فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
لطالما كان من طموح الاتحاد الأوروبي أن ينافس اليورو الدولار الأمريكي للهيمنة العالمية ، أو على الأقل للسيادة النقدية في المنزل. الآن ، فإن التخريب الذاتي لواشنطن دونالد ترامب هي فرصة ذهبية لتحقيق الحلم-إذا كان بإمكان الزعماء الأوروبيين التغلب على خجلهم السياسي في القيام بما يتطلبه الأمر لفهمه.
صحيح ، كما هو الحال في العديد من مجالات السياسة الاقتصادية ، من غير الواضح ما هي أهداف إدارة ترامب من أجل Greenback. يعتقد بعض أعضائها أن جاذبية الدولار – “الامتياز الباهظ” للائتمان الرخيصة المضمونة من بقية العالم – هو في الواقع عبء باهظ ، من خلال رفع العملة ، يصنع التصنيع الأمريكي. يصر آخرون ، ولا سيما وزير الخزانة سكوت بيسينت ، على أن الولايات المتحدة ملتزمة بسياسة الدولار القوية.
هناك أيضًا دفعة إلى الزاوية في السوق الناشئة للمدفوعات عبر الحدود عبر stablecoins الدولار ، مما يخلق مصدرًا آخر لقتل الخزانة الأمريكية.
ربما لم تكن الإدارة قد اتخذت ذهنها ، لكن المستثمرين يصنعون بشكل متزايد لهم. تبعت تعريفة “يوم التحرير” في ترامب رد فعل السوق غير المعتاد للغاية على الارتفاع في المخاطر العالمية: عملية بيع في كل من الخزانة الأمريكية وفي الدولار على نطاق أوسع. على الأقل في الوقت الحالي ، لم يعد مديرو الأموال العالمية يعاملون Greenback باعتباره الملاذ النهائي.
لقد اتخذت الثقة في الدولار ضربة من سياسة تعريفة ترامب ، ولكن أيضًا من بث فريقه لأفكار السياسة المالية الغريبة. وتشمل هذه التحويل القسري لسندات الخزانة أو رسوم الشحن من أجل امتياز الإقراض إلى حكومة الولايات المتحدة. إن عدوان الإدارة ضد سيادة القانون يجعل جميع المطالبات القانونية غير مؤكدة ، بما في ذلك الماليات المالية.
هل يمكن للقادة الأوروبيين سماع صراخ الأسواق للحصول على المساعدة في شكل أصل بديل؟ إذا كان الوقت قد حان لـ “لحظة هاميلتون” ، حيث أصدرت بلدان منطقة اليورو مجموعة كبيرة ودائمة من الديون المشتركة لاستبدال المشهد المجزأ من السندات الوطنية السيادية تدريجياً. كان المستثمرون العالميون يرفعون أصولًا آمنة على نطاق واسع وسائل في منطقة اليورو.
السياسة لهذا ، وغني عن القول ، ليست في مكانها. ولكن يمكن اتخاذ خطوات أبسط في وقت قصير لاستغلال الأخطاء الأمريكية كفرصة أوروبية. أولاً ، تم تأجيل دفع ديون Pan-Eu المقرر إلى صدع ما بعد الجيل التالي من الاتحاد الأوروبي. يجب أن يتم تدوير أسهم الديون ، التي تهدف إلى الانخفاض على مدار 30 عامًا إلى عام 2058 ، إلى أجل غير مسمى بدلاً من ذلك.
ثانياً ، قم بدمج مختلف أسهم الديون التي تم إصدارها بالفعل مع الدعم المشترك للدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي. يمكن لمصدر واحد ومجموعة من السندات أن يحلوا بمرور الوقت محل بانوراما من السندات الوطنية ، بالإضافة إلى تغطية جميع الجوانب الجديدة ، مثل تلك الخاصة بالتجمع المقذوف البالغ 150 مليار يورو في الإنفاق الدفاعي.
ثالثًا ، يمكن للاتحاد الأوروبي إنفاقًا مستقبليًا مسبقًا. على مدار العامين المقبلين ، ستتفاوض الدول الأعضاء على ميزانية مدتها سبع سنوات تزيد عن مليون يورو. يمكن معايرة الاقتراض في وقت مبكر للحفاظ على سهم ديون الاتحاد الأوروبي الإجمالي الكبير.
من شأن مثل هذه المبادرات أن تساعد في تلبية الطلب على الاحتفاظ بمبالغ كبيرة بأمان في اليورو وتوضيح أن الاتحاد الأوروبي ملتزم بسوق أصول يورو عميق وسائل على المدى الطويل. يجب أن يقلل ذلك من تكاليف الاقتراض الأوروبية تمامًا كما تستعد الدول الأعضاء لمزيد من الاستثمار في السياسة الدفاعية والصناعية.
إن التغيير في السلامة النسبية للدولار واليورو ليس هو السائق الوحيد الذي يفضل هذا الأخير. تاريخياً ، فإن اختيار عملات الشركات العالمية لتصميم الفواتير والتمويل في التجارة الدولية قد سبق اختيار الدول في الاحتياطيات. اسأل نفسك هذا: إذا توقفت عن التداول مع الولايات المتحدة ، فهل ستحتاج إلى الاحتفاظ بعملةها؟ وإذا ألغى ترامب فائض الجميع الثنائي مع الولايات المتحدة ، فكيف سيستمرون في تراكم المطالبات الصافية على الأصول الأمريكية؟
وبعبارة أخرى ، فإن التداول العالمي مهم لأسئلة العملة أيضًا. يمكن لأوروبا استخدام جدول أعمالها لتعميق التجارة مع بقية العالم لتعزيز جاذبية اليورو. هذا لا يتطلب فقط أخذ جدول الأعمال على محمل الجد – تمرير الصفقة التجارية مع كتلة Mercosur ، على سبيل المثال. كما أنه يتطلب تقديم أدوات مالية لتشجيع التداول باليورو ، من خطوط المبادلة مع شركاء تجاريين إلى عملة رقمية مصممة للعمل في تجارة الشركات عبر الحدود. يجب أن يساعد توحيد أسواق الأسهم وما يسمى “النظام الثامن والعشرين” لقانون الشركات في تعزيز رأس مال المخاطر في اليورو.
هذه التدابير معروفة في الغالب ، لكن الزخم السياسي كان يفتقر إليه. المطلوب هو أن يرى القادة علاقتهم بالهدف الجيوسياسي المتمثل في الحكم الذاتي من كابريس ، لفهم الإلحاح اليوم.
