لقد أصبح من الصعب بشكل متزايد قراءة الطبقة السميكة من عدم اليقين التي تخيم على النظام البيئي الاجتماعي والسياسي في الأرجنتين. أكثر من المعتاد ، ويرجع ذلك في جزء كبير منه إلى الآثار المجتمعة للعملية الانتخابية المضطربة وانتشار التضخم المصحوب بركود اقتصادي ملموس للغاية بالنسبة للسكان في ضوء التضخم المكون من ثلاثة أرقام. في الوقت نفسه ، شهدت الأسهم الأرجنتينية ارتفاعًا لا يُصدق يعد بالاستمرار ، حيث جرّت التقييمات المتزايدة في قطاع السندات السيادية المحاصر كتحول في معنويات المستثمرين للتغيير في علاقة الطبقة السياسية بالسوق. هذا ليس اتجاهًا جديدًا حيث أوضحت المجموعة الجماعية للوكلاء الاقتصاديين الذين نطلق عليهم “السوق” في الفترة التاريخية الأخيرة ، مما يدل على تشاؤم كبير كلما زادت قوة كريستينا فرنانديز دي كيرشنر والتفاؤل الهائل عندما ترى ” الودية السوق “العودة. ومع ذلك ، فإن الوضع في الشوارع يعد بالتحدي ، كما أشارت الأحداث الأخيرة في مقاطعة خوخوي الشمالية ، مما ينذر بسيناريو معقد في الأشهر والسنوات المقبلة ، خاصة إذا نجحت حكومة ذات عقلية إصلاحية في الوصول إلى كاسا روسادا وتمسك بها. لوعودها.
في الكون المتعدد ، الأرجنتين ، أفضل الأوقات وأسوأ الأوقات ، على حد تعبير ديكنز. من الناحية المالية ، عادت الأرجنتين إلى اللعبة. بينما كان يُعتبر لسنوات منبوذًا ماليًا عالميًا ، وإلى حد ما لا يزال كذلك ، شعر المستثمرون بفرصة في بلد بآفاق مثيرة للاهتمام وأصول مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية. يشعر رجال الأعمال والمستثمرون ذوو الانكشاف الدولي أن ما كان بشكل عام قاتل محادثة أصبح الآن نقطة اهتمام. “ماذا يمكننا أن نشتري؟” سئلوا. يمكن أن تنعكس معنوياتهم الصعودية في قيمة الأسهم الأرجنتينية المقومة بالدولار الأمريكي ، حيث ارتفع مؤشر ميرفال ما يقرب من 40 في المائة حتى الآن في عام 2023 على الرغم من الدلائل الواضحة على أن الاقتصاد ينفد من قوته بالنظر إلى النقص المزمن في الاحتياطيات الأجنبية. كما تبدو السندات السيادية جذابة لدرجة أن القوة المالية مورجان ستانلي
آنسة
يبدو هذا متناقضًا عند وضعه في سياق وضع الاقتصاد الكلي في الأرجنتين ، حيث جاءت أحدث قراءة للتضخم عند 6 في المائة على أساس شهري و 115.6 في المائة على أساس سنوي ، وما يبدو أنه علامات على الركود من حيث الإنتاج في على الأقل ، إن لم يكن الانكماش الكامل. أحد العوامل المحددة هنا هو “التجمع الانتخابي” الشهير. ترتبط الزيادة الحالية في قيمة الأسهم الأرجنتينية ارتباطًا وثيقًا بإعادة ترتيب المحافظ قبل ما يتوقع السوق أن يكون تغييرًا في القيادة السياسية للبلاد. حدث شيء مشابه في عام 2014 عندما شعر المشاركون في السوق باستنفاد نموذج Kirchnerite الذي كان في السلطة لأكثر من عقد من الزمان. ارتفعت الأسهم خلال الانتخابات حيث تغلب ماوريسيو ماكري بفارق ضئيل على دانيال شيولي واستمرت المكاسب طوال العامين الأولين من إدارة كامبيموس ، مما أدى إلى تحقيق عوائد بلغت 350 في المائة. لكن نموذج ماكري انهار بسرعة مع حلول عام 2018 ، مما تسبب في أكبر تدمير لقيم الأصول على الأقل في العقدين الماضيين حيث انخفضت الأسهم بنسبة تزيد عن 740 في المائة حتى عام 2020 ، عندما تولى ألبرتو فرنانديز منصبه مع فرنانديز دي كيرشنر كنائب للرئيس.
