صباح الخير. ماذا ستفعل الأسواق استجابةً لأخبار نهاية هذا الأسبوع بأن إدارة ترامب ستفرض تعريفة ثقيلة على كندا والمكسيك و (بدرجة أقل) الصين؟ لا يعلم غير المقيد ، بخلاف النقطة الواضحة حول الضعف في العملات الكندية والمكسيكية. مع إدارة ترامب الثاني ، هناك دائمًا المزيد من عدم اليقين. هل تهدف هذه التعريفة الجمركية إلى إثارة تنازلات ، وبعدها سيتم التراجع عنها؟ لقد عقد الرئيس إمكانية أن يؤدي العمل بشأن تهريب الهجرة وتهريب المخدرات إلى تسلق. ومع ذلك ، فقد اقترح أن الحل هو أن تصبح كندا دولة أمريكية ، وأن أي انتقام (الذي يحدث بالفعل) سيؤدي إلى تعريفة أكثر حدة.

حتى الآن ، استجابت أسواق الأسهم والسندات لغموض التعريفة الجمركية من خلال تجاهل كل شيء. هل سيكون اليوم هو اليوم الذي يصبح مستحيلًا؟

إذا كانت التعريفات مستدامة ، فإن توافق الآراء في أنها سوف تبطئ النمو في الولايات المتحدة قليلاً ، وزيادة التضخم في الولايات المتحدة قليلاً ، ويقلل من احتمال تخفيضات الأسعار هذا العام ، وزيادة إيرادات الضرائب ؛ وأن كل هذا سيبقي الدولار المتزايد ، ويؤذي الأسهم ، وزيادة معدلات قصيرة الأجل. هذا منطقي ، والمؤشرات المبكرة هي أن هذا هو ما سنراه اليوم. لكن القليل جدا سيفاجئنا. سنشاهد بناة المنازل (الخشب الكندي) وشركات السيارات (الأجزاء المكسيكية) عن كثب. راسلنا عبر البريد الإلكتروني وأخبرنا ماذا يجب أن نتتبع: [email protected] و [email protected].

النفط الكندي

عند التفكير من خلال الآثار السلبية لهذه التعريفات على الولايات المتحدة ، فإن السبب الأول للإنذار هو الزيت.

في عام 2024 ، كان النفط الكندي 55 في المائة من واردات النفط الأمريكية ، وحوالي 23 في المائة من إجمالي استهلاك النفط في الولايات المتحدة. في مقالتنا السابقة على تعريفة كندا/المكسيك ، قللنا من شعب النفط ، وقالنا إن أسواق النفط ، الكبيرة والعالمية كما هي ، من المحتمل أن تتكيف. بعد قراءة بعض الشيء ، لم نعد متأكدين.

في حين أن النفط هو سوق عالمي ، فإنه يعتمد اعتمادًا كبيرًا على البنية التحتية المحلية ، وبينما شهدت أوروبا بعد إغلاق خطوط الأنابيب الروسية في بداية الحرب في أوكرانيا ، تستغرق سلاسل التوريد وقتًا للتكيف. ظلت أسعار النفط مرتفعة لعدة أشهر بعد بدء حرب أوكرانيا ، وكان تأثير السعر أكبر في أوروبا (Brent) منه في الولايات المتحدة (WTI) حتى بعد إنشاء طرق جديدة تنقلها البحر.

في حالة الولايات المتحدة وكندا ، هناك الكثير من البنية التحتية ، بما في ذلك آلاف الأميال من خطوط الأنابيب والمصافي في كلا البلدين. ومصافي الولايات المتحدة يتم ضبطها خصيصًا للزيوت الكندية الأثقل والأرخص. من روري جونستون في سجلات الخام:

تمثل كندا أكثر من نصف إجمالي واردات النفط الخام في الولايات المتحدة لأن (1) الخام الكندي الخام أرخص من الناحية الهيكلية ، (2) قضى مصافي الولايات المتحدة عقودًا في الاستثمار في التقنيات المصممة لمعالجة هذه الصفوف ، (3) هناك بنية تحتية مادية كبيرة ( اقرأ: خطوط الأنابيب) التي ستستغرق وقتًا وتتحول إلى مادي.

