اشترت سلسلة الصيدليات الأمريكية Walgreens Alliance Boots مقرها أوروبا قبل عقد من الزمن فيما أشاد به مهندس الصفقات ستيفانو بيسينا باعتباره “معلمًا مهمًا”.
كما تذهب المعالم ، تم زرع هذا واحد بالقرب من قمة تل شديد الانحدار. سرعان ما بلغت أسهم Walgreens Boots Alliance ذروتها وتراجعت منذ حوالي 90 في المائة. علقت الشركة أرباحها الشهر الماضي وكانت تستكشف عملية بيع وتفكك محتمل من خلال صفقة مع شركة أسهم خاصة.
يتم سحب إمبراطورية صيدلية عبر الأطلسي ، والتي تشمل صيدليات الأحذية في المملكة المتحدة و Walgreens و Duane Reade في الولايات المتحدة ، من قبل القوات التي تزعج الصناعة بأكملها. كانت الصيدليات تقاتل سدادًا للاشتعالًا للأدوية الموصوفة ، والمنافسة من تجار التجزئة الجماعيين مثل Walmart و Amazon وتكاليف السرقة المستمرة.
لكن Walgreens قام أيضًا بحركات استراتيجية كبيرة ، وهي تسرع إلى عكس. خلال فترة ولايته كرئيس تنفيذي من عام 2015 إلى عام 2021 ، أمضى Pessina مليارات الدولارات للحصول على المئات من المتاجر الجديدة. قام خلفه ، روزاليند بروير ، ببث مليارات أخرى لبناء العيادات الطبية قبل استبدالها. يتم الآن إغلاق مئات المتاجر وعشرات العيادات.
في العام الماضي “لم يكن بدون تحدياتها” ، كتب Pessina ، الرئيس التنفيذي الآن ، والرئيس التنفيذي الحالي تيم وينتورث إلى المساهمين في رسالة قبل الاجتماع العام السنوي للشركة في يناير. وأضافوا: “إننا لا نزال في المراحل الأولى من هذا التحول ، واتصلوا بـ” سنة إعادة صياغة “:
قامت شركة Ornella Barra المولودة في إيطاليا وشريكه التجاري في إيطاليا ، ببناء تحالف تاجر الجملة الأوروبيين من خلال سلسلة من الصفقات في السنوات التي سبقت اندماجها مع Boots في عام 2006. اشترت شركة Pessina و Private Equity KKR أحذية Alliance مقابل 12.4 مليار جنيه إسترليني في العام التالي في ما كان عليه في أوروبا أكبر.
استحوذت شركة Walgreen Co على 45 في المائة في Alliance Boots في عام 2012 ، ثم اشترت 55 في المائة المتبقية من الشركة في صفقة بقيمة 9 مليارات جنيه إسترليني تم إغلاقها في ديسمبر 2014 ، مما يجعل Walgreens Boots Alliance قوة عالمية.
واصلت Pessina ، وهي صانع صفقة لا يمكن كبته ، التوسع من خلال الاتفاق على شراء 17.2 مليار دولار لمنافس الصيدلة الأمريكي في العام التالي. تم حظر الاستحواذ لاحقًا من قبل منظمي مكافحة الاحتكار ، لكن Pessina نجحت في الحصول على 1932 متجرًا من المتاجر البالغة من العمر 4.4 مليار دولار في عام 2018 ، مما دفع عدد المتاجر العالمية لـ Walgreens إلى أكثر من 14000.
وقالت إليزابيث أندرسون ، وهي محلل في Evercore ISI: “كان ذلك صرفًا ، وحصلهم أيضًا على تعرض بصمة التجزئة الإضافية في وقت كان فيه هذا نموذجًا صعبًا إلى حد ما”.
جاءت إضافة الآلاف من المواقع الجديدة في الوقت الذي تلتهم فيه التجارة الإلكترونية خطوط إنتاج عالية الهامش مثل معجون الأسنان ومستحضرات التجميل وطباعة الصور. منذ ذلك الحين ، قامت Walgreens بقطع 1000 متجر من بصمتها الأمريكية وتعتزم إغلاق 1200 مرة أخرى في السنوات الثلاث المقبلة. قدمت Rite Aid لحماية الإفلاس في عام 2023.
أعطى إدارة الاختبارات واللقاحات ضد Covid-19 Walgreens دفعة ربح مؤقت. وقال جون رانسوم ، المحلل في ريموند جيمس ، “لقد خرج هذا المد في عام 2023 ولم يتوقف عن التراجع”.
وقالت رانسوم في إشارة إلى بروير ، الذي تولى منصب رئيس بيسينا في عام 2021: “لقد أدرك الرئيس التنفيذي القديم المشكلات ، حسب الفضل ، ولكن بعد ذلك ألقى 14 مليار دولار في سلة المهملات وقام بمجموعة من الصفقات” ، في إشارة إلى بروير ، الذي تولى منصب رئيس بيسينا في عام 2021.
