لسنوات عديدة، كانت كوريا الجنوبية هي القلب النابض العالمي لتكهنات العملات المشفرة. وأصبح المكان الذي يتم فيه تداول العملات الرقمية بعلاوة، وحيث قام مستثمرو التجزئة بنقل الأسواق بين عشية وضحاها. أصبح “قسط الكيمتشي” اختصارًا لهوس وطني: نشاط تجاري متفشي ومحموم لا مثيل له في أي منطقة في جميع أنحاء العالم.
ولكن بحلول أواخر عام 2025، انقلبت القصة. نفس المتداولين الذين كانوا يبحثون عن جوهرة العملات البديلة التالية على Upbit أصبحوا الآن ملتصقين بمؤشرات البورصة الكورية، ويستبدلون الرموز المميزة برقائق الذاكرة وأشباه الموصلات ذات النطاق الترددي العالي. لقد أصبحت مخططات العملات المشفرة هادئة، وحل مكانها محرك مضاربة جديد.
سوق صمت
Upbit، التي كانت ذات يوم مركزًا بلا منازع لهوس العملات المشفرة الكورية، يتم تداولها الآن بجزء صغير من وتيرتها السابقة. وانخفض متوسط حجم التداول اليومي بنسبة 80% تقريبًا عن العام الماضي، حيث انخفض من حوالي 9 مليارات دولار في أواخر عام 2024 إلى 1.8 مليار دولار فقط بحلول نوفمبر 2025. وقد عانت منصة Bithumb، ثاني أكبر بورصة في كوريا، من مصير مماثل، حيث فقدت أكثر من ثلثي سيولتها خلال نفس الفترة، وفقًا لتقرير من Wu Blockchain.
لقد تبخر ما كان في يوم من الأيام هواية وطنية ليلية، والتدفق الذي لا نهاية له من العملات المعدنية الصغيرة وشائعات غرف الدردشة. وحتى التقلبات نفسها انهارت. حيث كانت أحجام التداول اليومية تتأرجح بشكل كبير بين 5 مليارات دولار و27 مليار دولار، فقد استقرت نطاقات التداول لعام 2025 إلى نطاق صامت يتراوح بين 2 إلى 4 مليارات دولار.
تُظهر البيانات الواردة من مزود التحليلات Dune أن الانخفاض في النشاط يتضاعف مقارنةً بعام 2018، عندما قامت البورصات الكورية في ذروة الهوس بتسهيل 280 ألف إيداع يوميًا؛ ولم يتجاوز الرقم اليومي 50 ألفًا منذ عام 2021.
إجمالي معاملات الصرف الكورية (الكثيب)
ظهور هاجس جديد
الفراغ الذي خلفته العملات المشفرة لم يدم طويلا. لقد هاجر مستثمرو التجزئة ببساطة إلى طاولة مختلفة – سوق الأسهم الكورية، التي شهدت واحدة من أكثر حالات الارتفاع انفجارا في تاريخها.
ارتفع مؤشر KOSPI بأكثر من 70% منذ بداية العام حتى الآن، مسجلاً عددًا من الارتفاعات القياسية. وفي شهر أكتوبر وحده، حقق أقوى مكاسب شهرية له منذ عام 2001، حيث ارتفع بنسبة 21% وسجل 17 رقمًا قياسيًا جديدًا خلال اليوم. وقد قاد هذا الهيجان عمالقة مرتبطون بالذكاء الاصطناعي مثل Samsung Electronics وSK hynix، الذين يشكل حجم مبيعاتهم اليومية المجمعة الآن أكثر من ربع البورصة بأكملها.
في بلد كان يتاجر بالعملات المشفرة كنوع من الهواية الجماعية، يبدو علم النفس مألوفًا. وعادت نفس روح المضاربة في قطاع التجزئة إلى الظهور، ولكن هذه المرة فقط ارتدت بدلة أسهم أشباه الموصلات. وأظهرت البيانات التي نشرتها صحيفة كوريا تايمز أن حجم حسابات التداول النشطة في البلاد قفز من 86.57 مليونًا في مطلع العام إلى 95.33 مليونًا اعتبارًا من 31 أكتوبر.
