لا توجد جوائز لتخمين ما هو السهم الأكثر شراءً في عام 2024: Nvidia، شركة صناعة الرقائق الأمريكية الشهيرة التي تتعمق في الذكاء الاصطناعي. قام مستثمرو التجزئة مع وسطاء المملكة المتحدة Hargreaves Lansdown وAJ Bell وInteractive Investor بضخ المزيد من الأموال في شركة التكنولوجيا العملاقة أكثر من أي شركة أخرى في العام الماضي.
لكن في حين تهيمن الشركات العملاقة في الولايات المتحدة على العناوين الرئيسية، هناك في المملكة المتحدة مجموعة من الشركات القوية الهادئة في سوق الأسهم، التي تمكنت على مر السنين من الصمود في وجه العواصف المتعاقبة بينما تعمل باستمرار على تحسين عوائد المساهمين – ولا ينبغي التغاضي عنها.
لنأخذ على سبيل المثال شركة Relx، مجموعة البيانات والتحليلات والنشر. الشركة، التي بدأت في استخدام الذكاء الاصطناعي لتوسيع خدماتها، تفوقت باستمرار على سوق المملكة المتحدة. وتبلغ قيمتها السوقية حوالي 70 مليار جنيه استرليني. وارتفعت الأسهم بنسبة 18 في المائة خلال عام واحد، أي ضعف ما كانت عليه قبل خمس سنوات.
عندما عملت في صحيفة لومبارد، عمود الأعمال البريطاني الذي نشرته صحيفة فايننشال تايمز لمرة واحدة، أطلقنا على هذه الشركات اسم “ستاخانوفيت الشبح”، نسبة إلى العمال الأبطال من الحقبة السوفييتية الذين جسدوا الكفاءة والابتكار التكنولوجي والإنتاجية.
غالبًا ما يتم الاستهانة بهؤلاء العمال العاملين في الشركات، وغالبًا ما يعملون في صناعات غير جذابة ويرفعون الأرباح شيئًا فشيئًا وليس في شرطات مفاجئة. لكن لديهم موهبة مثبتة للتوسع الفعال في القطاعات والمناطق المجاورة. قامت شركة بونزل، الموزعة لأي شيء بدءًا من الملاعق البلاستيكية وحتى المناشف الورقية، بأكثر من 200 عملية استحواذ خلال عقدين من الزمن. قيمتها السوقية تبلغ 10 أضعاف ما كانت عليه قبل 30 عامًا. شركة هالما، صانعة التكنولوجيا المنقذة للحياة ومعدات السلامة، تكاد تكون مهتمة بالاستحواذ. الأسهم هي 20 ضعف ما كانت عليه قبل ثلاثة عقود.
ومع ذلك، على الرغم من أن هذه الشركات تتمتع بسمعة طيبة في تحقيق مكاسب أعلى من متوسط هوامش القطاع، وتوليد الأموال النقدية وتلبية توقعات المستثمرين والتغلب عليها، فإنها غالبا ما تحتل مرتبة متدنية في آلهة سوق الأوراق المالية – ربما الأبطال، ولكن ليس الآلهة.
الأسواق ذات رأس المال الصغير لديها أبطال محتملون من العمال أيضًا. ويعني الافتقار إلى النطاق أن التقدم يميل إلى أن يكون أكثر وعورة. لكن إحدى المجموعات التي تظهر العديد من سمات شركة Stealth Stakhanovite هي مجموعة رينولد، التي ارتفعت أسهمها بما يقرب من الثلث خلال عام، مما يقدر قيمة الشركة المصنعة للسلاسل الصناعية وصناديق التروس في مانشستر بنحو 110 ملايين جنيه إسترليني. وحتى قبل 150 عاماً، قال معهد المهندسين الميكانيكيين عن هانز رينولد، مؤسس المجموعة: “قليلون يدركون مدى تأثير إبداع رينولد على الحياة المدنية والصناعية في جميع أنحاء العالم”.
