لفت رايول بال ، مؤسس شركة Global Macro Investor ، الانتباه إلى مخطط تم توزيعه على نطاق واسع يقارن حركات Bitcoin (BTC) مع عرض النقود M2 العالمي.
يوضح الرسم البياني أنه منذ أوائل عام 2023 ، تميل Bitcoin إلى تتبع عرض النقود M2 العالمي مع تأخر ثابت مدته 12 أسبوعًا ، مما يعني أن التغييرات في ظروف السيولة تترشح إلى أسواق التشفير مع تأخير لمدة ثلاثة أشهر.
استنادًا إلى هذا النموذج ، ستظل Bitcoin على الطريق الصحيح لتقترب من 200000 دولار بحلول نهاية عام 2025 إذا كانت العلاقة ستعقد.
ومع ذلك ، منذ 16 يوليو ، انهارت هذه العلاقة. على الرغم من أن Global M2 استمرت في الاتجاه أعلى ، مما يعكس التوسع النقدي المستمر على مستوى العالم ، فقد توقفت Bitcoin ، حيث تتحرك جانبيًا خلال الصيف على الرغم من ارتباطها التاريخي بالسيولة.
تلعب TGA إعادة ملء الغنائم
يجادل PAL بأن الاستراحة ليس فشلًا في النموذج بل نتيجة لأفعال وزارة الخزانة الأمريكية من خلال حساب الخزانة العام (TGA). TGA هو حساب التشغيل للحكومة في الاحتياطي الفيدرالي ، ويستخدم لتلقي الضرائب ، وعائدات بيع السندات ، والتدفقات الأخرى مع تمويل النفقات الفيدرالية أيضًا.
عندما تسعى وزارة الخزانة إلى إعادة بناء هذا الحساب عن طريق إصدار سندات أكثر مما هو مطلوب لتغطية الالتزامات الفورية ، فإنها تستنزف السيولة بشكل فعال من النظام ، مما يقلل من مجموعة رأس المال المتاحة لأصول المخاطر. وفقًا لـ PAL ، منذ يوليو ، أصدرت وزارة الخزانة حوالي 500 مليار دولار من السندات لتجديد TGA ، مما دفع رصيدها بالقرب من 800 مليار دولار ، وهو أعلى مستوى متعدد السنوات.
حقق هذا السحب على نطاق واسع للنقد أصولًا حساسة للسيولة مثل Crypto الأصعب ، موضحًا عمل Bitcoin الجانبي على الرغم من ارتفاع M2.
الأهم من ذلك ، يعتقد PAL أن TGA قد تم تجديده الآن بشكل كافٍ ، مما يعني أن استنزاف السيولة قد انتهى ويجب أن يتلاشى تمامًا بحلول نهاية الشهر. إذا حدث ذلك ، فإن ظروف السيولة ستطبيع ، ويمكن أن تستأنف رالي Braoder من Bitcoin بعد مسارها المدفوع M2 إلى الأعلى.
ومع ذلك ، لمواجهة حجة PAL ، تجدر الإشارة إلى أن أسهم التكنولوجيا والذهب واصلت وضع مستويات جديدة جديدة على الإطلاق ، مما يشير إلى أن شهية المخاطر الأوسع لا تزال سليمة.
على الرغم من أن تجديد TGA قد يكون له وزن كبير على التشفير ، فإن التأثير الأكثر حدة يمكن أن يعكس أيضًا ضغطًا كبيرًا للبيع من العملات المعدنية الطويلة ، مما يساعد على شرح الانحراف بين Bitcoin و Global M2.