أطلقت Monad رمزها المميز MON يوم الاثنين مع جزء صغير فقط من إجمالي العرض المتداول، مما يسلط الضوء على التحدي الرئيسي في تقييم العملات المشفرة: كيف يمكن لتعويم الرمز المميز المحدود أن يؤدي إلى تضخيم التقييمات المخففة بالكامل (FDV) التي لا تمثل بدقة الطلب الحقيقي في السوق أو السيولة.
تم إطلاق عملة Monad (MON) خلال واحدة من أضعف فترات العام، حيث انخفضت عملة البيتكوين من حوالي 120 ألف دولار إلى أقل من 85 ألف دولار في الأسابيع التي سبقت الإدراج.
أدى إغماء السوق إلى انعكاس حاد في توقعات Polymarket، حيث اعتبر المتداولون أن الظهور الأول بمليارات الدولارات أمر غير مرجح. ومع ذلك، يبدو أن الكثيرين يسيئون فهم كيفية عمل التقييم المخفف بالكامل (FDV) – حيث يتم حسابه عن طريق ضرب إجمالي عرض الرمز المميز بالسعر.
يعد إطلاق MON دليلاً على ذلك، حيث ظهرت العملة لأول مرة بمبلغ FDV بقيمة 3.2 مليار دولار، مما يؤكد مدى انحراف معنويات Polymarket عن الاقتصادات الرمزية الأساسية. مع وجود ما يزيد قليلاً عن 10.8 مليار رمز متداول عند الإطلاق – أو حوالي 10% من إجمالي العرض البالغ 100 مليار – كان أي سعر بالقرب من نطاق البيع كافيًا لإنتاج تقييم بمليارات الدولارات.
كان السوق قد فكر ذات مرة في إمكانية تحقيق نتيجة بقيمة 8 مليارات دولار قبل أن يتقلب هبوطيًا بشدة، وهبطت السوق لأول مرة بين هذين النقيضين.
ويسلط إدراج موناد الضوء على التوتر الأوسع في هذه الدورة. تؤدي عمليات الإطلاق المنخفضة التعويم إلى إنشاء تقييمات تعتمد على الندرة أكثر من الاعتماد على الطلب، ويمكن أن تصبح قيمة القيمة الحقيقية وهمًا بصريًا بدلاً من الإشارة الحقيقية إلى شهية السوق.
عندما يظل معظم عرض الرمز المميز مغلقًا، يمكن أن تشير التحركات الصغيرة في السعر إلى تقييمات رئيسية تبدو كبيرة ولكنها لا تعكس سيولة عميقة.
في حالة MON، كان التعويم ضعيفًا بدرجة كافية بحيث ثبتت نتيجة FDV فوق 3 مليارات دولار ما لم ينخفض السعر بشكل حاد عن نطاق البيع. لم يتغير هذا الهيكل حتى مع تركيز المتداولين على زخم المبيعات البطيء، وتخصيص فريق كبير، ومخاطر البيع المباشر.
أدت خلفية البيتكوين إلى تضخيم القراءة الخاطئة. ومع تحول السوق إلى وضع تجنب المخاطرة، بدا أن أسواق التنبؤ تتبع الخوف الكلي بدلاً من آليات الإطلاق.
حدث الانهيار في أقواس FDV الأعلى في اللحظة التي كان فيها أرضية التقييم أوضح، مما يشير إلى أن المتداولين كانوا يزيدون من وزن شريحة BTC ويقللون من وزن تعويم MON الصغير. وكانت النتيجة منحنى التوقعات الذي لم يعد يتماشى مع حسابات العرض.
من المرجح أن يؤدي ظهور Monad لأول مرة إلى إثارة جدل متجدد حول ما يقيسه FDV في البيئات المنخفضة الطفو. بالنسبة لحاملي الأسهم على المدى الطويل، يظل التخفيف المحتمل من العرض المقفل مصدر قلق حقيقي، ويمتد جدول الفتح النهائي حتى عام 2026 وما بعده.
بالنسبة للمتداولين على المدى القصير، يُظهر الإطلاق كيف يمكن لتوقعات FDV أن تنكسر عندما تصطدم التقلبات الكلية والندرة الهندسية. ولم يشير الإدراج إلى طلب كبير، بل إلى تقييم يرتكز على الهيكل.
في السوق حيث تستمر نماذج توزيع الرمز المميز في تفضيل العوامات الصغيرة وإلغاء القفل المؤجل، قد يصبح ظهور MON لأول مرة نقطة مرجعية لمدى سهولة سحب أطر التسعير عن المسار الصحيح.
عندما تتحرك آليات العرض والمشاعر في اتجاهين متعاكسين، غالبًا ما يقوم السوق بتسعير الحالة المزاجية أولاً ثم الحسابات لاحقًا. هبط موناد في منتصف تلك الفجوة.