ويتلقى المحافظ أندرو بيلي أسئلة من الصحفيين، مما يقدم للأسواق فكرة أوضح عن كيفية تفكير البنك المركزي. وتأتي تصريحاته في أعقاب القرار المتوقع على نطاق واسع بالإبقاء على سعر الفائدة دون تغيير عند 3.75%.
تم نشر هذا القسم أدناه في الساعة 12:00 بتوقيت جرينتش لتغطية إعلانات سياسة بنك إنجلترا ورد الفعل الأولي للسوق.
في اجتماعه في فبراير/شباط، أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة عند مستوى 3.75%، كما توقعت الأسواق. لكن التصويت كشف عن انقسام في لجنة السياسة النقدية حيث أيد أربعة أعضاء خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.
الوجبات السريعة في بيان سياسة بنك إنجلترا
أندرو بيلي، محافظ بنك إنجلترا، يتحدث بعد قرار السياسة في فبراير:
تسير الأمور على ما يرام، وينبغي أن يكون هناك مجال لمزيد من التخفيض في سعر الفائدة البنكية هذا العام.
وهذا لا يعني أنني أتوقع خفض سعر الفائدة في أي اجتماع معين.
وأتوقع أن ينخفض معدل التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين إلى حوالي 2% في الربيع، ولكن علينا أن نضمن بقائه عند هذا المستوى.
بيان سياسة بنك إنجلترا وتقرير السياسة النقدية
- صوت صناع السياسة بأغلبية 5 أصوات مقابل 4 لإبقاء سعر الفائدة عند 3.75%، مع تفضيل بريدين ودينجرا ورامسدن وتايلور خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.
- وأصبح خطر استمرار التضخم أقل وضوحا، على الرغم من استمرار بعض المخاطر السلبية الناجمة عن ضعف الطلب وضعف سوق العمل.
- سوف تصبح الأحكام حول المزيد من التيسير السياسي بمثابة قرار أقرب.
- من المرجح أن يتم تخفيض سعر الفائدة البنكي بشكل أكبر.
المناقشة الداخلية والتوجيه
- ورأى جرين ولومبارديلي وبيل أنه قد تكون هناك حاجة إلى فترة أطول من تقييد السياسة بسبب مخاطر التضخم.
- وقال بيلي ومان إن لديهما ثقة أكبر في أنه سيتم خفض أسعار الفائدة، لكن لا توجد أدلة كافية حتى الآن للتحرك.
تحديث التوقعات وأسعار السوق
- تظهر التوقعات عودة مؤشر أسعار المستهلك إلى هدف 2٪ في الربع الثالث من عام 2026، في وقت أبكر مما كان متوقعًا سابقًا.
- ومن المتوقع أن يبلغ معدل التضخم 1.7% في غضون عام واحد، و1.8% في غضون عامين، قبل أن يعود إلى 2.0% في غضون ثلاث سنوات.
- تشير أسعار السوق إلى تخفيف طفيف للسياسة على المدى القريب عما كان مفترضًا سابقًا، مع توقع وصول سعر الفائدة لدى البنك إلى 3.3% في الربع الأخير من عام 2026.
- ويقدر نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.2% على أساس ربع سنوي في الربع الرابع من عام 2025، و0.3% على أساس ربع سنوي في الربع الأول من عام 2026، مع توقع نمو بنسبة 0.9% في عام 2026.
- ويُعتبر نمو الأجور بنحو 3.25% متسقًا مع هدف التضخم البالغ 2%.
رد فعل السوق على إعلانات سياسة بنك إنجلترا
بعد حدث بنك إنجلترا، يحافظ زوج إسترليني/دولار GBP/USD على اتجاهه الهبوطي في مكانه، ويتحرك في منطقة أدنى مستوياته خلال أسبوعين عند منطقة 1.3560. يأتي تراجع الجنيه الاسترليني أيضًا جنبًا إلى جنب مع استمرار المزاج المتفائل في الدولار الأمريكي.
