افتح النشرة الإخبارية لمشاهدة البيت الأبيض مجانًا
دليلك لما تعنيه مدة ترامب الثانية لواشنطن والأعمال والعالم
كان الأسبوع الماضي اختبارًا خاصًا لجاي باول. استأنف دونالد ترامب انتقاده لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لعدم خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع من خلال وصفه بأنه “شخص غبي”. في يوم الأربعاء ، ذكرت وسائل الإعلام الأمريكية أن الرئيس قد يرشح كرسيًا جديدًا قبل انتهاء فترة ولاية باول في مايو 2026. وقال البيت الأبيض في وقت لاحق إنه لم تكن الإعلانات “وشيكة” ، مما يساعد على إلغاء عملية بيع بالدولار. انطلقت الشائعات حول وظيفته في الأسبوع الذي بدأ مع أعضاء آخرين في لجنة تحديد أسعار الاحتياطي الفيدرالي للضغط على التخفيضات أيضًا.
إذا أراد ترامب تخفيضات في الأسعار ، فإن تدخلاته وجدول أعمال السياسة الفوضوية لا تساعد قضيته. بالنسبة للمبتدئين ، إذا كشف الرئيس عن خليفةه لباول قبل فترة وجيزة من فترة ولايته ، فإنه يثير احتمالًا مقلقًا لـ “كرسي تغذية الظل” الذي يمكن أن يشير إلى اتجاه أكثر في الأسعار من الخطوط الجانبية. هذا من شأنه أن يفسد الارتباك في الأسواق ، ويشوه انتقال السياسة النقدية. في الوقت الحالي ، يقود أيضًا تكهنات تخفيف في موقف السياسة المستقبلية. كما أظهرت تحركات السوق الحديثة ، فإن هذا يضعف الدولار ويعزز القضية لمعدلات أعلى في الهامش.
ثم هناك عدم اليقين الفوري حول سياسات تعريفة الرئيس. في اجتماعها في منتصف يونيو ، احتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات من 4.25 إلى 4.5 في المائة. لكن صانعي السياسة تم تقسيمهم إلى حيث يجب أن يذهبوا بعد ذلك. في الآونة الأخيرة ، قال اثنان من المعاليين-بما في ذلك كريستوفر والر ، وهو مرشح رائد لخلف باول-إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يفكر في التخفيضات في أقرب وقت في الشهر المقبل. بعد كل شيء ، لم يكن هناك سوى ارتفاع بسيط في قراءات التضخم الأمريكية منذ إعلانات الرئيس التعريفية في 2 أبريل. ارتفاع معدلات تقيد النمو. تحددات بطاقة الائتمان في أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقد ونمو الأجور السنوي في منشورات الوظائف في أدنى مستوياتها في أربع سنوات.
لكن حذر باول معقول. أظهرت البيانات يوم الجمعة أنه في النمو السنوي في مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي – مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – ارتفع إلى 2.7 في المائة. في الواقع ، من السابق لأوانه الحكم على آثار التعريفات على التضخم. أولاً ، لا تزال الشركات الأمريكية تعمل من خلال المخزونات المستوردة. قد لا تظهر ضغوط الأسعار من التعريفات الحالية في أرقام التضخم حتى أشهر الصيف. عندئذ يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع أفضل لفهم كيفية مرور الواجبات الأعلى عبر سلاسل التوريد.
ثانياً ، لم تصل باقة التعريفة الكاملة لترامب بعد. من غير الواضح ما هي الواجبات التي ستسود بعد 9 يوليو ، عندما تنتهي الموعد النهائي للرئيس للشركاء التجاريين في إعادة التفاوض على تعريفة “يوم التحرير”. عندما تصبح هذه الرسوم نافذة المفعول ، فإنها سترفع الأسعار إلى أبعد من ذلك. تقوم الإدارة أيضًا بتطوير التعريفات الإضافية القائمة على القطاع. قد تبني ضغوط الأسعار الأخرى أيضًا. لا تزال أسعار النفط العالمية معرضة لوقف إطلاق النار الهش بين إسرائيل وإيران. يمكن أن يضيف “فاتورة جميلة جميلة” لترامب المزيد من ضغط الأسعار.
إذا كانت التعريفة الجمركية ، والتمرير للمستهلكين ، وصدمات أسعار أوسع تفاجئ الاتجاه الصعودي ، فهناك خطر حدوث ارتفاع مستمر في التضخم-وليس مجرد قفزة لمرة واحدة في مستوى السعر. بعد كل شيء ، شهدت الأميركيين نموًا أعلى من الأسعار لأكثر من أربع سنوات ، وتبقى توقعات التضخم في العام مرتفعة. ولكن إذا تأخر تنفيذ التعريفة الجمركية وبقاء عدم اليقين ، فقد ينخفض الطلب بشكل أسرع وبالتالي رفع حالة التخفيضات.
في الوقت الحالي ، يبدو أن الحفاظ على الأسعار معلقة هو الخيار الأكثر أمانًا نظرًا لكل حالة عدم اليقين. لكن هذا يعني أن خطر حدوث خطأ في السياسة مرتفع. إذا كان لدى البنك المركزي المزيد من الوضوح حول مدى وتوقيت التعريفة الجمركية – وجدول أعمال الرئيس الأوسع – فسيكون في وضع أفضل بكثير للتأكد من خطر خفض الأسعار في وقت أقرب. سيقوم الرئيس بعمل جيد لإدراك أن المعضلة التي يواجهها بنك الاحتياطي الفيدرالي هي إلى حد كبير واحدة من صنعه.