تراجعت الأسهم الأمريكية بشكل متواضع في منتصف الأسبوع، لكن الصورة الأوسع للمستثمرين تظل سنة قوية تقترب من نهايتها. انخفض مؤشر S&P 500 بنحو 0.2٪ يوم الأربعاء، ليطابق الانخفاضات في مؤشر Nasdaq المركب، في حين انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.5٪ تقريبًا. تشهد السوق سلسلة من الخسائر المعتدلة على مدار ثلاث جلسات، إلا أن الخسائر لم تؤثر كثيرًا على الأداء السنوي المثير للإعجاب. يسير مؤشر S&P 500 على الطريق الصحيح لتحقيق مكاسب تبلغ حوالي 17٪ في عام 2025، وهو تقدمه الثالث على التوالي المكون من رقمين، في حين ارتفع مؤشر ناسداك بنحو 21٪ على خلفية الحماس المستمر حول الذكاء الاصطناعي. لقد تخلف مؤشر داو جونز إلى حد ما مع مكاسب بنسبة 13٪، مما يعكس انخفاض تعرضه لأسهم التكنولوجيا.
ومن منظور موسمي، ظل شهر ديسمبر شهرًا نشطًا للأسهم. يسير كل من مؤشر داو جونز وستاندرد آند بورز 500 في طريقهما لإنهاء الشهر على ارتفاع، حيث حقق كل منهما ما سيكون شهر الفوز الثامن على التوالي، وهي سلسلة لم نشهدها منذ عام 2018. ومع ذلك، كان مؤشر ناسداك ثابتًا تقريبًا لهذا الشهر، مما يؤكد الطبيعة الأكثر انتقائية للمكاسب الأخيرة.
قدمت التحديثات المؤسسية والاقتصادية خلفية مختلطة ولكنها مستقرة بشكل عام. ارتفعت أسهم Nike (NKE) بعد أن قام العديد من المطلعين، بما في ذلك أعضاء مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي، بزيادة حصصهم بعد عام صعب انخفض فيه السهم بأكثر من 17٪. وعلى الصعيد الكلي، أشارت بيانات سوق العمل إلى استمرار المرونة. انخفضت مطالبات البطالة الأولية إلى 199 ألفًا في الأسبوع الأخير، وهو أقل بكثير من التوقعات، في حين انخفضت المطالبات المستمرة أيضًا، مما عزز صورة بيئة منخفضة التوظيف وانخفاض الحرائق مع اقتراب العام من نهايته.
كانت بداية الأسهم صعبة على الرغم من النهاية القوية
وتمثل هذه القوة انتعاشًا حادًا من الاضطرابات التي شهدناها في أوائل أبريل، عندما أدت الإعلانات الشاملة عن التعريفات الجمركية إلى انخفاض قريب من السوق الهابطة مما دفع مؤشر S&P 500 إلى الاقتراب من انخفاض بنسبة 19٪ من أعلى مستوى له في فبراير. ومنذ ذلك الحين، أصبح المستثمرون أكثر ثقة في استيعاب دروس السياسة التجارية وأن الشركات قادرة على تعديل سلاسل التوريد والتسعير لحماية هوامش الربح. ومع ذلك، فإن التراجع الأخير أثار بعض القلق، حيث ترتبط أيام التداول الأخيرة من العام والجلسات الأولى من شهر يناير عادة بما يسمى بارتفاع سانتا كلوز. وقد تكون الموجة الحالية من جني الأرباح أيضًا إشارة مبكرة لظروف أكثر تقلبًا في المستقبل. في حين يتوقع العديد من الاستراتيجيين عامًا إيجابيًا آخر للأسهم في عام 2026، هناك جدل متزايد حول ما إذا كانت العوائد ستكون أكثر تقييدًا في النطاق حيث يعمل نمو الأرباح على تبرير التقييمات المرتفعة.
