يكشف أحدث تقرير عن الاستقرار المالي لبنك كوريا عن تحول سلوكي كبير بين مستثمري العملات الرقمية الكورية – من التراكم القوي إلى جني الأرباح الاستراتيجية، مما يثير تساؤلات حول التأثير على ديناميكيات السوق العالمية.
وهذا يعني أنه حتى مع ارتفاع عملة البيتكوين إلى أكثر من 100 ألف دولار هذا العام، فإن المستثمرين الكوريين كانوا يصرفون أموالهم بدلاً من مضاعفة أموالهم.
النشاط التجاري الضخم في كوريا يُظهر علامات التباطؤ
لقد تفوقت كوريا الجنوبية منذ فترة طويلة على وزنها في أسواق العملات المشفرة العالمية. على الرغم من أنها تمثل جزءًا صغيرًا من سكان العالم، فقد تم تصنيف أزواج التداول بالوون الكوري (KRW) باستمرار بين أفضل عملتين ورقيتين على مستوى العالم من حيث الحجم، وغالبًا ما تنافس أو تتجاوز الدولار الأمريكي خلال فترات الذروة.
لكن تقرير بنك كوريا المركزي يشير إلى تغير ملحوظ في سلوك المستثمرين. في حين أن معدل دوران العملات المشفرة في كوريا لا يزال مرتفعًا عند 156.8% – وهو أعلى بكثير من المتوسط العالمي البالغ 111.6% – فقد تغيرت طبيعة هذا النشاط. وبدلاً من مطاردة الارتفاعات، يقوم مستثمرو التجزئة الكوريون الآن بجني الأرباح خلال السوق الصاعدة في عام 2025.
وأشار البنك المركزي إلى أن “سوق العملات المشفرة المحلية تُظهر معدلات دوران عالية لأن معظم المشاركين هم مستثمرون أفراد يميلون إلى تحقيق مكاسب من خلال التداول قصير الأجل”.
مخاطر التركيز ومخاوف هيكل السوق
يسلط التقرير الضوء على مستوى مذهل من تركيز السوق: استحوذ أعلى 10٪ من المستثمرين على 91.2٪ من إجمالي حجم التداول بين عامي 2024 ويونيو 2025، وفقًا لبيانات خدمة الرقابة المالية. يثير هذا التركيز مخاوف بشأن التلاعب المحتمل بالأسعار من قبل عدد صغير من اللاعبين.
إن البيئة التنظيمية الفريدة في كوريا ـ والتي تحظر فعلياً مشاركة الشركات وتمنع المستثمرين الأجانب من التداول في البورصات المحلية ـ قد خلقت سوقاً يهيمن عليها تجار التجزئة بالكامل تقريباً. كما أدى غياب صناع السوق المحترفين إلى قيود السيولة، كما يتضح من الحبل 5x ارتفاع على Bithumb خلال تراجع السوق في أكتوبر.
تأثير التموج العالمي
وعندما يتراجع التجار الكوريون، تلاحظ الأسواق العالمية ذلك. تظهر البيانات التاريخية أنه خلال الارتفاعات الصعودية لعامي 2017 و2021، كانت البورصات الكورية مثل Upbit وBithumb تصنف في كثير من الأحيان من بين الأعلى من حيث الحجم العالمي. كان ما يسمى بـ “Kimchi Premium” – حيث يتم تداول أسعار العملات المشفرة الكورية أعلى من المعايير الدولية – بمثابة مؤشر موثوق لنشوة التجزئة.
ربما يكون التحول الحالي إلى سلوك جني الأرباح قد ساهم في زيادة وتيرة الارتفاع في عام 2025 مقارنة بالدورات السابقة. ومع توقف مستثمري التجزئة الكوريين عن تقديم نفس المستوى من دعم العطاءات القوية، فقدت دفاتر الطلبات العالمية مصدرًا مهمًا لضغوط الشراء خلال مراحل التراكم الرئيسية.
إن التحول لا يحدث في الفراغ. وقد أرجع التقرير السابق لبنك كوريا المركزي تباطؤ العملات المشفرة المحلية إلى ازدهار سوق الأسهم المحلية. ارتفع مؤشر KOSPI بأكثر من 70% منذ بداية العام حتى الآن ليصبح المؤشر الرئيسي الأفضل أداءً في العالم، مدفوعًا بالأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي مثل Samsung Electronics وSK Hynix.