سعر الجنيه الاسترليني اليوم
يوضح الجدول أدناه نسبة تغير الجنيه الاسترليني (GBP) مقابل العملات الرئيسية المدرجة اليوم. وكان الجنيه الإسترليني هو الأقوى مقابل الين الياباني.
| دولار أمريكي | يورو | GBP | ين يابانى | كندي | دولار أسترالي | دولار نيوزيلندي | الفرنك السويسري | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| دولار أمريكي | 0.09% | 0.65% | 0.19% | 0.13% | 0.20% | 0.13% | 0.04% | |
| يورو | -0.09% | 0.57% | 0.09% | 0.04% | 0.11% | 0.05% | -0.05% | |
| GBP | -0.65% | -0.57% | -0.43% | -0.53% | -0.45% | -0.52% | -0.62% | |
| ين يابانى | -0.19% | -0.09% | 0.43% | -0.07% | 0.02% | -0.07% | -0.15% | |
| كندي | -0.13% | -0.04% | 0.53% | 0.07% | 0.08% | 0.00% | -0.09% | |
| دولار أسترالي | -0.20% | -0.11% | 0.45% | -0.02% | -0.08% | -0.07% | -0.17% | |
| دولار نيوزيلندي | -0.13% | -0.05% | 0.52% | 0.07% | -0.00% | 0.07% | -0.11% | |
| الفرنك السويسري | -0.04% | 0.05% | 0.62% | 0.15% | 0.09% | 0.17% | 0.11% |
تُظهر الخريطة الحرارية النسبة المئوية للتغيرات في العملات الرئيسية مقابل بعضها البعض. يتم اختيار العملة الأساسية من العمود الأيسر، بينما يتم اختيار العملة المقابلة من الصف العلوي. على سبيل المثال، إذا اخترت الجنيه البريطاني من العمود الأيسر وتحركت على طول الخط الأفقي إلى الدولار الأمريكي، فإن النسبة المئوية للتغير المعروض في المربع ستمثل الجنيه الإسترليني (الأساس)/الدولار الأمريكي (عرض الأسعار).
تم نشر هذا القسم أدناه كمعاينة لقرار بنك إنجلترا بشأن سعر الفائدة في الساعة 07:00 بتوقيت جرينتش.
- ومن المتوقع أن يبقي بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75%.
- لا تزال أرقام التضخم في المملكة المتحدة أعلى بكثير من هدف بنك إنجلترا.
- يستعيد زوج إسترليني/دولار GBP/USD جزءًا من خسائر الأسبوع الماضي، ويحوم حول مستوى 1.3700.
سيصدر بنك إنجلترا (BoE) قراره الأول بشأن السياسة النقدية لعام 2026 يوم الخميس.
يعتقد معظم المحللين أن “السيدة العجوز” ستحافظ على سعر الفائدة الأساسي عند 3.75٪ بعد التخفيض الذي تم تسليمه في 18 ديسمبر. وإلى جانب القرار، سيصدر البنك أيضًا محضر الاجتماع، والذي يجب أن يلقي مزيدًا من الضوء على كيفية وزن صناع السياسات للحجج حول الطاولة.
يتم تسعير الأسواق بشكل ثابت لعدم التحرك هذه المرة. ومع ذلك، فإن حالة المزيد من التيسير لم تختف، حتى لو اختار بنك إنجلترا التحلي بالصبر في الوقت الحالي، حيث يكافح اقتصاد المملكة المتحدة للحصول على أي قوة دفع حقيقية وتستمر الخلفية المالية في القتامة.
