في هذه المرحلة ، ننتقل إلى النصف الثاني من العام المليء بالأسئلة وعدم اليقين. مع أخذ ذلك في الاعتبار ، قد يكون هذا هو الوقت المناسب لمراجعة بعض العوامل الكلية التي من المحتمل أن تؤثر على الأسواق والاقتصاد بشكل عام. يقول أحدث تقرير صادر عن مكتب إحصاءات العمل أن التضخم في يونيو انخفض إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عامين ، حيث ارتفع بنسبة 3٪ فقط عن العام الماضي و 0.2٪ فقط مقارنة بشهر مايو. يشير تقرير BLS آخر إلى أن الأجور نمت بشكل أسرع من التضخم في الأشهر الأربعة الماضية وارتفعت بنسبة 0.4 ٪ من مايو إلى يونيو ، أي ضعف معدل التضخم.
ومع ذلك ، فإن المشاكل في عالم البنوك والتي أدت إلى ثلاث من أكبر حالات فشل البنوك في تاريخ الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا العام لا تزال دون حل. أسعار الفائدة أعلى الآن مما كانت عليه عندما بدأت الأزمة المصرفية في بداية العام ولا يزال العديد من البنوك الكبيرة تعاني من خسائر غير محققة بالملايين في دفاترها من قروض لن يتم سدادها أبدًا. وعلى الرغم من التقرير الوردي من BLS ، لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يكافح من أجل إبقاء التضخم تحت السيطرة ، دون التأثير على الاقتصاد. نفس المشاكل التي واجهناها خلال السنوات القليلة الماضية لا تزال موجودة ، لكن أسواق الأسهم في ارتفاع ، لذلك يبدو أن الجميع ينظرون فقط في الاتجاه الآخر أو يدفنون رؤوسهم في الرمال.
إذا نظرت عن كثب ، يصبح من الواضح أن تقدير سوق الأسهم كان ضعيفًا للغاية وأنه في الحقيقة أقل من اثنتي عشرة شركة ، بما في ذلك Apple
AAPL
بالتأكيد ، يُظهر مستوى إيداعات الإفلاس حتى الآن هذا العام أن شيئًا ما ليس صحيحًا تمامًا. يقول Epiq الإفلاس ، الذي يتتبع حالات الإفلاس في الولايات المتحدة ، إن إيداعات الفصل 11 ارتفعت بنسبة 68٪ في الأشهر الستة الأولى من العام ، حيث بلغ إجمالي الإيداعات 2973 مقابل 1766 في العام السابق. كما لاحظت زيادة بنسبة 55٪ في انتخابات الفصل 11 الفرعي الخامس ، والتي تتعلق بإفلاس الشركات الصغيرة وزيادة بنسبة 23٪ في إيداعات الفصل 13 ، والتي تسمح عمومًا بسداد الديون على مدى ثلاث إلى خمس سنوات.
يقدم الإصدار الأخير من برنامج مراقبة الافتراضات الخاص بـ JP Morgan منظورًا مشابهًا ، مشيرًا إلى أن حالات الإفلاس الأمريكية في الأشهر الستة الأولى من عام 2023 كانت الأعلى منذ عام 2010 بين الشركات التي تغطيها S&P Global Market Intelligence. لقد غطينا سابقًا بعضًا منها ، بما في ذلك Bed Bath & Beyond و Diebold
DBD
كان هناك أيضًا نشاط تخلف عن السداد مرتفعًا في سوق السندات حيث أظهر شهر يونيو ارتفاع معدلات السندات ذات العائد المرتفع ومعدلات التخلف عن سداد القروض إلى أعلى مستوى لها في عامين. انخفضت معدلات استرداد السندات ذات العائد المرتفع إلى مستويات قياسية مع وجود ستة من أصل 11 حالة تعافي تتبعها جيه بي مورجان في خانة الآحاد. معدلات استرداد القروض مع الرافعة هي أيضا أقل من المتوسطات التاريخية.
