تصر راشيل ريفز على أنها وضعت المالية العامة في المملكة المتحدة على قدم المساواة. لكن الوكالةوم المركزية المالية للحكومة يوم الأربعاء أوضحت مدى سهولة الحصول على توازن.
تركها بيان المستشارة الربيع لهامش خطأ 9.9 مليار جنيه إسترليني ضد القاعدة المالية “غير القابلة للتفاوض” التي تتطلب منها تحقيق التوازن بين الميزانية الحالية بحلول 2029-30-الغرفة ثالثة من أجل الخطأ منذ عام 2010.
حذرت ريتشارد هيوز ، كرسي OBR ، حذرت ريتشارد هيوز ، “مجموعة المطالبات المحتملة على تلك الكمية الصغيرة من غرفة الرأس كبيرة ومتنوعة” ، مما أعطى ريفز أكثر من 50 في المائة من أهدافها.
“إن المخاطر المتمثلة في توقعات الإنتاجية في المملكة المتحدة وأسعار الفائدة والتعريفات العالمية يمكن أن تقللها جميعًا إلى الصفر.”
لم يكن من المفترض أن تحدث وظيفة الإصلاح المالية بقيمة 14 مليار جنيه إسترليني التي قام بها ريفز يوم الأربعاء في المقام الأول. في العام الماضي ، تعهدت بعقد حدث مالي رئيسي واحد فقط كل عام ، لكنها تركت في مكان متطلبات لـ OBR لتقديم التنبؤات في الربيع والخريف.
أرقام الاقتراض الأعلى من المتوقع وارتفاع تكاليف فائدة الديون سحبت الخزانة إلى نقص قدره 4.1 مليار جنيه إسترليني مقابل قاعدة الميزانية الحالية الرئيسية بناءً على توقعات OBR الجديدة.
قام ريفز بتصحيح المسار بمجموعة من تخفيضات الرعاية الاجتماعية ، وقمع تجنب الضرائب ، وضغط على الإنفاق اليومي.
لكن المستشار لا يزال في المياه المالية المحفوفة بالمخاطر. من المتوقع أن يستمر صافي الديون في القطاع العام حتى نهاية البرلمان على الرغم من تخفيضات الإنفاق ، حيث بلغ 95 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في 2029-30 ، مقارنة مع 89 في المائة حاليًا وفقًا لـ OBR.
وقال OBR إن هذا يأتي حتى مع مرور الضريبة على ارتفاع ما بعد الحرب عند 37.7 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في 2027-28. من المقرر أن يرتفع إجمالي الإنفاق العام إلى 45 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في 2025-26 قبل أن تبدأ التخفيضات في وقت لاحق في أن تدخل ساري المفعول ، وستظل 4.2 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي أعلى من مستوى ما قبل الولادة في 2029-30.
قام OBR بتقليص توقعات نموها على المدى القريب من 2 في المائة إلى 1 في المائة هذا العام. يفترض أن نمو الناتج المحلي الإجمالي سوف ينتعش لاحقًا في البرلمان ، ويساعده التقديرات الإيجابية لتأثير إصلاحات تخطيط العمل.
استولى ريفز بحماس على هذا الانتعاش المتوقع يوم الأربعاء ، ولكن كما هو الحال مع العديد من الافتراضات الأخرى التي تدعم التوقعات المالية في المملكة المتحدة ، حذر الاقتصاديون من أنه يمكن أن يذوب بسرعة على التواصل مع الواقع الاقتصادي القاسي.
وصف أندرو ويرتارت من بيرنبرغ شخصيات النمو بأنها “صعودية بشكل لافت للنظر”. كما تساءل ديفيد بيج ، كبير الاقتصاديين في Axa Investment Management ، عن توقعات “Rosy” ، وحذر من أن بيان الربيع كان “من غير المرجح أن يثبت الكلمة الأخيرة على الجهود المبذولة لتكبح الموارد المالية العامة”.
استقبلت الأسواق بيان الربيع بهدوء ، مع استقرار الجنيه ، بينما أغلقت عائدات مذهب لمدة 10 سنوات 0.025 نقطة مئوية إلى 4.73 في المائة ، مع ارتفاع سعر الدين. كان هذا بمثابة تباين كبير مع ميزانية أكتوبر ، حيث ساهمت خطط الاقتراض الأعلى من المتوقع في عمليات البيع في Gilts.