التضخم يستمر في الارتفاع
كان تخفيض بنك إنجلترا لأسعار الفائدة في شهر ديسمبر بمثابة أمر قريب المدى. تم تنفيذ الحركة البالغة 25 نقطة أساس، والتي أدت إلى انخفاض سعر الفائدة البنكية إلى 3.75٪، بأغلبية 5 أصوات مقابل 4. في الواقع، أيد الأعضاء بريدين ودينجرا ورامسدن وتايلور التخفيض، ولكن كان تحول المحافظ بيلي هو الذي أثبت أنه حاسم، مما يؤكد مدى دقة التوازن الذي أصبح عليه النقاش حول المزيد من التيسير.
وكانت الرسالة الواردة من التوجيهات لا تزال حذرة ولكنها أكثر مشروطة بشكل ملحوظ. وتمسك صناع السياسات بفكرة أن أسعار الفائدة من المرجح أن تنخفض بمرور الوقت، واصفين “مسارًا هبوطيًا تدريجيًا”، مع توضيح أن كل خفض إضافي سيكون من الصعب تبريره. ومع اقتراب السياسة من الحياد، يتقلص الحيز المتاح للمناورة، وتصبح قرارات الحكم أكثر صرامة.
تسمح الخلفية الكلية بمزيد من التيسير، ولكن ليس على عجل. وقد تلاشى زخم النمو، حيث من المتوقع أن يظل الاقتصاد ثابتًا في الربع الرابع، ومن المتوقع أن يتراجع التضخم بسرعة أكبر على المدى القريب، ويقترب من الهدف بحلول منتصف عام 2026. وفي الوقت نفسه، فإن مطبات التضخم المستمرة وسوق العمل الذي يهدأ ببطء يجادل ضد التباطؤ في دورة التخفيض القوية.
في المحصلة، لا يبدو شهر ديسمبر/كانون الأول أشبه ببداية اندفاع نحو تخفيف القيود بقدر ما يبدو أشبه بإعادة معايرة دقيقة. لا يزال البنك يتجه في اتجاه أسهل، ولكن مع زيادة الحذر مع اقتراب أسعار الفائدة من الحياد وتصبح القرارات أكثر اعتمادًا على البيانات الواردة.
وفقًا للجنة صانع القرار التابعة لبنك إنجلترا (DMP) التي نُشرت في 8 يناير، أصبحت الشركات أقل تأثرًا بالأجور، حيث تتوقع الشركات الآن ارتفاع الأجور بنسبة 3.7٪ على مدار 12 شهرًا اعتبارًا من الربع الأخير من عام 2025، وهو أقل قليلاً من الوتيرة التي كانوا يتوقعونها قبل شهر واحد فقط.
بالإضافة إلى ذلك، تقوم الشركات بتخفيض توقعاتها لزيادات الأسعار في العام المقبل، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 0.1 نقطة مئوية إلى 3.6٪ في الأشهر الثلاثة حتى ديسمبر.
ولا يقتصر الأمر على الأجور والأسعار فقط. وأصبحت الشركات أيضًا أكثر حذرًا بعض الشيء بشأن التوظيف، مع تراجع توقعات نمو التوظيف خلال العام المقبل قليلاً، وفقًا للمسح.
كيف سيؤثر قرار بنك إنجلترا بشأن سعر الفائدة على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي؟
ويتوقع الكثير من الناس أن يبقي بنك إنجلترا على سعر الفائدة المرجعي عند 3.75% عندما يصدر إعلانه يوم الخميس في الساعة 12:00 بتوقيت جرينتش.
سيكون التركيز الحقيقي على كيفية تصويت لجنة السياسة النقدية، نظرًا لأن التعليق تم تسعيره بالكامل بالفعل. إذا تحرك الجنيه البريطاني بطريقة غير متوقعة، فقد يكون ذلك لأنه يشير إلى تغيير في كيفية استعداد صناع السياسة لاتخاذ القرارات المستقبلية.
