يستمر المتداولون الذين يقدرون الرافعة المالية واللامركزية في الانجذاب نحو Hyperliquid. لقد تفوقت البورصة اللامركزية التي تركز على الدوام على منافسيها، مثل Aster وLighter، الذين يكافحون من أجل تحويل النشاط قصير الأجل إلى أحجام تداول دائمة.
على مدار الأيام السبعة الماضية، عالجت Hyperliquid حوالي 40.7 مليار دولار من حجم تداول perp، وفقًا لبيانات من CryptoRank وDefiLlama، متجاوزة Aster بـ 31.7 مليار دولار وLighter بـ 25.3 مليار دولار.
وتتجلى الفجوة بشكل أكثر وضوحًا في عقود الفائدة المفتوحة، وهو مقياس للمكان الذي يرغب فيه المتداولون في الاحتفاظ بمراكز الاستدانة بدلاً من مجرد تدوير التدفق. على مدار الـ 24 ساعة الماضية، احتفظت Hyperliquid بما يقرب من 9.57 مليار دولار أمريكي من الفائدة المفتوحة، في حين استحوذت بورصات DEX الرئيسية الأخرى مجتمعة، بما في ذلك Aster وLighter وVariational وedgeX وPadex، على حوالي 7.34 مليار دولار أمريكي.
يشير هذا الخلل إلى أن Hyperliquid أصبح المكان الرئيسي الذي يخاطر فيه المتداولون، وليس مجرد مطاردة الحجم.
وازداد التباين حدة مع تلاشي النشاط القائم على الحوافز في أماكن أخرى. شهدت Lighter، التي شهدت ارتفاعًا في أحجام التداول قبل الإنزال الجوي في أواخر ديسمبر، تباطؤًا حادًا في النشاط منذ بدء التوزيع، مع انخفاض حجم التداول الأسبوعي بما يقرب من ثلاثة أضعاف من ذروته في ديسمبر التي تجاوزت 600 مليون دولار. يسلط هذا الانخفاض الضوء على مدى سرعة تراجع السيولة بمجرد تقليل المكافآت الرمزية أو تحقيقها.
يعكس هذا النمط قلقًا أوسع نطاقًا أثاره ستيفان لوتز، الرئيس التنفيذي لشركة BitMEX، على هامش Token2049، والذي حذر من أن العديد من بورصات DEXs تعتمد على نماذج ثقيلة الحوافز والتي تكافح من أجل الاحتفاظ بالسيولة بمجرد عودة المكافآت إلى طبيعتها.
في مقابلة مع CoinDesk، وصف Lutz الحوافز الرمزية بأنها شكل من أشكال الإعلانات المدفوعة التي يمكن أن تولد دفعات من النشاط ولكنها غالبًا ما تفشل في الحفاظ على الالتزام بالمخاطر على المدى الطويل.
ويعكس انخفاض Lighter بعد الإنزال الجوي تلك الثغرة الأمنية، حتى مع أن الحصة الأكبر لشركة Hyperliquid من الاهتمام المفتوح تشير إلى أنها قد تكون في وضع أفضل للاحتفاظ بالمتداولين عندما تتلاشى الحوافز.
ومع ذلك، لم تترجم الهيمنة التشغيلية إلى قوة رمزية. مثل العملات الرقمية الأخرى ورموز حوكمة DeFi، تعرضت Hyperliquid’s HYPE لضغوط في الأسابيع الأخيرة، مما يعكس الشكوك المستمرة حول الانبعاثات وتراكم القيمة والاقتصاد طويل المدى.
في الوقت الحالي، يبدو السوق مرتاحًا لفصل فائدة المكان عن التعرض للعملات الرمزية. تفوز Hyperliquid بالمنافسة على التدفق والرافعة المالية، ولكن ما إذا كان يمكنها تحويل ذلك الرصاص إلى قيمة اقتصادية دائمة لحاملي الرموز المميزة يظل سؤالًا مفتوحًا.