ويستمر الذكاء الاصطناعي في تشكيل روايات السوق، على الرغم من أن تأثيره أصبح أكثر دقة. بعد أن ارتبطت المكاسب الضخمة في عامي 2023 و2024 بظهور الذكاء الاصطناعي التوليدي، توسعت القيادة في عام 2025 وتباين الأداء داخل أكبر أسهم التكنولوجيا. وبرزت شركة ألفابت بمكاسب تجاوزت 65%، حيث وضعها المستثمرون كمستفيد رئيسي من الذكاء الاصطناعي، في حين تخلفت أمازون بتقدم أكثر تواضعا. وفي الوقت نفسه، تحسنت العائدات خارج الشركات الكبرى بشكل ملحوظ، حيث قدمت السلع أداءً استثنائياً. وارتفع الذهب أكثر من 64% هذا العام، وارتفعت الفضة أكثر من 140%، مما يضع المعدنين على المسار الصحيح لتحقيق أقوى مكاسبهما السنوية منذ أواخر السبعينيات. وقد أدى هذا التحول في العوامل الداخلية للسوق إلى تغذية التوقعات بأن العائدات المستقبلية قد تعتمد على الأساسيات التقليدية أكثر من اعتمادها على السياسة النقدية أو الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
الرسم البياني اليومي لداو جونز
الأسئلة الشائعة حول داو جونز
يعد مؤشر داو جونز الصناعي أحد أقدم مؤشرات سوق الأسهم في العالم، وهو يتكون من أكثر 30 سهمًا تداولًا في الولايات المتحدة. المؤشر مرجح بالسعر وليس مرجح بالقيمة السوقية. ويتم حسابه عن طريق جمع أسعار الأسهم المكونة وتقسيمها على عامل يبلغ حاليا 0.152. تم تأسيس المؤشر على يد تشارلز داو، الذي أسس أيضًا صحيفة وول ستريت جورنال. وفي السنوات اللاحقة، تم انتقاده لعدم تمثيله على نطاق واسع بما فيه الكفاية لأنه يتتبع فقط 30 تكتلاً، على عكس المؤشرات الأوسع مثل مؤشر S&P 500.
هناك العديد من العوامل المختلفة التي تدفع مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA). الأداء الإجمالي للشركات المكونة التي تم الكشف عنها في تقارير أرباح الشركة ربع السنوية هو الأداء الرئيسي. تساهم بيانات الاقتصاد الكلي الأمريكية والعالمية أيضًا في تأثيرها على معنويات المستثمرين. يؤثر مستوى أسعار الفائدة، الذي يحدده الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، أيضًا على مؤشر داو جونز الصناعي لأنه يؤثر على تكلفة الائتمان، الذي تعتمد عليه العديد من الشركات بشكل كبير. لذلك، يمكن أن يكون التضخم محركًا رئيسيًا بالإضافة إلى المقاييس الأخرى التي تؤثر على قرارات بنك الاحتياطي الفيدرالي.
نظرية داو هي طريقة لتحديد الاتجاه الأساسي لسوق الأوراق المالية طورها تشارلز داو. تتمثل الخطوة الأساسية في مقارنة اتجاه مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) ومتوسط داو جونز للنقل (DJTA) ومتابعة الاتجاهات التي يتحرك فيها كلاهما في نفس الاتجاه فقط. الحجم هو معيار تأكيدي. تستخدم النظرية عناصر تحليل الذروة والقاع. تفترض نظرية داو ثلاث مراحل للاتجاه: التراكم، عندما تبدأ الأموال الذكية في الشراء أو البيع؛ والمشاركة العامة، عندما ينضم إليها الجمهور الأوسع؛ والتوزيع، عندما تخرج الأموال الذكية.
هناك عدد من الطرق لتداول DJIA. الأول هو استخدام صناديق الاستثمار المتداولة التي تسمح للمستثمرين بتداول مؤشر داو جونز الصناعي كأوراق مالية واحدة، بدلاً من الاضطرار إلى شراء أسهم في جميع الشركات الثلاثين المكونة. ومن الأمثلة الرائدة على ذلك مؤشر SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA). تتيح عقود DJIA الآجلة للمتداولين التكهن بالقيمة المستقبلية للمؤشر وتوفر الخيارات الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع المؤشر بسعر محدد مسبقًا في المستقبل. تمكن صناديق الاستثمار المشتركة المستثمرين من شراء حصة من محفظة متنوعة من أسهم DJIA وبالتالي توفير التعرض للمؤشر العام.