بالعودة إلى الانهيار الداخلي للاقتصاد الأرجنتيني في الفترة 2001-2002 ، أعجبت الأسواق في البداية بعشيرة كيرشنر ، حيث تولى نيستور المسؤولية في عام 2003 وقاد عودة قوية إلى جانب وزير الاقتصاد آنذاك روبرتو لافاجنا الذي شهد ارتفاع الأسهم بنسبة 800٪ تقريبًا حتى أواخر عام 2007. وذلك عندما تولى كريستينا خوليو كوبوس زمام الأمور ، بعد أن حصل على 45 في المائة من الأصوات. مباشرة بعد تعقيد الأمور بالنسبة لـ CFK ، حيث انتشرت أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة مثل فيروس كورونا لإصابة الاقتصاد العالمي ، ووضع حدًا أيضًا لدورة السلع الأساسية التي يغذيها الطلب الصيني الذي سمح للأرجنتين بالاحتفاظ بالفوائض المزدوجة لما يقرب من عقد من الزمان. تبع ذلك انخفاض بنسبة 61 في المائة في قيمة الأسهم الأرجنتينية خلال العام المقبل. من قاع عام 2009 ، صعدت ميرفال إلى آفاق جديدة ، وبلغت ذروتها مع دخولها عام 2011 مع صعود بنسبة 230 في المائة سيختفي تقريبًا مع حلول الموسم الانتخابي ، وحصلت CFK ، هذه المرة مع أمادو بودو كنائب لها ، على جائزة بنسبة 54 في المئة. تراجعت الأسهم مرة أخرى ، فهبطت هذه المرة بنسبة 54.5 في المائة حتى “التجمع الانتخابي الكلي” المذكور أعلاه.
يتأثر الركوب الجامح في قيمة الأصول الأرجنتينية بشدة بالعوامل الخارجية ، ولا سيما الظروف المالية الدولية. كما أنها مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالدورة السياسية ، لا سيما الانقسام بين العلامة التجارية البيرونية لفرنانديز دي كيرشنر والمعارضة التي يُفترض أنها صديقة للسوق ، والتي تجسدت في شخصية موريسيو ماكري خلال العقد الماضي ولكنها تجاوزته هذه الدورة الانتخابية. وفقًا للخبير الاقتصادي جويدو لورنزو ، يتعلق الأمر بالاعتدال والتطرف هذه المرة. وسواء كان المنتصر يستجيب لـ Juntos por el Cambio أو Unidos por la Patria ، فإن المشاركين في السوق سيقدرون الموقف السياسي المعتدل وخطة السياسة التقليدية القائمة على الإصلاحات الهيكلية وخطة استقرار التضخم. إذا خرج مرشح أقرب إلى فرنانديز دي كيرشنر أو خافيير ميلي من الانتخابات التمهيدية لمنظمة باسو بفرص واضحة لخوض الانتخابات العامة ، فقد يبدأ السوق في التراجع. لا يرى لورنزو أن صندوق النقد الدولي يدفع الأرجنتين إلى التخلف عن السداد على الرغم من إخفاقه في الامتثال للأهداف المحددة في برنامجه الهيكلي ، والذي ينبغي أن يسمح للبلد بإجراء التسليم الذي يؤدي فيه خليفة ألبرتو فرنانديز اليمين. الآفاق المستقبلية لـ الدولة جيدة بشكل معقول بالنظر إلى الوضع الدولي المواتي ، وإمدادات الموارد الطبيعية الوفيرة والاقتصاد الذي يمكن أن يقف على قدميه بسرعة نسبيًا. إن إطلاق الاقتصاد الأرجنتيني ليس مكلفاً ، فالأمر يتعلق بالثقة.
السؤال إذن يتحول إلى السياسة. هل من الممكن المضي قدما في برنامج إصلاح يحركه توافق الآراء في الأرجنتين؟ كانت إحدى اللحظات الحاسمة لإدارة ماكري هي قرارها (أحادي الجانب) بتمرير إصلاح مؤقت في أواخر عام 2017 بعد فوزها في انتخابات التجديد النصفي ، مما أدى إلى معركة شوارع دامية مع قطاعات المعارضة المقاتلة التي شملت كلاً من الكيرتشنريين واليسار التقليدي. خلال إدارة فرنانديز فرنانديز ، اقترح وزيرا الاقتصاد مارتين غوزمان وسيرجيو ماسا تنفيذ خطط الاستقرار التي سرعان ما أعاقتها ماكسيمو كيرشنر وأعضاء منظمة لا كامبورا السياسية. في خوخوي شديد الاستقطاب ، حيث تم تعيين الحاكم جيراردو موراليس مرشحًا لمنصب نائب الرئيس هوراسيو رودريغوز لاريتا ، وهو أحد اللاعبين الرئيسيين في Juntos por el Cambio ، عاد العنف السياسي مع تمرير الإصلاح الدستوري بدعم من الحزب البيروني المحلي. وبعيدًا عن مزايا أو عيوب تلك الإصلاحات ، يبدو أنه كان هناك قرار واضح لمواجهته بعنف ، ولم يتراجع موراليس ، وأطلق العنان لقوات الأمن.
توقع السوق في الموسم الانتخابي هو أن يتولى المعتدلون الرئاسة. إذا كان هذا التوقع صحيحًا ، فإن الحكومة القادمة ستسعى إلى تنظيم وضع الاقتصاد الكلي باستخدام وصفة اقتصادية تقليدية نسبيًا ، والتي ستولد بلا شك اضطرابات اجتماعية وسياسية. إذا كانت هذه هي الطريقة التي يتم بها ذلك ، فإن قدرة الإدارة القادمة على المقاومة والحكم خلال الأزمات ستحدد ما إذا كانت ستنجح في وضع البلاد على مسار مستدام في المستقبل. الشروط ، ومع ذلك ، هناك.
هذا قطعة تم نشره في الأصل في بوينس آيرس تايمز، الصحيفة الأرجنتينية الوحيدة التي تصدر باللغة الإنجليزية.