خلال عمليات البيع المضطربة في السوق يوم الجمعة، انخفض لفترة وجيزة دولار Ethena الاصطناعي، USDe، الذي يحافظ على ربطه بالدولار الأمريكي بنسبة 1:1 من خلال المراجحة النقدية والحملية، ليصل إلى 65 سنتًا على Binance.
ومع ذلك، فإن هذا الاضطراب الدراماتيكي كان محصوراً في Binance بدلاً من فك الارتباط العالمي للدولار الأمريكي كما تشير الثرثرة على وسائل التواصل الاجتماعي.
تتم معظم عمليات تداول USDe على منصات لا مركزية مثل Fluid وCurve وUniswap – وهي أماكن توفر سيولة بمئات الملايين من الدولارات.
على النقيض من ذلك، لا تمتلك منصة Binance سوى عشرات الملايين من السيولة بالدولار الأمريكي. كانت انحرافات الأسعار على Curve أقل من 100 نقطة أساس، بما يتوافق مع التقلبات المعتدلة في USDC وUSDT على Binance. على Bytbit، انخفض الدولار الأمريكي بشكل معتدل فقط، إلى حوالي 92 سنتًا على Bybit، وهو تناقض صارخ مع انخفاض Binance.
إذن ما الخطأ الذي حدث في Binance؟ أولاً، على عكس Bybit وغيرها من البورصات التي تتمتع بعلاقات مباشرة مع الموزعين مما يتيح سك واسترداد USDe بسلاسة على منصاتها، افتقرت Binance إلى هذا الاتصال. منع هذا الغياب صانعي السوق من إجراء المراجحة المرتبطة بالربط بسرعة حيث انهارت البنية التحتية لـ Binance تحت التقلبات، وبالتالي فشلوا في استعادة التوازن أثناء عمليات البيع.
هناك مشكلة أخرى وهي أوراكل Binance، والتي أشارت إلى الأسعار من دفتر الطلبات غير السائل نسبيًا، مما تسبب في تصفية هائلة لمراكز USDe. بدلاً من ذلك، كان ينبغي التركيز على الطرق السائلة مثل Curve. وقد أدى ذلك إلى عمليات تصفية آلية متتالية من خلال نظام الضمانات الموحد لـ Binance، مما أدى إلى انخفاض مبالغ فيه في أسعار الدولار الأمريكي.
وقد عبر حسيب قريشي، الشريك الإداري لشركة Dragonfly، عن الأمر على أفضل وجه، حيث أفاد CoinDesk سابقًا: “لا تؤدي آليات التصفية الجيدة إلى حدوث أعطال مفاجئة. إذا لم تكن المكان الرئيسي لأصل ما (وهو ما لا يناسب Binance USDe)، فيجب عليك النظر إلى السعر في المكان الأساسي.”
وصف غاي يونغ، مؤسس Ethena Labs، الحلقة على نحو مناسب بأنها حدث معزول سببته Binance وليس إلغاء ربط العملة عالميًا.
“تم عزل التناقض الشديد في الأسعار في مكان واحد، والذي أشار إلى مؤشر أوراكل في دفتر الطلبات الخاص به، وليس أعمق تجمع للسيولة، وكان يواجه مشكلات في الإيداع والسحب خلال الحدث مما لم يسمح لصانعي السوق بإغلاق الحلقة،” قال جاي يونج، مؤسس Ethena Labs، على X.
وفقًا ليونج، كان من الممكن استرداد USDe حيث انخفض العرض من 9 مليار دولار إلى 6 مليار دولار على الفور تقريبًا، دون الحاجة إلى فك أي مراكز أساسية، مما يدل على مدى مرونة آلية الاسترداد.
طوال المحنة بأكملها، ظلت USDe مغطاة بضمانات زائدة بحوالي 66 مليون دولار، كما أكد المصدقون المستقلون، بما في ذلك الشركات الرائدة مثل Chaos Labs وChainlink وLlama Risk وHarris & Trotter.
باختصار، ظل ربط عملة USDe قويًا حيث كان ذلك أكثر أهمية، لكن المشكلات الفنية التي تواجهها Binance جعلت الأمر يبدو كما لو كان هناك فك ربط.