من المفترض أن تتفهم إدارة ترامب ذلك – والمخاطر السياسية التي تنطوي عليها ارتفاع أسعار الطاقة في الولايات المتحدة – وبالتالي أبقت التعريفات على النفط الكندي بنسبة 10 في المائة. ولكن حتى عند 10 في المائة ، قد تخفض التعريفات النمو أو زيادة التضخم. وقد تشعر الشركات الصناعية الأمريكية الألم على وجه الخصوص. Todd Fredin ، مسؤول تنفيذي سابق في Motiva Enterprises ، وهو موزع للوقود يملكه Aramco و Shell ، عبر البريد الإلكتروني ما يلي:

[US tariffs on Canadian oil are] أيضا ريح معاكسة للسياسة الصناعية الأمريكية ، لأن هذا هو [an oil] زيادة الأسعار محصورة فقط في الولايات المتحدة ، في حين أن السعر العالمي من المحتمل أن ينخفض قليلاً. مع ارتفاع التكلفة النسبية للطاقة في الولايات المتحدة وعدم القدرة على التنبؤ بالسياسات المالية والعمالية الأمريكية ، قد لا يكون الاستثمار الصناعي الجديد مؤكدًا.

تبدأ التعريفات غدًا.

((رايتر)

يبدو إنفاق السلع التقديرية الكبيرة التذكرة سيئًا

كان تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي الأولي ، في الأسبوع الماضي ، جيدًا ؛ نما الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي 2.3 في المائة. لقد كان تعويذة غير متوفرة والإجماع بين الاقتصاديين على أن النمو مدفوعًا بالمستهلك الأمريكي الذي لا يمكن إيقافه. في الربع الرابع ، كان الإنفاق على البضائع ، التي كانت متذبذبة منذ نهاية الوباء ، قوية. نمت البضائع المتينة ، وهي فئة متقلبة ، بمعدل سنوي بنسبة 12 في المائة بين الربع الثالث والرابع ، و 3.3 في المائة لهذا العام.

تمثل السيارات أكثر من ربع جميع إنفاق السلع المتينة ، وكانت مبيعات السيارات قوية العام الماضي (بزيادة حوالي 3 في المائة). لكن بالنظر إلى نتائج الشركات التي تصنع أنواعًا أخرى من السلع المتينة ، وخاصة العناصر الأكثر تكلفة ، أتساءل عن مكان الإنفاق الإضافي على إنفاق البضائع المتينة التي نراها بالأرقام الوطنية.

لن يذهب إلى الدراجات النارية في Harley-Davidson ، حيث انخفضت مبيعات أمريكا الشمالية بنسبة 10 في المائة في الربع الأخير.
لن يذهب إلى قوارب الطاقة في Mastercraft ، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 31 في المائة ؛ أو إلى ماركات القوارب الأخرى في متاجر التجزئة Marinemax حيث انخفضت مبيعات المتاجر نفسها بنسبة 11 في المائة.
لن يتوهم أدوات الطهي في Williams-Sonoma ، حيث انخفضت المبيعات المماثلة بنسبة 3 في المائة.
لن تنقص حمامات السباحة في Pool Corporation ، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 3 في المائة (وكانت بناء حمامات السباحة الجديد أسوأ من ذلك)
لن تنفجر في أعماق Sealy ، حيث انخفضت المبيعات بنسبة 1 في المائة في أمريكا الشمالية.
لن يذهب إلى الغسالات في Whirlpool ، حيث انخفضت مبيعات أمريكا الشمالية بنسبة 2 في المائة.

القائمة تطول. عند النظر إلى صانعي وتجار التجزئة من السلع التقديرية الكبيرة للتذاكر ، من الصعب العثور على المبيعات الأمريكية التي تنمو مؤخرًا (كانت العلامة التجارية للأثاث RH ربعًا جيدًا ، بعد بضع سنوات وعرة). هل كل هذا وصولاً إلى مخلفات من الإنفاق على البضائع ، أو تأثير الأمازون ، أو سوق الإسكان المجمد؟ أم أن هناك شيئًا آخر يحدث هنا يجب أن نولي اهتمامًا إليه؟ أرسل لنا أفكارك.

قراءة جيدة واحدة

عندما تعطس تايوان ، يصيبنا مشتري المساكن بالبرد.