تدفع صناديق التحوط الكبيرة إلى الائتمان الخاص حيث تسعى إلى تأسيس أنفسهم كمؤسسات مالية متنوعة ، مع إدارة الألفية ، والنقطة الثالثة ، وتتطلع جميعهم إلى إطلاق أموال واستراتيجيات جديدة.
تعتزم شركة Third Point ، وهي شركة بقيمة 20 مليار دولار مع تاريخ كمستثمر ناشط ، إطلاق صندوق ائتمان خاص تم تداوله بشكل عام الشهر المقبل يسمى Third Private Capital Partners ، والذي سيقرض مباشرة للشركات.
إن Millennium ، الذي يدير أكثر من 75 مليار دولار من الأصول ، يزن ما إذا كان سيتم إطلاق صندوق منفصل للاستثمار في الأصول الأقل سائلة ، بما في ذلك الائتمان الخاص ، أول صندوق جديد له منذ أكثر من ثلاثة عقود.
قام ستيف كوهين بوينت 72 في وقت سابق من هذا العام بتعيين تود هيرش ، الذي كان سابقًا المدير الإداري في بلاكستون ، لقيادة استراتيجية الائتمان الخاصة. وقد قام أيضًا بتوظيف أليكس غريلي من ليندن بارتنرز وجاي ديتمارش من كارلايل ودقة تشانغ من بروكفيلد أصول إدارة الأصول.
وقال أحد المصرفيين الرئيسيين لصناديق التحوط: “صناديق التحوط في مجال جمع الأصول”. “لقد جذبت الطفرة في الائتمان الخاص انتباههم حقًا.”
رفضت الألفية ، Point72 والنقطة الثالثة التعليق.
أصبح الائتمان الخاص-أو الإقراض غير المصرفي الذي يشمل كل شيء بدءًا من قروض الشركات المحفوفة بالمخاطر إلى الديون المرتبطة بلقب الموسيقى-منطقة نمو ضخمة حيث يحل المديرون للأصول البنوك كمقرضين.
إن الألفية ، النقطة 72 والنقطة الثالثة-من بين أكبر وأقدم صناديق التحوط في العالم-تتخصص عادة في تداول ما يسمى الأوراق المالية السائلة ، مثل الأسهم والدخل الثابت والسلع ، بحيث يمكنهم الانتقال إلى الداخل والخروج بسرعة.
لكن الائتمان الخاص يوفر وسيلة لهم لاستهداف عائدات أعلى ، والوصول إلى رأس المال على المدى الطويل وتدعيم مواقعهم أكثر من مجرد صناديق التحوط ، وجذب تقييمات أكثر ثراءً لأعمالهم.
“إذا كنت مؤسس صندوق التحوط وضرب مرحلة الخلافة التقاعد هذه ، إذا كنت ستستفيد ، فكيف سأحصل على أفضل متعددة؟” قال المصرفي.
وأضافوا أن مستثمريهم ، مثل صناديق المعاشات التقاعدية ، الأوقاف وصناديق الثروة السيادية ، كانوا يبحثون بشكل متزايد عن “متجر واحد”.
قال مؤسس Third Point Dan Loeb في أبريل إنه نظر إلى أن قيم المؤسسة لمديري الأصول البديلين مثل بروكفيلد وأبولو ارتفعت ، وأن الانتقال إلى ائتمان خاص كان أحد الطرق للسعي إلى التنافس مع وتيرة نموهم.
لقد شاركنا دائمًا في الائتمان. [but] قال: “أردت الوصول إلى الفرص في عالم الائتمان الذي لم أكن أتناوله من خلال العائد العام والديون المنظمة” ، وأدركت أنه كان عليّ أن أرفع طريقي إلى الحفلة في عالم الائتمان الخاص “.
جلبت Third Point فريقًا من المستثمرين من Madison Capital Partners و Credit Suisse لقيادة هذا الجهد ، وفقًا لوثيقة مستثمر شوهدتها التايمز. وتتوقع أن تجعل غالبية قروضها لشركات الأسهم الخاصة وشركات محافظها ، وفقًا للوثيقة ، حتى في الوقت الذي توقفت فيه عمليات الاستحواذ إلى حد كبير.
كان لوب نفسه يرتكب أكثر من 100 مليون دولار للصندوق المتداول للجمهور ، وفقًا لشخصين على دراية بالاستراتيجية. وأضاف أحد الأشخاص أن صندوق التحوط يخطط للتركيز على أجزاء من السوق التي لا يهيمن عليها بالفعل لاعبين أكبر ، مثل الإقراض للشركات متوسطة الحجم.
قال كوهين من Point72 في وقت سابق من هذا العام إنه يريد التوسع في الائتمان الخاص جزئيًا لأن شركته كانت “أكثر من مجرد صندوق تحوط”. وقال “لماذا أعرّف نفسي على أنه مجرد صندوق تحوط … يمكنني أن أفعل أكثر من ذلك”.
ومع ذلك ، فإن صناديق التحوط التي تبنت ائتمان خاص منذ سنوات لا تزال لديها استراتيجيات متواضعة بالمقارنة مع استثمارات شركتها الأوسع.
لا تزال شركة Multi-Strategy De Shaw ، التي جمعت لأول مرة صندوقًا خاصًا يركز على الائتمان منذ أكثر من عقد ، لاعبًا صغيرًا نسبيًا. تم جذب أحدث أموالها بحوالي مليار دولار من المستثمرين ، ويبلغ صندوق التحوط حاليًا حوالي 5 مليارات دولار مخصص للاستراتيجية ، وفقًا لشخصين على دراية بهذه المسألة. هذا جزء صغير من إجمالي 65 مليار دولار للشركة في الأصول الخاضعة للإدارة.
هناك بالفعل منافسة مكثفة بين اللاعبين الائتمانيين الخاصين الراسخين ، بما في ذلك Apollo Global Management و ARES Management و Blackstone ، للعثور على صفقات وجمع التبرعات مليارات الدولارات التي يحتاجون إليها للبقاء قادرين على المنافسة.
قال أحد المديرين التنفيذيين في شركة ائتمانية خاصة: “لا يمكنك فقط رفع بعض رأس المال والقول ، مهلا ، نحن منفتحون على العمل”.
“في جميع المجالات أو صناديق التحوط أو غير ذلك ، سترى أن بعض هؤلاء المشاركين الجدد ، أو ما قد أسميه السياح ، لن يكونوا قادرين على توليد نفس أنواع العوائد مثل المنصات الأكثر رسوخًا.”
كما قفز مديرو الأصول الرئيسية مثل BlackRock و Franklin Templeton و T Rowe Price إلى المساحة من خلال عمليات الاستحواذ التي تبلغ قيمتها مليارات الدولارات. تصنيف مشاريع Moody's Moody قد تنمو فئة الأصول إلى 3 أمتار بحلول عام 2028.
حذر المستشارون من أن صندوق التحوط في الائتمان الخاص لم يكن واضحًا.
قال أحد المستشارين: “ما يحدث هو أن هؤلاء المديرين يشعرون بالملل من أعمالهم الرئيسية ، ثم يريدون القيام بأشياء مختلفة”. “لكن من المتمني من جانبهم الاعتقاد بأنهم يمكن أن يصبحوا مثل بومة زرقاء أو أبولو أو سيربيروس.”