انهارت أحجام التداول اليومية على منصات العملات المشفرة الكورية الرئيسية بأكثر من 80٪ مقارنة بذروات عام 2024، حيث قام المستثمرون المحليون بإعادة توجيه رأس المال نحو الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية الأمريكية. لاحظ المحلل AB Kuai Dong: “أين ذهب جميع مستثمري التجزئة الكوريين في دائرة العملات المشفرة؟ الإجابة: إلى سوق الأسهم المجاورة”.
مسارات متباينة: كوريا مقابل التبني المؤسسي العالمي
إن التناقض صارخ مع اتجاهات السوق العالمية. في حين أن كوريا لا تزال تهيمن على تجارة التجزئة، فقد خضعت الأسواق الدولية لإضفاء الطابع المؤسسي السريع منذ أن وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصة على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين الفورية في يناير 2024. وقد اجتذبت هذه المنتجات أكثر من 54 مليار دولار من التدفقات الصافية، حيث جمعت شركة IBIT التابعة لشركة BlackRock وحدها أكثر من 50 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
ويعترف تقرير بنك كوريا المركزي بهذا الاختلاف، مشيرًا إلى أن أسواق العملات المشفرة العالمية أصبحت مرتبطة بشكل متزايد بالأسهم التقليدية – خاصة خلال فترات ضغوط الاقتصاد الكلي أو تحولات السياسة النقدية. ارتفع ارتباط البيتكوين بمؤشر S&P 500 بشكل ملحوظ منذ عام 2020، مدفوعًا بالمشاركة المؤسسية، واعتماد خزانة الشركات، وانتشار صناديق الاستثمار المتداولة.
وعلى النقيض من ذلك، تظل السوق الكورية معزولة نسبياً عن هذه الديناميكيات العالمية. ويعزو البنك المركزي ذلك إلى ارتفاع تركيز المستثمرين الأفراد، والقيود على السيولة، وضوابط رأس المال التي تحد من فرص المراجحة.
ما الذي سيأتي بعد ذلك: إضفاء الطابع المؤسسي في الأفق
ويشير التقرير إلى أن خصوصيات السوق الكورية قد تتضاءل مع استمرار الإصلاحات التنظيمية. وسمحت الحكومة للشركات غير الربحية ببيع أصول العملات المشفرة بدءًا من يونيو، وسمحت منذ ذلك الحين للمستثمرين المحترفين بالتداول على أساس تجريبي. المناقشات جارية أيضًا بشأن الموافقة على صندوق Bitcoin ETF الفوري.
ويتوقع بنك كوريا المركزي أن السماح للمؤسسات المالية والمستثمرين الأجانب بالمشاركة يمكن أن يساعد في إنشاء آليات مناسبة لصنع السوق وتخفيف قيود السيولة. ومن المرجح أن تؤدي زيادة المشاركة المؤسسية إلى تقليل تقلبات حجم التداول وانخفاض معدلات الدوران بمرور الوقت.
ومع ذلك، يحذر البنك المركزي أيضًا من المخاطر المحتملة. وحذر التقرير من أنه “عندما يدخل المستثمرون من الشركات والأجانب الذين لديهم معلومات ورؤوس أموال متفوقة إلى السوق، قد تصبح أسعار العملات المشفرة المحلية أكثر حساسية لتحولات العرض والطلب”، مشددًا على الحاجة إلى مراقبة دقيقة أثناء الفترة الانتقالية.
الخط السفلي
سوق العملات المشفرة في كوريا عند نقطة انعطاف. إن التحول من الشراء المكثف إلى جني الأرباح يشير إلى نضوج قاعدة المستثمرين، ولكنه يزيل أيضًا مصدرًا رئيسيًا لزخم السوق العالمية. ومع تطور الأطر المؤسسية وسقوط الحواجز التنظيمية، قد يتطور تأثير كوريا على ديناميكيات العملات المشفرة العالمية من حجم التجزئة الخام إلى تدفقات رأس المال الأكثر تطوراً.
في الوقت الحالي، يبدو أن أيام تجار التجزئة الكوريين الذين يقودون الارتفاعات العالمية بمفردهم قد بدأت تتلاشى – وهو تحول يمكن أن يعيد تشكيل أنماط معنويات السوق للدورات القادمة.
The post المستثمرون الكوريون صرفوا أموالهم هذا العام، يقول بنك كوريا المركزي: التداعيات العالمية ظهرت لأول مرة على BeInCrypto.