فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
قرار بنك إنجلترا بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع الماضي كان متوقعًا على نطاق واسع ، لكنه لا يزال يفاجئ بعض الاقتصاديين. ذلك لأن كاثرين مان ، لجنة السياسة النقدية ، تحولت فجأة من دعوة تكلفة الائتمان إلى البقاء في مكان التصويت لخفض نصف نقاط جامبو. كانت حجتها ، التي تم توضيحها في مقابلة في صحيفة فاينانشال تايمز يوم الثلاثاء ، هي أن التوقعات الاقتصادية لبريطانيا قد أضعفت بشكل جوهري ، ووضعت محاكاة الأسعار على القدم الخلفية. كما تقف الأمور ، فهي ليست خاطئة.
بنسبة 4.5 في المائة ، يكون معدل البنك أعلى بكثير من معظم تقديرات ما يسمى بالمعدل المحايد ، وهي النقطة التي تكون فيها السياسة النقدية ليست توسعية ولا تقلص. التضخم قريب من الهدف ، بنسبة 2.5 في المائة ، ومع وجود اقتصاد المملكة المتحدة في المياه ، يجب أن يحافظ ضعف الطلب على غطاء على المزيد من ضغوط الأسعار.
في يوم الخميس ، من المتوقع أن تُظهر بيانات مكتب الإحصاء الوطني أن الاقتصاد البريطاني بالكاد نما في النصف الثاني من عام 2024. لقد تذبذب ثقة الأعمال والمستهلك منذ تولي حزب العمل في الصيف الماضي. لقد دفع المستشارة راشيل ريفز برفع مساهمات التأمين الوطنية لأصحاب العمل في ميزانية الخريف إلى تكاليف الشركات وأثار تباطؤًا في التوظيف. أظهرت دراسة استقصائية يوم الاثنين أن المجندين في المملكة المتحدة كانوا يبلغون عن أصعب الظروف في سوق الوظائف منذ جائحة Covid-19. يميل النشاط الاقتصادي الضعيف إلى جعل الشركات أكثر صعوبة على نقل التكاليف المرتفعة للمستهلكين ، وتقييد التضخم.
كل هذا يشير إلى أن أسعار الفائدة الحالية مقيدة للغاية. تقوم الأسواق المالية بتسعير حوالي ثلاثة تخفيضات أخرى 25 نقطة أساس قبل نهاية العام. ولكن ، بالنظر إلى النشاط الاقتصادي البطيء ، قد تحتاج بنك إنجلترا إلى المضي قدمًا ، بشكل أسرع. في الواقع ، مع الاتفاق على معظم الرهون العقارية في المملكة المتحدة بسعر ثابت ، سيستغرق الأمر وقتًا في أي تخفيضات لتحسين التدفق النقدي للمستهلكين.
هناك أسباب للحذر. أولاً ، أظهرت أحدث توقعات التضخم في بنك إنجلترا نمو الأسعار في الواقع على المدى القريب. من المتوقع أن يدفع عدد من صدمات الأسعار ، بما في ذلك ارتفاع أسعار الطاقة وزيادة NIC – التي ستدخل في أبريل – التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.7 في المائة في وقت لاحق من هذا العام. على الرغم من أن البنوك المركزية غالباً ما تنظر من خلال المطبات المؤقتة في الأسعار ، إلا أن هناك خطرًا في أن يصبح هذا الشخص راسخًا خاصة وأن التضخم كان أعلى من الهدف لفترة طويلة. يمكن للشركات أن تتفاعل مع مجموعة من التكاليف المرتفعة عن طريق رفع أسعار التجزئة. إذا كان الأمر كذلك ، فقد تواجه بريطانيا جرعة سيئة من الركود.
ثانياً ، عدم اليقين الاقتصادي مرتفع. ليس من الواضح ما هو تأثير الحروب التجارية على الاقتصاد البريطاني. بيانات سوق العمل الخاصة بـ ONS غير موثوق بها حاليًا ، بسبب انخفاض معدلات الاستجابة في استطلاعاتها. معا ، تجعل هذه العوامل من الصعب على بنك إنجلترا الحكم على مقدار التباطؤ الاقتصادي الذي يحركه انخفاض الطلب أو العرض.
هذا يعزز قضية المتابعة بتخفيضات في الأسعار التدريجية ، في خطوات ربع نقطة ، ثم تسريع التخفيضات في حالة إثبات ارتفاع تضخم هذا العام أنه مؤقت. تتعلق الخدمات المصرفية المركزية بالموازنة ، وعلى الرغم من أن قضية خفض معدلات أسرع الآن أصبحت قوية الآن ، إلا أن التدريج يمنح بنك إنجلترا مزيدًا من المرونة عندما يكون الوضوح الاقتصادي غير موجود بشكل خاص. إن تشخيص مان صحيح ، لكن اختيارها للدواء ، وهو قطع مكتنزة 50BP ، لن يكون حكيماً في هذه المرحلة.
والأهم من ذلك ، على الرغم من أن انخفاض الأسعار من شأنه أن يدفع الاقتصاد البريطاني المترهل – ويقلل من تكاليف الاقتراض الحكومية – فإنه سيخفف فقط من أعراض الضيق الأعمق. لا يزال المسؤول عن العمل على المخاض ، وليس بنك إنجلترا ، لإثبات الأرواح الحيوانية وتحديد مسار موثوق به مالياً لنمو طويل الأجل.
