كان سوق العمل في الولايات المتحدة هو الركيزة الأكثر صلابة للاقتصاد على مدى الأرباع العديدة الماضية ، حيث تم خلق 314000 وظيفة في المتوسط شهريًا في عام 2023 ، حتى مع تباطؤ المجالات الأخرى بشكل كبير. تجاوزت المطبوعات الأولية لآخر 14 إصدارًا لكشوف الرواتب غير الزراعية التوقعات الإجماع ، وهي أطول فترة من الضربات المتتالية في 25 عامًا على الأقل.
على الرغم من هذه المرونة ، قد يكون الاتجاه الأعلى في مطالبات البطالة الأولية هو طائر الكناري في منجم الفحم.
تعمل قوة سوق العمل الرئيسية على حجب الاتجاهات الضعيفة للتوظيف والاستهلاك في الولايات المتحدة ، مع ارتفاع طلبات إعانة البطالة الأولية التي تعتبر أخطر إشارة على وجود مشكلة محتملة في المستقبل. تقوم المجموعات ذات الدخل المرتفع برفع المطالبات بشكل متزايد ، وهو تحول غير عادي يمكن أن ينذر بانخفاض أكبر من المتوقع في الإنفاق الاستهلاكي في النصف الثاني من العام.
نظرًا لأنها تميل إلى أن تكون متقلبة في أسبوع معين ، يتم تقييم مطالبات البطالة الأولية على أساس المتوسط المتحرك لمدة أربعة أسابيع. بينما يبدو أن الاتجاه في المطالبات على مدى الأشهر الثلاثة الماضية يدعم التحول نحو مستوى أعلى ، فإن التغيير الكبير في من يقوم بتقديم المطالبات يكون أكثر دلالة.
وتأتي نسبة متزايدة من المطالبات من الفئات ذات الدخل المتوسط والمرتفع ، بينما انخفضت مطالبات الدخل المنخفض. هذه ديناميكية غير نمطية ولكنها ليست متزامنة مع فقدان الوظائف الرئيسية المركزة في القطاعات المالية والتكنولوجية ذات الأجور الأعلى عادةً.
تظهر التشققات تحت السطح في بيانات سوق العمل الأخرى.
في أحدث إصدار له ، أظهر استطلاع فرص العمل ودوران العمالة (JOLTs) تحسنًا في أرقام فرص العمل الرئيسية ، مما يشير إلى تحسن الطلب على العمالة.
ومع ذلك ، فإن معدل الاستقالات في المسح ، الذي يقيس عدد العمال الذين يتركون وظائفهم (طريقة أخرى لمشاهدة صحة سوق العمل لأن معظم العمال استقالوا فقط من أجل وظائف جديدة) تراجع عن الحد الأقصى لنطاق ما قبل الجائحة. قد يهدأ سوق العمل إلى مستويات طبيعية أكثر.
يتماشى عدد أقل من العمال المستقلين مع تدهور المعنويات في استطلاع ثقة المستهلك الصادر عن كونفرنس بورد. في الشهر الماضي ساءت مع انخفاض نسبة العمال الذين أبلغوا عن وظائفهم ، في حين كان من الصعب على أولئك الذين أبلغوا عن وظائفهم أن يرتفعوا بشكل متواضع. يستمر هذا الاتجاه.
على الرغم من أن مكاسب الرواتب الإجمالية ظلت قوية منذ أن بلغت ذروتها في أوائل عام 2021 ، فقد انخفضت ساعات العمل بشكل مطرد. هذا أمر نموذجي حيث يدخل الاقتصاد في حالة ركود ، مع انخفاض الطلب الذي يجبر أرباب العمل على خفض نوبات العمل. انخفضت ساعات العمل إلى ما دون المستوى المتوسط للتوسع الأخير ولم تظهر أي علامة على الاستقرار.
هذا ، إلى جانب زيادة في التوظيف ، يمكن أن يشير إلى اكتناز العمالة ؛ قد تحجم الشركات عن تقليل عدد الموظفين بعد صعوبات التوظيف في السنوات الأخيرة. قد تكون مسألة وقت فقط قبل أن تؤدي ضغوط الربحية إلى تدابير لخفض التكاليف ، بما في ذلك تسريح العمال.
في الواقع ، قد يكون تسريح العمال هو أفضل منشط لتهدئة التضخم الفيدرالي الأمريكي المرهق. لا تزال الأجور مرتفعة بعناد ، حيث يزيد متوسط الأجر في الساعة عن 4٪ لجميع العمال و 5٪ للعاملين في مجال الإنتاج والعاملين غير المشرفين ، وهو ما يمثل حوالي 80٪ من العمالة في الولايات المتحدة. مقاييس الأجور البديلة مثل مؤشر تكلفة التوظيف المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ومتعقب نمو الأجور التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا هي في مستويات مرتفعة بالمثل ، لا تتسق مع معدل تضخم بنسبة 2٪.
مع تقدم متواضع فقط نحو تخفيف ضغوط العمل ، من المرجح أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة أعلى لفترة أطول مما تسعرته الأسواق المالية. لقد تباطأ التضخم لكنه لا يزال مرتفعاً للغاية بحيث لا يبعث على الراحة. سوف يستغرق تباطؤ سوق العمل لتقليل مكاسب الأجور (وبالتالي الاستهلاك) وقتًا ، ولكن في النهاية من المفترض أن يساعد في إعادة التضخم إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. هناك حاجة إلى مزيد من العمل لترويض ضغوط الأسعار ، ولكن يتم إحراز تقدم.
جيفري شولز ، المحلل المالي المعتمد ، هو مدير ، رئيس الاستراتيجية الاقتصادية والسوق في ClearBridge Investments ، وهي شركة تابعة لـ Franklin Templeton. لا يُقصد من تنبؤاته الاعتماد عليها كتنبؤ للأحداث المستقبلية الفعلية أو الأداء أو المشورة الاستثمارية. الأداء السابق لا يعتبر ضمانا لتحقيق العوائد في المستقبل.