إن الموافقة المحتملة على الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) لإيثريوم (ETH) في الولايات المتحدة، والتي تتضمن خططًا للتخزين، قد تؤدي إلى تضخيم مخاطر التركيز داخل شبكة إيثريوم، حسبما أبرزت وكالة ستاندرد آند بورز العالمية للتصنيفات الائتمانية في تحليل حديث.
وفقًا للتقرير، يمكن أن توافق هيئة الأوراق المالية والبورصات على صناديق الاستثمار المتداولة ETH في وقت مبكر من شهر مايو. ومع ذلك، نظرًا لأن الشركات المالية ذات الثقل تتنافس على حصة في هذا القطاع الناشئ، فإن دخول صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يؤثر بشكل كبير على توازن قوة المدقق في إيثريوم، مما يفرض تحديات وفرصًا جديدة.
يتعين على هيئة الأوراق المالية والبورصة أن تتخذ قرارًا بشأن طلب VanEck بحلول 23 مايو ويمكنها أن تحكم في طلبات ETH ETF الأخرى بحلول ذلك الموعد النهائي.
مخاطر التركيز
تهدف مقترحات Spot Ethereum ETF من Ark Invest وFranklin Templeton إلى توليد عائد إضافي من خلال الرهان على ETH. ومع ذلك، إذا شهدت صناديق الاستثمار المتداولة التي تدعم الستاكينغ تدفقات عالية بما فيه الكفاية، فقد تؤثر على معدلات المشاركة في شبكة التحقق من صحة إيثريوم، حسبما كتب محللو S&P Global.
وفقًا للتقرير، تمثل Lido حاليًا ما يقل قليلاً عن ثلث ETH وهي أكبر أداة للتحقق من صحة Ethereum. ومع ذلك، فإن التقرير يلقي بظلال من الشك على احتمالية اختيار صناديق الاستثمار المتداولة هذه لبروتوكولات التوقيع المساحي اللامركزي مثل Lido.
وبدلاً من ذلك، يبدو تفضيل أمناء العملات المشفرة المؤسسيين أكثر احتمالاً، مما يشير إلى تأثير مختلف على تركيز المدقق اعتمادًا على استراتيجيات التنويع التي تتبعها الجهات المصدرة.
أبرز التقرير أيضًا أن Coinbase – التي تعمل بمثابة الوصي على بعض الصناديق – يمكن أن تشكل أيضًا خطر تركيز إذا استحوذت على ETH جديدة نيابة عن صناديق الاستثمار المتداولة الأمريكية.
تعد البورصة مسؤولة حاليًا عن ما يقرب من 15٪ من ETH، مما يجعلها ثاني أكبر أداة تحقق بشكل عام. كما أنه بمثابة الوصي على ثلاثة من أكبر أربعة صناديق استثمار متداولة غير أمريكية تابعة لإيثريوم.
وقال التقرير إن هذه المشكلات بالغة الأهمية لأن الاعتماد على كيان واحد أو عميل برنامج واحد يمكن أن يؤدي إلى مخاطر انقطاع وهجمات أداة التحقق. ودعا إلى زيادة رصد مخاطر التركيز وشدد على أهميتها.
يمكن أن يوفر ظهور أمناء الأصول الرقمية الجدد طريقًا لمصدري صناديق الاستثمار المتداولة لتوزيع حصصهم على نطاق أوسع، مما قد يخفف أيضًا من مخاطر التركيز.
جي بي مورغان يردد المخاوف
يعكس تقرير S&P Global المخاوف التي أثارها مؤخرًا جي بي مورغان في تحليل مماثل حول صناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum. وخلص تقرير المُقرض أيضًا إلى أن هيمنة Lido وCoinbase تشكل مخاطر تركيز كبيرة على النظام البيئي.
جادل جي بي مورغان بأن العدد المكثف من المدققين يمكن أن يصبح نقطة فشل واحدة، مما يعرض استقرار الشبكة وأمنها للخطر. تمثل هذه المركزية أيضًا أهدافًا مربحة للهجمات الضارة، بدءًا من محاولات القرصنة وحتى الاضطرابات المنسقة لعمليات الشبكة.
بالإضافة إلى ذلك، حذر المحللون في بنك جيه بي مورجان من احتمالية التواطؤ بين المدققين الرئيسيين. يمكن لاحتكار القلة من المدققين أن يتلاعبوا بحوكمة الشبكة ومعايير التشغيل لصالحهم على حساب قاعدة مستخدمي إيثريوم الأوسع.
يمكن أن يتجلى ذلك في فرض رقابة على المعاملات، أو الانخراط في معاملة تفضيلية لعمليات معينة، أو الممارسات الرائدة التي من شأنها أن تؤدي إلى تآكل الثقة في عدالة وشفافية إيثريوم.
يتطلب ضمان بقاء Ethereum منصة قوية وآمنة ولامركزية جهدًا جماعيًا للتخفيف من مخاطر التركيز وتعزيز بيئة لا يستطيع فيها أي مدقق واحد أو مجموعة من المدققين ممارسة سلطة غير متناسبة.