يشير بابلو بيوفانو، كبير المحللين في FXStreet، إلى أن زوج إسترليني/دولار GBP/USD تعرض لضغوط هبوطية جديدة بعد وقت قصير من وصوله إلى قمم سنوية بالقرب من 1.3870 في أواخر يناير، وهي منطقة تم تداولها آخر مرة في سبتمبر 2021.
يضيف بيوفانو: “بمجرد أن يتجاوز الكابل هذا المستوى، فقد يحاول بعد ذلك الانتقال إلى أعلى مستوى في سبتمبر 2021 عند 1.3913 (14 سبتمبر) قبل قمة يوليو 2021 عند 1.3983 (30 يوليو)”.
من ناحية أخرى، يقول بيوفانو أن “المتوسط المتحرك البسيط لـ 200 يوم عند 1.3421 يظهر كمنافسة فورية في حالة استعادة البائعين اليد العليا قبل قاع 2026 عند 1.3338 (19 يناير).”
ويختتم قائلاً: “في الوقت نفسه، يشير مؤشر القوة النسبية (RSI) بالقرب من 61 إلى استمرار المزيد من المكاسب على المدى القريب، في حين يشير مؤشر متوسط الاتجاه (ADX) بالقرب من 30 إلى اتجاه قوي جدًا”.
الأسئلة الشائعة حول الجنيه الاسترليني
الجنيه الإسترليني (GBP) هو أقدم عملة في العالم (886 م) والعملة الرسمية للمملكة المتحدة. إنها رابع أكثر وحدات تداول العملات الأجنبية (FX) في العالم، حيث تمثل 12٪ من جميع المعاملات، بمتوسط 630 مليار دولار يوميًا، وفقًا لبيانات عام 2022. أزواج التداول الرئيسية هي GBP/USD، المعروف أيضًا باسم “Cable”، والذي يمثل 11% من العملات الأجنبية، وGBP/JPY، أو “التنين” كما يعرفه المتداولون (3%)، وEUR/GBP (2%). يتم إصدار الجنيه الإسترليني من قبل بنك إنجلترا (BoE).
العامل الوحيد الأكثر أهمية الذي يؤثر على قيمة الجنيه الإسترليني هو السياسة النقدية التي يقررها بنك إنجلترا. ويبني بنك إنجلترا قراراته على ما إذا كان قد حقق هدفه الأساسي المتمثل في “استقرار الأسعار” ــ معدل تضخم ثابت يبلغ نحو 2%. والأداة الأساسية لتحقيق ذلك هي تعديل أسعار الفائدة. وعندما يكون التضخم مرتفعا للغاية، سيحاول بنك إنجلترا كبح جماحه عن طريق رفع أسعار الفائدة، مما يزيد تكلفة حصول الأفراد والشركات على الائتمان. يعد هذا أمرًا إيجابيًا بشكل عام بالنسبة للجنيه الاسترليني، حيث أن أسعار الفائدة المرتفعة تجعل المملكة المتحدة مكانًا أكثر جاذبية للمستثمرين العالميين لوضع أموالهم. عندما ينخفض التضخم إلى مستوى منخفض جدًا، فهذه علامة على تباطؤ النمو الاقتصادي. في هذا السيناريو، سوف يفكر بنك إنجلترا في خفض أسعار الفائدة لتقليل تكلفة الائتمان حتى تقترض الشركات المزيد للاستثمار في المشاريع المولدة للنمو.
تقيس إصدارات البيانات صحة الاقتصاد ويمكن أن تؤثر على قيمة الجنيه الإسترليني. يمكن لمؤشرات مثل الناتج المحلي الإجمالي ومؤشرات مديري المشتريات التصنيعية والخدمات والتوظيف أن تؤثر جميعها على اتجاه الجنيه الإسترليني. الاقتصاد القوي أمر جيد بالنسبة للجنيه الاسترليني. فهو لا يجذب المزيد من الاستثمار الأجنبي فحسب، بل قد يشجع بنك إنجلترا على رفع أسعار الفائدة، الأمر الذي سيعزز الجنيه الإسترليني بشكل مباشر. بخلاف ذلك، إذا كانت البيانات الاقتصادية ضعيفة، فمن المرجح أن ينخفض الجنيه الإسترليني.
