرون أكثر جرأة من أي وقت مضى.
وفي الوقت نفسه، تمتلك الشركات اليابانية كنزًا لا يحصى من الفنون، والأسئلة المحيطة بها توفر تركيزًا حادًا لكل هذا. وفي وقت سابق من هذا العام، تعافى مؤشر نيكاي أخيراً ليصل إلى ذروته في فقاعة الثمانينيات. وقد ساعد ذلك في تذكير الجميع بمدى رغبة الشركات اليابانية وعائلاتها المؤسسة في الاستحواذ بشكل كبير في ذلك الوقت، خاصة عندما يتعلق الأمر بالفنون الجميلة. ولكن أين ذهب كل ذلك، وكيف يتم تقييمه في الكتب؟
في كثير من الحالات، كما يقول المحللون المتخصصون الذين يتتبعون الآن الكنوز المخبأة تحت الكشف الغامض عن الشركات اليابانية، فإن الشركات المدرجة في الواقع اشترت وامتلكت الفن الذي اختاره مؤسسوها لأنفسهم. لقد كانت شركة DIC وآخرون غامضة للغاية بشأن مكان وجودها وما قيمتها. بعضها معروض للعامة، والبعض الآخر معلق في غرف الاجتماعات، ويعتقد أن الكثير منها موجود في منازل خاصة.
أعلنت شركة دبي للإنترنت، المدفونة خلف تقريرها السنوي الأخير عن الأوراق المالية، عن وجود 67 مليار ين ياباني (440 مليون دولار) من أصول الشركات “التي لا تنتمي إلى أي قطاع يمكن الإبلاغ عنه”. وتقول إن هذا المبلغ يشمل أصول الضرائب المؤجلة وأصول معهد أبحاث مدينة دبي للإنترنت وأصول المتحف. وترفض الشركة التعمق أكثر في هذا الكنز، ولن تذكر مقدار الأعمال الفنية الموجودة في المتحف التي تنتمي إلى مدينة دبي للإنترنت وكم منها تعود إلى العائلة المؤسسة. يعتقد المستثمرون الذين بحثوا أكثر أن الشركة تمتلك أغلبية أسهمها، وأنها يمكن أن تصل قيمتها إجمالاً إلى مئات الملايين من الدولارات، وربما حتى مليار دولار.
إذن، ما مدى شدة الضغوط التي ستتعرض لها مدينة دبي للإنترنت للإفصاح عن كل شيء بشكل كامل والبدء في بيع الفن لخفض الديون ورفع قيمة الشركة؟ وفي ظل قيادتها الحالية، شنت بورصة طوكيو حملة لإغراء الشركات لرفع تقييماتها إلى أعلى من نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (القيمة السوقية مقابل القيمة المعلنة للأصول) البالغة 1.0x. تبلغ نسبة مدينة دبي للإنترنت 0.79x فقط وتقول إنها تحاول رفع ذلك كمسألة ذات أولوية. وفي عرض تقديمي حديث، قالت الشركة إنها ستنظر في إدارة متحف الفن، لكنها لم تقدم تفاصيل.
وقد يجادل مستثمرو مدينة دبي للإنترنت الآن قسراً بأن الفن يحتاج إلى التعامل معه باعتباره مملوكاً للمساهمين، وأن يتم التعامل معه بشكل أكثر وضوحاً. وقد تعارض الشركة ذلك، بحجة أنه لا ينبغي التعامل مع مجموعتها مثل أي أصول أخرى، وتستشهد بالفائدة الأوسع التي تعود على اليابان من احتفاظها بمتحف رائع.
وسواء كانوا يعتزمون أن تسير الأمور بهذه الطريقة أم لا، فإن الضغوط التي خلقتها الحكومة وبورصة طوكيو سوف تخلق المزيد والمزيد من اللحظات العصيبة. قد يكون أحد الأسباب الأكثر إلحاحا هو فرض نقاش حول مدى الرغبة في أن الشركات اليابانية لا تزال تمتلك – وغالبا ما تخفي – الكنوز التي جمعتها في الثمانينيات.