ومع ذلك ، بدأ الدخل الثابت يبدو أكثر جاذبية مما كان عليه منذ وقت طويل. يمكن للمستثمرين هذه الأيام تحقيق عائد بنسبة 5٪ دون المخاطرة بأكثر من مخاطر الحكومة الأمريكية.
وبالحديث عن مخاطر الحكومة الأمريكية ، فقد ارتفع إجمالي المعروض النقدي بالدولار الأمريكي بشكل كبير خلال السنوات الستين الماضية. هذا النوع من النمو النقدي لم ينتهِ أبدًا بنجاح لأي اقتصاد آخر إذا نظر إلى الوراء عبر التاريخ. في الواقع ، كان نمو الأموال في الولايات المتحدة هو المحرك الرئيسي للارتفاع الأخير في سوق الأسهم والذي يرتبط فعليًا ارتباطًا وثيقًا بكمية السيولة المستحقة في اقتصادنا.
يعتبر سعر الفائدة المعياري لصناديق الاحتياطي الفيدرالي وثيق الصلة ولكنه ليس المحرك الرئيسي للتضخم والمضاربة في السوق في هذه الدورة. من المهم أن تتذكر أن التحركات الكلية مثل رفع الأسعار تستغرق حوالي 18 شهرًا للعمل من خلال النظام قبل أن يتم الشعور بآثارها حقًا. ومع ذلك ، فمن المحتمل أن يعمل بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة القياسية مرة أخرى أو مرتين هذا العام. من الناحية الرمزية ، يرسل هذا رسالة قوية مفادها أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعمل على إبطاء اقتصادنا ومن المرجح أن يستمر تأثيره السلبي على البنوك الإقليمية ، على الرغم من أنه لا يحل بالفعل مشكلة الكثير من الأموال “المتساقطة”. . مع ذلك ، يجب أن نتوقع بشكل معقول المزيد من إخفاقات البنوك في المضي قدمًا بسبب تزايد الخسائر غير المحققة في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت والرهون العقارية طويلة الأجل.
سعر الذهب وحتى عملة البيتكوين
BTC
لقد ناقشنا سابقًا أيضًا كيف يستمر إنفاق الحكومة الأمريكية بالعجز في تحفيز اقتصادنا ، وبالتالي خلق تحد إضافي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ، المكلف جزئيًا بمحاولة ترويض التضخم.
النتيجة الصافية لكل هذا هي أننا قد نشاهد حقاً حطام قطار بطيء الحركة حيث تصبح الأموال أكثر تكلفة ، وتستمر البنوك في الفشل ، وتستمر الضائقة في الازدياد ، وتضعف أرباح الشركات مع زيادة التضخم وتباطؤ الطلب ، ويخسر المستهلكون الثقة ، واتساع سوق الأسهم لا يزال محدودًا للغاية. نأمل أن يظل حطام القطار “بطيئًا” ولا يتحول فجأة إلى أزمة نظامية سريعة الحركة نظرًا للتحديات الكبيرة المتمثلة في الإصلاح الصحيح لاقتصادنا المفرط في المديونية. أيضًا ، نأمل ألا نصبح “جمهورية فايمار” أخرى بسبب كل هذه الطباعة النقدية التاريخية. من المحتمل أن يكون أفضل حل حقيقي لاقتصادنا الأمريكي هو تقليل إجمالي المعروض النقدي ، ومعالجة الالتزامات التي تعاني من نقص التمويل في البلاد ، وأخيراً السيطرة على عجز الإنفاق الحكومي ؛ ومع ذلك ، فإن تلك الثابتة لا تحظى بشعبية سياسية ومن المحتمل أن تتطلب من معظم المواطنين قبول قدر معين من الألم.
مع هذه الخلفية ، ما زلت أوصي بأن يسير المستثمرون بحذر شديد ، ويقضون المزيد من الوقت في البحث عن مرشحين للبيع على المكشوف ، والبدء في توظيف الأموال في استراتيجيات الديون المتعثرة.