أثار محاولة أنجلو أمريكان للجمع مع Teck Resources عدم الارتياح في كندا ، حيث أعرب المستثمرون والمحللين والمعلقون السياسيون عن شكوكه حول ما إذا كانت صفقة بقيمة 50 مليار دولار هي الأفضل للشركة والبلاد.
تلقت صفقة NIL-Premium ، التي تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي دعمًا واسعًا من أموال كبيرة مستثمرة في كل من شركتي التعدين ، لكنها أزعجت بعضًا في بلد تيك.
أشار أحد المساهمين في Teck إلى أن الصفقة كانت تحدث عند نقطة منخفضة لأسهم الشركة ، والتي انخفضت نتيجة لضعف الأداء في منجم Kebrada Blanca الرائد في تشيلي.
وقال برايان بيلزورث ، مدير محفظة تورونتو للاستثمار في شركة تورنتو للاستثمار في شركة فويستون وجوردن وباين: “يمكن لـ Teck أن تخلق بسهولة المزيد من القيمة من خلال التنفيذ”. “على الرغم من أن العروض تأتي وتذهب ، نعتقد أنه من الأفضل أن يحصل Teck على تقييم خاص به قبل عمليات الدمج الترفيهية.”
وقال دينيس دا سيلفا ، كبير مديري المحفظة في ميدلفيلد ومقره تورنتو ، إنه تم القبض عليه “خارج عن الصفقة” في الصفقة التي تم الإعلان عنها الأسبوع الماضي ، وأن الكثيرين سوف يشعرون بالإحباط بسبب عدم وجود علاوة.
“قال مساهم Teck ، رغم أنه كان سعيدًا بالمضي قدماً ، إنه ليس مندهشًا أن يكون لدى الناس وجهة نظر مفادها أن هذا قد يكون سلبيًا من منظور كندي. [premium] يأمل الناس دائمًا أو يتوقعون عندما ترى معاملة مثل هذا. “
تتمتع الصفقة بدعم لا رجعة فيه من مساهم Teck المسيطر ، Norm Keevil ، الذي يحمل غالبية أسهم الشركة المشرفة. ستحتاج إلى موافقة من ثلثي المساهمين من Teck من الفئة A و Class B بالإضافة إلى 50 في المائة من المساهمين الأنجلو ، مع توقع هذه الأصوات في الأشهر المقبلة.
وقال تيك إن القفز بنسبة 20 في المائة في سعر سهمه منذ الإعلان عن الصفقة يمثل “قسطًا كبيرًا”.
وقالت الشركة في بيان لصحيفة “فاينانشال تايمز”: “فرص كهذه لا تأتي في كثير من الأحيان – ولا تنتظر”.
ومع ذلك ، فإن الموافقة التنظيمية من كندا ، التي شددت قواعد الاستحواذ بموجب قانون الاستثمار في كندا بعد محاولة Glencore لـ Teck في عام 2023 ، قد تكون تحديًا.
سيتم مقر المقر الرئيسي لبرانكوفر في فانكوفر ، في محاولة لتهدئة المخاوف بشأن السلطات الكندية ، ولكنها ستحتفظ بإدراجها الأساسي في لندن.
يرى البعض في كندا هذا الترتيب باعتباره Figleaf. وقالت هيذر إكسنر بيرو ، مديرة الطاقة والموارد الطبيعية والبيئة في معهد ماكدونالد لوريرير ، إن الكنديين يجب أن يشعروا بالقلق من امتصاص عمال المناجم البارزين من قبل الكيانات الأجنبية.
وقالت: “نحن أمة تعدين ولكن ليس لدينا شركة واحدة في أعلى المستوى العالمي”. “كان يهدف قانون الاستثمار في كندا إلى إيقاف النزيف. تبدو هذه الصفقة منظمة بطريقة لتنسيق تلك المخاوف ، بمقرها في فانكوفر.”
رحب وزير الصناعة في كندا Mélanie Joly بـ “الاستثمار الجديد في قطاع التعدين لدينا” وردد لغة الشركات بأنه “دمج متساوي” ، مع إضافة أنه أجرى مراجعة تحت ICA. وصف رئيس الوزراء البريطاني في كولومبيا ديفيد إيبي الصفقة بأنه “تصويت ملحوظ من الثقة” في مقاطعته.
ومع ذلك ، كان جون مانلي ، وزير المالية الحزب الليبرالي السابق ، ينتقد صفقة ستترك المساهمين الأنجلو مع ما يقرب من ثلثي المجموعة المشتركة.
وقال: “لا أرى ذلك بمثابة دمج متساوٍ ، أراها بمثابة استحواذ من قبل الأنجلو” ، بينما اعترف بأنه قد يمضي قدماً.
تعد الصفقة موضوعًا حساسًا للمستثمرين المؤسسيين البارزين في كندا مثل Royal Bank of Canada و TD Bank و Bank of Montreal ، الذين رفضوا جميعًا التعليق. اختارت جمعية المنقبين والمطورين في كندا وجمعية التعدين في كندا ، هيئات الصناعة الرئيسية ، عدم التعليق.
وقالت Subrata Bhattacharjee ، أخصائي الاستثمار الأجنبي في مكتب المحاماة Borden Ladner Gervais ، إن مراجعة ICA في الأنجلو تيك ستكون “معقدة” بسبب بروز الشركة الكندية في المعادن الحرجة.
وأوضح: “ستتوقع الحكومة الكندية سماع المزيد من الأطراف حول سبب كون هذا ظرفًا استثنائيًا لتبرير موافقته”.
كما ستستغرق الـ 12 إلى 18 شهرًا متوقعًا للحصول على المساهمين والموافقات التنظيمية المطلوبة أيضًا فرصة للعاملين المنافسين لتقديم عروضهم الخاصة.
تكهن المحللون والمستثمرين بأن أمثال Glencore و BHP يمكن أن تتعارض مع العرض و Scupper. فشل BHP في محاولة لـ Anglo العام الماضي وحاول Glencore سابقًا شراء Teck. ورفض BHP و Glencore التعليق.
قال Teck إن الصفقة ستخلق قيمة للمساهمين ، خاصةً بسبب تآزر الجمع بين العمليات في منجم Kebrada Blanca و Anglo's Collahuasi.
لكن البعض الآخر لا يزال غير مقتنع. “من الصعب فهم توقيت هذه الصفقة من منظور Teck” ، كتب محلل Scotiabank Orest Wowkodaw في مذكرة للعملاء.
وقال: “إن العلاوة الضمنية المتواضعة نسبيًا ، إلى جانب فقدان بطل التعدين الكندي والإدراج الأساسي ، كلها خيبات الأمل”.
أشار Da Silva من Middlefield إلى أن حوالي 25 إلى 30 في المائة من قيمة Teck جاءت من عملياتها في كولومبيا البريطانية ، لأنه “على الرغم من أن العقل في كندا ، فإن القلب في مكان آخر” – ولا سيما تشيلي.
قال: “وضع الجانب الكندي جانباً منه ، من منظور كمي بحت ، أحب ما أراه”. وأضاف أن المستثمرين “مجرد إلقاء نظرة على بياناتهم المالية كل شهر ويريدون أن يروا تنمو”.