واليوم، تعد رينولد، التي يزين اسمها أحد المباني العلمية بجامعة مانشستر، ثاني أكبر صانع للسلاسل الصناعية في العالم بحصة تبلغ 8 في المائة من السوق العالمية التي تم بناؤها من خلال مزيج من الابتكار والاستثمار والاستحواذ.
تم تصميم أدوات التوصيل والأذرع والوصلات من Renold بشكل عالي الجودة، باستخدام مواد متخصصة وعلاجات مصممة خصيصًا لتحمل البيئات القاسية. نحن لا نتحدث عن سلاسل الدراجة. تم العثور على مكوناتها في أفعوانية ديزني ومستودعات أمازون الآلية وتستخدم على نطاق واسع من قبل البحرية الكندية.
يشير أخيل باتيل، المحلل في شركة شور كابيتال للسمسرة، إلى أن شركة رينولد ستحقق نجاحها وسط “الاتجاهات الهيكلية مثل النقل إلى الداخل، وإعادة التصنيع، والأتمتة، والدفاع”. إن التحول إلى توطين سلاسل التوريد في الولايات المتحدة، حيث تمتلك رينولد ثلاثة مصانع، سوف يخدم المجموعة بشكل جيد. ولكن في كل مكان، هناك طلب متزايد على السلاسل ذات المواصفات الأعلى لتعزيز الإنتاجية والكفاءة والدقة والموثوقية والاستدامة، كما يقول شور.
بالطبع، مثل أي بطل، أخطأ رينولد. واضطرت إلى إعادة بيان الأرباح بعد أن أخطأت في تقدير التكاليف لمدة ثلاث سنوات حتى مارس/آذار 2019. ثم ضرب فيروس كورونا 2019 وأغلقت سلاسل التوريد في جميع أنحاء العالم. بحلول أبريل 2020، انخفضت الأسهم إلى حوالي 6.5 بنس.
ومع ذلك، يبدو المستثمرون سعداء الآن بعد أن أصبحت التكاليف تحت السيطرة. ارتفعت الربحية وبلغت الأسهم حوالي 50 بنسًا. في النصف الأول من العام حتى أيلول (سبتمبر)، كانت هوامش التشغيل أعلى من 10 في المائة، ويمكن أن تصل إلى منتصف العشرينيات في غضون عام أو عامين، كما يقول شور.
يحذر روبرت بورسيل، الذي يشغل منصب الرئيس التنفيذي للمجموعة منذ عام 2013، من أن الأسواق لا تزال مليئة بالتحديات. ومع ذلك، فإن الانتشار الجغرافي يمنح رينولد “مرونة داخلية”، كما يقول. إنها علامة على تفاؤله – وتوليد الأموال النقدية للمجموعة – أن يدفع رينولد هذا العام أرباحًا للمرة الأولى منذ ما يقرب من عقدين من الزمن. ويقول إن توزيعات الأرباح تتبع دائمًا استثمارات رأس المال وعمليات الاستحواذ.
مع ذلك، فإن المجموعة لا تحظى بالتقدير الكافي – حتى لو أضفت ما يزيد على 50 مليون جنيه إسترليني من التزامات التقاعد. قيمة المؤسسة، بما في ذلك حوالي 40 مليون جنيه استرليني من صافي الديون، أقل من أربعة أضعاف الأرباح المتوقعة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء. أضف التزامات التقاعد مرة أخرى وترتفع إلى أقرب 5 مرات. يبلغ متوسط القطاع وفقًا للوسيط Zeus Capital حوالي 8 مرات ولا ينمو بالسرعة نفسها.
فكيف يمكن التعرف على أبطال المستقبل من الشركات الصغيرة؟ بعض الشركات التي تعاني من حالة ركود قد يكون لديها القدرة على الانضمام إلى صفوف الشركات القوية – إذا تمكنت من تحقيق استراتيجيتها. إحداهما هي شركة تريفاست، وهي شركة تصنع الصواميل والمسامير والمسامير الفاخرة بقيمة 111 مليون جنيه استرليني على مدار الـ 52 عاما الماضية.