وكانت مسؤولة رئيسية سابقة في ستاربكس ووال مارت ، وقادت استثمارات الرعاية الصحية بما في ذلك إنفاق 5.2 مليار دولار لالتقاط حصة مسيطرة في VillageMd ، وهي شبكة من مكاتب الأطباء الأولية. كان هدفها هو بناء مئات آخرين تحت نفس سقف الصيدليات Walgreens. دفعت Villagemd في أوائل عام 2023 8.9 مليار دولار لـ Summit Health-City MD ، وهي مجموعة عاجلة في الولايات المتحدة ومجموعة الأطباء.
ولكن لم يزور عدد كاف من المرضى أطباء VillageMD ، وأصبحت الأعمال الآن معروضة للبيع. خرج Brewer في سبتمبر 2023 ، واستغرق Walgreens العام الماضي رسومًا بعد خصم الضرائب بقيمة 5.8 مليار دولار تتعلق بـ VillageMD ، حيث أبلغت عن خسارة صافية بقيمة 9 مليارات دولار لمدة عامها المالي 2024.
بينما كانت Brewer مديرة تنفيذية للبيع بالتجزئة التي غطت في مجال الرعاية الصحية ، فإن بديلها – وهي مسؤولة سابقة في شركة التأمين الصحي Cigna – تركز الآن على تركيز Walgreens على البيع بالتجزئة. وقال وينتورث للمحللين في الشهر الماضي: “إن حجر الزاوية في تحولنا هو تثبيت أعمال صيدلية البيع بالتجزئة الأمريكية”.
توفر أكثر من 1800 متجر في المملكة المتحدة جزءًا صغيرًا من إيرادات المجموعة الأوسع ، لكن أدائها قد توقف مؤخرًا مع أقرانهم الأمريكيين. ارتفع إجمالي مبيعات التجزئة المماثلة بنسبة 8.1 في المائة على أساس سنوي في الربع الأخير ، مقارنة بانخفاض بنسبة 4.6 في المائة في مبيعات التجزئة الأمريكية في Walgreens.
قال Tash Van Boxel ، وهو محلل للبيع بالتجزئة في Globaldata ، إن وجود Boots في معظم الشوارع العليا في المملكة المتحدة جعلها “الوجهة للعديد من المتسوقين للصحة والتجميل”.
سافر بيسينا البالغ من العمر 83 عامًا إلى لندن في نوفمبر / تشرين الثاني لكشف النقاب عن معرض الصور الوطني لصورة فلورنس بوت ، زوجة الرجل الذي أسس الكيميائي في عام 1849.
“الأحذية هي عمل مهم. وقالت بيسينا لصحيفة صن صحيفة صن.
“لقد تدهورت قيمة WBA كثيرًا ، من الواضح أن المملكة المتحدة هي كأس” ، قال مسؤول تنفيذي للأسهم الخاصة في المملكة المتحدة ، وهو يعرف القطاع. وأضافوا ، “لا أعتقد أنهم مستعدون للمضي قدمًا ويجب أن يكون أي صفقة بمباركتهم” ، في إشارة إلى Pessina و Barra.
Pessina هي أكبر مساهم في Walgreens Boots مع حصة 17 في المائة بقيمة 1.5 مليار دولار. يرأس Barra الأعمال الخارجية بما في ذلك Boots UK والشركات في أوروبا وأمريكا اللاتينية وآسيا.
تجري Walgreens Boots محادثات لبيع نفسها لشركة Sycamore Partners الخاصة بالأسهم الخاصة ، مما يمهد الطريق أمام تفكك سلسلة الصيدلة. ذكرت The Financial Times هذا الأسبوع أن Sycamore خططت لفصل الشركات الرئيسية الثلاثة في Walgreens في وحداتها الخاصة بهياكل رأسمالية مميزة. رفضت أحذية Walgreens التعليق.
يعمل جون ليدرر ، كبير المستشارين لشركة Sycamore Partners والرئيس التنفيذي السابق لـ Duane Reade ، في مجلس إدارة Walgreens Boots. رفض Sycamore التعليق.
سبق أن عرض KKR 70 مليار دولار لأحذية Walgreens في أواخر عام 2019 ، قبل أشهر من جرف Covid-19 في جميع أنحاء العالم. تبلغ القيمة السوقية للشركة الآن أقل من 10 مليارات دولار.
لدى المحللين شكوك في أن الصفقة ستعقد على الإطلاق ، مشيرًا إلى تحميل ديون Walgreens وتراجع الربحية. يمكن أن تقدم حصة Pessina التي تزيد عن 145 مليون نسمة من الأسهم مضاعفات.
وقال جيف جوناس ، مدير المحفظة في Gabelli Funds: “لقد استمرت هذه التكهنات لمدة ثلاثة أشهر حتى الآن ، الأمر الذي يوضح لك مدى صعوبة الأمر”.