هناك إصدار هام آخر للبيانات الخاصة بالجنيه الإسترليني وهو الميزان التجاري. يقيس هذا المؤشر الفرق بين ما تكسبه الدولة من صادراتها وما تنفقه على الواردات خلال فترة معينة. إذا أنتجت دولة ما صادرات مطلوبة للغاية، فإن عملتها ستستفيد بشكل كامل من الطلب الإضافي الناتج عن المشترين الأجانب الذين يسعون لشراء هذه السلع. ولذلك، فإن صافي الميزان التجاري الإيجابي يعزز العملة والعكس صحيح بالنسبة للرصيد السلبي.
الأسئلة الشائعة حول التضخم
يقيس التضخم الارتفاع في أسعار سلة تمثيلية من السلع والخدمات. عادة ما يتم التعبير عن التضخم الرئيسي كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). ويستبعد التضخم الأساسي العناصر الأكثر تقلباً مثل الغذاء والوقود والتي يمكن أن تتقلب بسبب العوامل الجيوسياسية والموسمية. التضخم الأساسي هو الرقم الذي يركز عليه الاقتصاديون وهو المستوى الذي تستهدفه البنوك المركزية، المكلفة بالحفاظ على التضخم عند مستوى يمكن التحكم فيه، عادة حوالي 2٪.
يقيس مؤشر أسعار المستهلك (CPI) التغير في أسعار سلة من السلع والخدمات على مدى فترة من الزمن. وعادة ما يتم التعبير عنها كنسبة مئوية للتغير على أساس شهري (MoM) وسنوي (YoY). مؤشر أسعار المستهلك الأساسي هو الرقم الذي تستهدفه البنوك المركزية لأنه يستثني مدخلات الغذاء والوقود المتقلبة. عندما يرتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي فوق 2%، فإنه يؤدي عادة إلى ارتفاع أسعار الفائدة والعكس عندما ينخفض إلى أقل من 2%. وبما أن أسعار الفائدة المرتفعة إيجابية بالنسبة للعملة، فإن ارتفاع التضخم عادة ما يؤدي إلى عملة أقوى. والعكس هو الصحيح عندما ينخفض التضخم.
على الرغم من أن الأمر قد يبدو غير بديهي، إلا أن التضخم المرتفع في بلد ما يؤدي إلى ارتفاع قيمة عملته والعكس صحيح لانخفاض التضخم. وذلك لأن البنك المركزي سيقوم عادة برفع أسعار الفائدة لمكافحة ارتفاع التضخم، والذي يجذب المزيد من تدفقات رأس المال العالمية من المستثمرين الذين يبحثون عن مكان مربح لإيداع أموالهم.
في السابق، كان الذهب هو الأصول التي يلجأ إليها المستثمرون في أوقات التضخم المرتفع لأنه يحافظ على قيمته، وبينما سيستمر المستثمرون في كثير من الأحيان في شراء الذهب لعقاراته الآمنة في أوقات الاضطرابات الشديدة في السوق، فإن هذا ليس هو الحال في معظم الأوقات. وذلك لأنه عندما يكون التضخم مرتفعا، فإن البنوك المركزية ستطرح أسعار الفائدة لمكافحته. تعتبر أسعار الفائدة المرتفعة سلبية بالنسبة للذهب لأنها تزيد من تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالذهب مقابل الأصول التي تحمل فائدة أو وضع الأموال في حساب وديعة نقدية. على الجانب الآخر، يميل انخفاض التضخم إلى أن يكون إيجابيًا بالنسبة للذهب لأنه يخفض أسعار الفائدة، مما يجعل المعدن اللامع بديلاً استثماريًا أكثر قابلية للتطبيق.