أكد رئيس البنك الوطني البولندي (NBP)، آدم جلابينسكي، لسنوات عديدة أن الذهب يلعب دورًا خاصًا في هيكل الاحتياطيات.
وهو أصل خال من مخاطر الائتمان، ومستقل عن قرارات السياسة النقدية للدول الأخرى، ومقاوم للصدمات المالية.
تساهم احتياطيات الذهب المرتفعة أيضًا في استقرار الاقتصاد البولندي.
طموحات البنك بعيدة المدى: الهدف هو الحصول على 700 طن من الذهب وأن تبلغ القيمة الإجمالية لاحتياطيات السبائك حوالي 400 مليار زلوتي بولندي (94 مليار يورو).
وحتى عام 2024، كان الذهب يمثل 16.86% من احتياطيات بولندا من النقد الأجنبي. وأظهرت التقديرات في نهاية ديسمبر 2025 قفزة إلى 28.22%، مما يمثل أحد أسرع التغييرات في هيكل الاحتياطيات بين البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم.
وتم تنفيذ أكبر المعاملات في الأشهر الأخيرة من عام 2025، خلال فترة شهدت تقلبات شديدة في السوق والتوترات الجيوسياسية.
وبمبادرة من جلابينسكي، قرر مجلس إدارة البنك الوطني الهندي زيادة حصة الذهب بشكل استراتيجي.
أعلن جلابينسكي في وقت سابق من شهر يناير أنه سيطلب من مجلس الإدارة اعتماد قرار لزيادة الاحتياطيات إلى 700 طن من السبائك.
الاستثمار في الذهب
وفقًا لتحليلات مجلس الذهب العالمي، شهد عام 2025 استمرارًا للاتجاه العالمي لتراكم الذهب من قبل البنوك المركزية. وباستثناءات قليلة، قامت معظم البلدان بزيادة ممتلكاتها، وتعاملت مع السبائك باعتبارها وسيلة تحوط استراتيجي ضد أزمات العملة والأزمات المالية.
وفي عام 2025، يتوقع ما يصل إلى 95% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع زيادة حيازات الذهب العالمية خلال الأشهر الاثني عشر المقبلة.
تشرح مارتا باساني بروسيك، مديرة المنتجات الاستثمارية وقيم العملات الأجنبية في دار سك العملة البولندية، الأسباب التي تدفع البنوك المركزية إلى الاستثمار في الذهب.
وتوضح قائلة: “أحد المحفزات الرئيسية للبنوك المركزية هو استقلال سعر الذهب عن السياسة النقدية ومخاطر الائتمان. ولا يقل أهمية عن ذلك تنويع الأصول وخفض حصة الدولار والعملات الأخرى في الاحتياطيات”.
ويشير الخبراء إلى أن البنوك المركزية لا تعلن جميعها عن الحجم الكامل لمشترياتها. وغالباً ما يُشار إلى الصين أو روسيا في هذا السياق. ويفسر بعض مراقبي السوق هذه الإجراءات كجزء من الاستعدادات لنموذج نقدي بديل، حيث يمكن أن يلعب الذهب دوراً أكبر بكثير من ذي قبل.
المزيد من الذهب من البنك المركزي الأوروبي
إن المعلومات التي تفيد بأن بولندا تمتلك الآن ذهبًا أكثر من البنك المركزي الأوروبي (ECB) ليست رمزية فقط. يدير البنك المركزي الأوروبي السياسة النقدية لمنطقة اليورو، لكن احتياطياته من الذهب محدودة نسبيًا ويقع عبء امتلاك السبائك بشكل أساسي على عاتق البنوك الوطنية للدول الأعضاء.
وتبلغ احتياطيات البنك المركزي الأوروبي من الذهب نحو 506.5 طن. وعلى هذه الخلفية فإن حجم ممتلكات البنك الوطني البولندي ـ 550 طناً ـ مثير للإعجاب ويعمل على تعزيز مكانة بولندا في الهيكل المالي الأوروبي.
ومع ذلك، يشير منتقدو استحواذ البنك الوطني الوطني على الذهب على نطاق واسع إلى أن الأموال المخصصة للشراء يمكن وضعها في السندات، التي تولد دخل الفوائد. والواقع أن الذهب لا يوفر الدخل الحالي.
سجل الأسعار والتوقعات لعام 2026
وتزامنت مشتريات البنك الوطني مع تسجيل أرقام قياسية تاريخية لأسعار الذهب. وعلى الرغم من أن معدل نمو الإدراج قد يتباطأ في عام 2026، إلا أن توقعات المؤسسات المالية الكبرى تظل متفائلة. ويقدر آي إن جي أن متوسط السعر يبلغ نحو 4150 دولارًا للأونصة، ويقول دويتشه بنك 4450 دولارًا، ويرفع جولدمان ساكس توقعاته إلى 4900 دولار. في سيناريو الطلب العالمي القوي، يسمح جي بي مورغان بمبلغ يصل إلى 5300 دولار للأونصة.
وتؤكد باساني بروسيك أن “ارتفاع الطلب من البنوك المركزية هو استجابة للتوترات الاقتصادية والتغيرات الجيوسياسية الديناميكية. وعلى الرغم من أن المشتريات المؤسسية لا تترجم بشكل مباشر إلى أسعار، إلا أنها تؤثر بشكل غير مباشر على قرارات المستثمرين الأفراد”.
يعود الذهب لصالح المستثمرين
بالنسبة لبنك اليابان الوطني، يعد الذهب عنصرًا في استراتيجية الأمن المالي طويلة المدى للبلاد.
وكما لاحظ خبراء منت أوف بولاند، كلما زادت حالة عدم اليقين في الأسواق، زاد الاهتمام بالأصول التي يُنظر إليها على أنها “ملاذ آمن”. وهناك أيضًا وعي متزايد بين مستثمري التجزئة بدور الذهب في حماية رأس المال على المدى الطويل.
ومع ذلك، يعارض بعض الاقتصاديين هذه الفرضية ويشعرون أن نسبة عالية من الذهب قد لا تلبي احتياجات إدارة الاحتياطيات المرنة في الاقتصاد الحديث ويمكن تخصيص الأموال بشكل أفضل في استثمارات أخرى أكثر إنتاجية.
يعد الوصول إلى 550 طنًا علامة فارقة مهمة، لكن الإعلانات عن المزيد من المشتريات تشير إلى أن بولندا لم تقل كلمتها الأخيرة بعد. في عالم يتسم بتصاعد التوترات الجيوسياسية والنظام المالي المتغير، أصبح الذهب مرة أخرى أحد الأصول الرئيسية وتريد بولندا أن تكون في طليعة هذه اللعبة.