تقوم Trifast بتجميع مكونات معقدة تقنيًا ومصممة هندسيًا للغاية والتي تستخدم في سيارات الأجرة وعدادات المياه ومراكز البيانات وأجهزة التصوير المقطعي المحوسب في جميع أنحاء العالم. يقول إيان بيرسيفال، الرئيس التنفيذي لشركة نيويش: “نحن خبراء في كيفية التوفيق بين الأشياء”.
ومع ذلك، تعمل شركة Trifast في سوق مجزأة وتنافسية، وهي أكثر دورية ولا تتمتع بنفس موقع رينولد. يتحدث الكلاسيكيون عن تلك العيوب القاتلة للأبطال والتي تؤدي إلى سقوطهم – الكبرياء والغيرة وما إلى ذلك. وقد يكون الافتقار إلى قوة التسعير مجرد نقطة ضعف لدى شركة تريفاست. كافحت المجموعة للحفاظ على مكانتها عندما تباطأت آسيا وبدأت الحرب الأوكرانية في عام 2022. وأعلنت عن خسائر قبل الضرائب في السنوات حتى مارس 2023 ومرة أخرى في عام 2024 وقلصت أرباحها.
يقول بيرسيفال إن الشركة كانت تفتقر إلى ضوابط قوية بما فيه الكفاية وفشلت في إدارة سلسلة التوريد الخاصة بها أو تضخم التكاليف. تضخم المخزون، وكذلك الديون، وانخفضت الربحية إلى النصف من هوامش ما قبل الوباء البالغة 10 في المائة.
تتمثل مهمة بيرسيفال الآن في التركيز على توليد النقد وإعادة بناء الربحية بشكل عضوي ومن خلال الاستحواذ. العلامات المبكرة تشير إلى نجاح الاستراتيجية. يقول بيل هانت إن صافي الدين أقل من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، والهوامش ترتفع ببطء ويمكن أن تصل إلى 10 في المائة بحلول عام 2027. تعتبر Trifast أقل ربحية من Renold وأكثر تكلفة على نسبة EV / Ebitda تقترب من ستة أضعاف. ومع ذلك، يعتقد كافنديش وزيوس أن سعره أقل بكثير من متوسط القطاع.
يوجد أيضًا في القائمة الخلفية لأبطال النحل العمال المحتملين شركة Strix، الشركة المصنعة لأجهزة التحكم في الغلايات وأنظمة تنقية المياه في جزيرة آيل أوف مان، والتي يرتبط اسمها بـ Tawny Owls (Strix Aluco) أكثر من الغلايات أو الأبطال.
شركة Strix هي شركة استحواذية، وتسيطر على حصة كبيرة من سوق التحكم في سلامة الغلايات، وتحقق هوامش أرباح كبيرة، ووسعت نطاق وصولها إلى مجالات أخرى مثل إدارة البخار والتحكم في درجة الحرارة، ولديها عمليات في جميع أنحاء العالم، بما في ذلك الولايات المتحدة والصين.
ومع ذلك، فقد تضررت بشدة من الرياح الاقتصادية المعاكسة، ليس أقلها في الصين وروسيا – السوق الكبيرة للمجموعة. وصلت الديون إلى ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، الأمر الذي أدى إلى جانب التحذيرات المتعلقة بالأرباح، إلى إثارة قلق المستثمرين.
قامت المجموعة بإعادة هيكلة وتبسيط الأعمال، وجمعت ما يقرب من 90 مليون جنيه إسترليني من خلال توزيع الأرباح وإيقافها مؤقتًا للحفاظ على النقد. الديون آخذة في الانخفاض. لكن تحديث التداول الأخير في نوفمبر سلط الضوء على الضعف المستمر في المبيعات، مما أثار خيبة أمل المحللين. خفض الوسيط Stifel توقعات الأرباح قبل الضرائب لهذا العام والعام المقبل بما يقرب من الربع.
سوف تحصل شركة Strix على مكان في مؤشر نصف الأبطال عندما تتمكن من إقناع السوق بأن صراعاتها كانت تتعلق بالجغرافيا السياسية أكثر من كونها عيبًا متأصلًا في طبيعتها.
