يشير برايان أرمسترونج، الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase، إلى الصين كنموذج لسياسة العملات المستقرة الأمريكية. ويثير التوقيت تساؤلات حول دوافعه.
يأتي دفاع أرمسترونج عن مدفوعات فوائد العملة الرقمية للبنك المركزي الصيني في الوقت الذي تكافح فيه شركته للحفاظ على تدفق الإيرادات الرئيسي تحت تهديد اللوبي المصرفي الأمريكي. يسمح قانون GENIUS، الذي تم إقراره في يوليو الماضي، لمنصات مثل Coinbase بمشاركة العائدات مع حاملي العملات المستقرة – وهو شرط تسعى المجموعات المصرفية الآن إلى إلغاءه.
ما قاله ارمسترونج
توجه أرمسترونج إلى X في 8 يناير للإشادة بنهج الصين تجاه عملتها الرقمية. وكتب: “قررت الصين دفع الفائدة على عملتها المستقرة، لأنها تفيد الناس العاديين، وهم يدركون أنها ميزة تنافسية”. “أشعر بالقلق من أننا نفتقد الغابة من خلال الأشجار في الولايات المتحدة.”
وقال إن السماح بمكافآت على العملات المستقرة من شأنه أن يفيد الأمريكيين العاديين دون تعطيل الإقراض المصرفي، ودعا إلى السماح “للسوق بالقيام بالأمرين معًا”.
قررت الصين دفع فائدة على عملتها المستقرة، لأنها تفيد الناس العاديين، وهم يدركون أنها ميزة تنافسية.
أشعر بالقلق من أننا نفتقد الغابة من خلال الأشجار في الولايات المتحدة. لن تغير مكافآت العملات المستقرة الإقراض ولو قليلاً – ولكنها تفعل ذلك… https://t.co/nrpa8eSKUs
– بريان أرمسترونج (brian_armstrong) 7 يناير 2026
الرد الصيني
لكن رد الفعل من الصين كان مذهولا. وأشار محلل العملات المشفرة، فيريكس، إلى وجود خطأ جوهري في صياغة أرمسترونج: اليوان الرقمي ليس عملة مستقرة.
وفقًا لشركة Phyrex، فإن مدفوعات الفائدة ليست علامة على القوة التنافسية ولكنها استجابة لانخفاض معدل الاعتماد المستمر. ويحصل اليوان الموجود في WeChat Pay وAlipay، منصات الدفع عبر الهاتف المحمول المهيمنة في الصين، على فائدة، في حين أن اليوان الرقمي لم يقدم أي شيء في السابق، مما يخلق حافزًا ضئيلًا للمستخدمين للتبديل. إن برنامج الفائدة الذي دخل حيز التنفيذ في الأول من كانون الثاني (يناير) مدعوم من قبل البنوك التجارية، وليس البنك المركزي، ومن المرجح أن تكون أسعار الفائدة أقل من أسعار الفائدة القياسية على الودائع تحت الطلب.
معركة قانون العبقرية
جاءت تعليقات أرمسترونج وسط حرب ضغط مكثفة حول تنظيم العملات المستقرة في الولايات المتحدة.
يحظر قانون GENIUS، الذي صدر في يوليو 2025، على مصدري العملات المستقرة دفع الفائدة مباشرة لحامليها، لكنه يسمح لمنصات الطرف الثالث، مثل البورصات، بمشاركة العائدات من خلال برامج “المكافآت”. فضل هذا الحل الوسط منصات مثل Coinbase.
لقد تراجعت الصناعة المصرفية بقوة. وفي نوفمبر/تشرين الثاني، أرسلت جمعية المصرفيين الأميركيين و52 جمعية مصرفية حكومية خطاباً إلى وزارة الخزانة يحثون فيه الهيئات التنظيمية على إغلاق هذه “الثغرة”. وجادلوا بأن منصات العملات المستقرة التي تقدم مكافآت عالية العائد يمكن أن تؤدي إلى تدفقات الودائع إلى الخارج، مما يهدد ما يصل إلى 6.6 تريليون دولار من القدرة على الإقراض.
واستمر الضغط هذا الأسبوع. في 7 كانون الثاني (يناير)، أرسل أكثر من 200 من قادة البنوك المجتمعية خطابًا إلى مجلس الشيوخ يطلبون فيه من المشرعين تمديد حظر الفائدة بموجب قانون GENIUS ليشمل الشركات التابعة والشركاء لمصدري الأوراق المالية.
رد ارمسترونج في 26 ديسمبر، واصفًا أي محاولة لإعادة فتح قانون GENIUS بأنها “خط أحمر”. وانتقد البنوك لكسبها ما يقرب من 4٪ من الاحتياطيات المودعة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي في حين تدفع للمودعين ما يقرب من الصفر، واتهمها بممارسة “التمارين العقلية” في تأطير قيود العائد على أنها مخاوف تتعلق بالسلامة.
حدود المقارنة مع الصين
ويبدو أن استحضار آرمسترونج للصين كان المقصود منه بناء سرد تنافسي: إذا كانت الصين تفعل ذلك، فلماذا لا تستطيع أمريكا أن تفعل ذلك؟
المقارنة تدعو إلى التدقيق. تعد العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC) والعملة المستقرة الخاصة أداتين مختلفتين – اليوان الرقمي هو عملة قانونية صادرة عن البنك المركزي الصيني، في حين أن USDC وUSDT عبارة عن توكنات مرتبطة بالدولار من شركات خاصة. يجادل النقاد مثل Phyrex بأن برنامج الفائدة الخاص باليوان الرقمي يعكس صراعات التبني، وليس القوة التنافسية.
ولكن النقطة الأوسع التي طرحها أرمسترونج ـ وهي أن تقاسم العائدات يفيد الناس العاديين ولا ينبغي تقييده ـ قد يتردد صداها بصرف النظر عما إذا كان المثال الذي قدمه في الصين صامداً أم لا. وتتركز المناقشة في الولايات المتحدة في نهاية المطاف على سؤال مختلف: ما هو حجم الحيز الذي ينبغي أن تتمتع به المنصات الخاصة للتنافس مع البنوك على الودائع؟
The post الرئيس التنفيذي لشركة Coinbase يدافع عن سياسة الفائدة الصينية الخاصة بالعملات الرقمية للبنوك المركزية – لكن لماذا؟ ظهرت للمرة الأولى على BeInCrypto.