مؤشر كوسبي (TradingView)
نشوة التجزئة تمتد إلى الأسهم
على عكس ارتفاعات العملات البديلة القديمة التي كانت مدفوعة بالميمات، فإن ازدهار الأسهم في كوريا يتمتع بعمود فقري ملموس أكثر. الذكاء الاصطناعي هو سرد النمو العالمي لهذا العقد، ويصادف أن كوريا تسيطر على واحدة من سلاسل التوريد الأكثر أهمية لديها.
وبما أن شركتي Nvidia وAMD تغذيان الكثير من الطلب العالمي على أجهزة الذكاء الاصطناعي، فقد أصبح لا غنى عن الشركات الكورية مثل SK hynix وSamsung. وقد أدت هيمنتهم في مجال الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM)، وهي عنصر أساسي في تدريب الذكاء الاصطناعي، إلى تحويلهم إلى أبطال وطنيين.
أضف إلى ذلك حرص الحكومة على تنشيط الأسواق المحلية، وسوف تحصل على ما يسميه بعض المحللين “الارتفاع المدعوم بالسياسة”. فقد دفعت إدارة الرئيس يون سوك يول إلى تنفيذ الإصلاحات الرامية إلى تقليص “الخصم الكوري” الذي طال أمده، الأمر الذي شجع على زيادة الأرباح، وتشديد الإدارة، وتقديم الحوافز للاستثمار بالتجزئة والاستثمار المؤسسي في الداخل.
نفس الروح، كازينو مختلف
لم تكن المضاربة في مجتمع العملات المشفرة الكوري تتعلق بضبط النفس أبدًا؛ كان الأمر يتعلق بالإيقاع والسرعة. هذا لم يتغير. يزدهر الإقراض بالهامش مرة أخرى، وتطير صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية من على الرفوف، وتضاعفت مشاركة التجزئة في عام واحد فقط. وفقًا لبيانات بلومبرج، تشكل مراكز التجزئة ذات الرافعة المالية الآن ما يقرب من 30٪ من إجمالي الحيازات، مع قيادة المتداولين الأصغر سنًا.
بمعنى آخر، لا يعد الانتقال من العملات المشفرة إلى الأسهم تراجعًا، بل هو إعادة تخصيص الرغبة في المخاطرة. لم يتخل الكوريون عن التكهنات؛ لقد وجدوا للتو مكانًا تبدو فيه الرافعة المالية مشروعة والجانب الصعودي وطنيًا.
لكن هذا التحول له عواقب. بدون التجزئة الكورية كمرتكز للسيولة، فقدت أسواق العملات المشفرة العالمية أحد المشترين الأكثر ثباتًا. تتلاشى الآن مسيرات Memecoin التي أضاءت غرف الدردشة الكورية ذات يوم بشكل أسرع. والسوق الأوسع بشكل عام بحاجة إلى شرارة؛ يتم تداول عملة البيتكوين حاليًا بحوالي 100000 دولار على الرغم من تسجيل أعلى مستوى لها على الإطلاق قبل شهر واحد، في حين خسرت العديد من العملات البديلة ما يزيد عن 20٪ خلال الشهر الماضي.
في انتظار الشرارة القادمة
ربما يكون “تجار الكيمتشي” في العملات المشفرة قد ابتعدوا، لكن التاريخ يشير إلى أنهم لن يرحلوا إلى الأبد. عندما تهدأ تجارة الذكاء الاصطناعي، وهو ما يشير المحللون إلى أنه قد يكون في الأفق القريب، أو عندما يصل السرد الرئيسي التالي للعملات المشفرة، يمكن لنفس المتداولين العودة بقوة، مسلحين برأس مال جديد وردود أفعال أكثر وضوحًا.
في الوقت الحالي، قام تجار التجزئة في كوريا باستبدال تقنية blockchain بلوحات الدوائر، ملاحقين نفس الاندفاع في ساحة مختلفة.