ومع ذلك ، قال ماثيو مورغان ، رئيس الدخل الثابت في كوكب المشتري الأصول ، بيان ريفز “تمثل تمرينًا للركلة” ، مع بقاء الموارد المالية العامة في المملكة المتحدة “تحديًا كبيرًا”.
أحد أكبر المخاطر المنفردة على النظرة المالية هو حكم OBR على الإنتاجية ، وهو المحدد الرئيسي للثروات المالية في المملكة المتحدة.
كانت الإنتاجية ضعيفة بشكل غير مفهوم على مدار العامين الماضيين ، وما زال هناك خطر حقيقي من أنه قد يفشل في التقاط قدر ما يتوقعه OBR حاليًا.
لقد خفضت OBR على مدى السنوات العشر الماضية افتراض نمو الإنتاجية متوسطة الأجل من حوالي 2.2 في المائة إلى 1.25 في المائة. حذرت OBR من عدم اليقين حول افتراض الإنتاجية “لا يزال مرتفعًا”.
إذا بقي النمو السنوي في الإنتاج في الساعة بمعدله الحالي البالغ 0.3 في المائة خلال فترة التنبؤ لمدة خمس سنوات ، فإن الميزانية الحالية ستنتهي العقد في العجز بنحو 1.4 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، مع فقدان ريفز هدفها المالي بمقدار 48 مليار جنيه إسترليني.
كما يمكن أن يمحو ارتفاع صغير نسبيًا في أسعار الفائدة العالمية قاعة رأسها ، وكذلك تصعيد في التوترات التجارية. وقالت OBR إنه إذا مددت الولايات المتحدة زيادة التعريفة الجمركية البالغة 20 نقطة إلى جميع واردات البضائع ، فإن الضربة للنمو والزيادة في الإنفاق الحكومي المرتبط بالتضخم ستؤدي إلى “القضاء على قاعدة الميزانية الحالية بحلول 2029-30.
وقال OBR إن المكاسب المالية والاقتصادية من تدابير السياسة التي حددتها ريفز كانت غير مؤكدة للغاية ، خاصة عندما يتعلق الأمر بإصلاحات الرعاية الاجتماعية حيث لم تعط الحكومة تفاصيل كافية عن سياساتها.
لم يكن من الواضح بعد عدد الأشخاص الذين سيساعدون من خلال برامج دعم الوظائف الجديدة ، أو ما إذا كان سيتم إنفاق إنفاق جديد على الدفاع على المعدات التي تنتجها المملكة المتحدة أو في الخارج. ولم يبذل OBR أي محاولة لتقييم ما إذا كانت الترقية المقصودة من الحكومة لحقوق العمال ، أو حملة إلغاء القيود التنظيمية ، ستزيد من النمو.
كما قال OBR “عدم اليقين الضخم” حول آثار إصلاحات الرعاية الاجتماعية ، وحقيقة أن الحكومة لم تقول بعد كيف ستمول طموحها لرفع الإنفاق الدفاعي إلى 3 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، مما زاد من المخاطر على النظرة المالية.
تتجه ريفز أيضًا إلى تسوية قابلة للإنفاق في الإدارات في يونيو. قد يلزم خفض الإنفاق الحقيقي على الإدارات الحكومية غير المحمية مثل وزارة الداخلية بنسبة 0.8 في المائة سنويًا من 2026-27 لاستيعاب الالتزامات في مجالات أخرى مثل الصحة والدفاع ، وفقًا لـ OBR.
وبينما أصرت ريفز على أنها كانت مصممة على الوفاء بـ “الالتزامات الحيوية للدفاع” في المملكة المتحدة ، فإن تعزيز إنفاقها إلى 2.5 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي قد يثبت أنه مجرد دفعات هزيلة منحوتة من الولايات المتحدة لأوروبا للوقوف على أقدامها بشكل عسكري.
وقال بول داليس في Capital Economics: “هناك جو من الأعمال غير المكتملة هنا”. “قال ريفز إن العالم يتغير ، لكن السياسة المالية لم تتغير كثيرًا على الإطلاق. إنه لبعض العبث الذي يشير إلى تغييرات كبيرة في الخط”.
تقارير إضافية من قبل إيان سميث في لندن
