شيء واحد للبدء: يراهن محللو وول ستريت على أن سيتي جروب سيفشل في تحقيق هدف حاسم طويل الأجل، مما يزيد الضغط على الرئيسة التنفيذية جين فريزر لإثبات أن إصلاحها الشامل سينجح في تحويل أحد أكبر البنوك الأمريكية.

ونهج الاندماج والاستحواذ الذي لم نتصوره: قالت رئيسة وزراء الدنمارك إن جرينلاند “ليست للبيع” بعد أن أعرب دونالد ترامب عن اهتمامه المتجدد بشراء الجزيرة القطبية الشمالية بينما يستعد لولايته الثانية كرئيس للولايات المتحدة.

في نشرة اليوم:

وخيارات الشركات المتعثرة ضيقة
أوروبا تتجه نحو هيمنة الذكاء الاصطناعي
بلاكستون تستثمر في قطاع المحاسبة

محكمة الاستئناف الأمريكية تقول إنه لا يوجد نرد للتحرك العدواني بشأن الديون

لقد أصبح العنف بين الدائنين والدائنين هو السمة المميزة لأسواق ديون الشركات في السنوات الأخيرة.

كيركلاند وإليس وقد دافعت شركات المحاماة وغيرها من شركات المحاماة عن استخدام الثغرات في المستندات لمساعدة مجموعات معينة من الدائنين على التقدم على الآخرين. وعندما تحولت الأمور إلى نزاع قضائي، كانوا يلجأون في كثير من الأحيان إلى محكمة الإفلاس في تكساس لتجميد الدعاوى القضائية.

لكن قرار محكمة الاستئناف الأسبوع الماضي قد يضع هذه المعاملات على الجليد، مما يهدد الآلية المثيرة للجدل التي أصبحت أداة مفضلة لشركات المحافظ المدعومة بالأسهم الخاصة التي تحتاج إلى النقد.

ويأتي هذا الحكم مع ارتفاع حالات إفلاس الشركات في الولايات المتحدة، حيث وصلت طلبات الإفلاس إلى أعلى مستوى لها منذ أعقاب الأزمة المالية العالمية.

تقدمت 686 شركة أمريكية على الأقل بطلبات لإشهار إفلاسها في عام 2024، بزيادة نحو 8 في المائة عن العام السابق، وفقا لبيانات من ستاندرد آند بورز استخبارات السوق العالمية.

ال محكمة الاستئناف بالدائرة الخامسة الأمريكية القرار انحاز إلى الأموال بما في ذلك أنجيلو جوردون و إدارة أبولو العالمية، والتي تم استبعادها من إعادة هيكلة شركة تصنيع المراتب لعام 2020 سيرتا سيمونز الذي فضل المقرضين الآخرين.

يمكن للحكم أن يسحق تلك الأنواع من عمليات إعادة الهيكلة، المعروفة باسم “البورصة المتطورة”، والتي باركتها إلى حد كبير محكمة الإفلاس في تكساس.

وفي الطبقة الأعلى، تقوم أغلبية ضئيلة من المقرضين بتبادل ديونها بسندات أو قروض جديدة، متجاوزين بذلك الدائنين الذين تركوا وراءهم، والذين لم يتعافوا إلا قليلاً في نهاية المطاف.

لقد فهم كبار المحامين وزعماء الشركات ذلك (آنذاك) القاضي ديفيد جونز سوف يتحرك بسرعة ويوقع إلى حد كبير على الثغرات – بما في ذلك تلك التي تسمح بتبادلات أعلى – إذا كانت العقود مرنة بما فيه الكفاية.

لكن جونز استقال العام الماضي من منصبه كرئيس لمحكمة الإفلاس في هيوستن بعد اتهامه بإخفاء علاقة رومانسية طويلة الأمد مع محام كان يعمل بشكل متكرر في الأمور الموكلة إلى محكمته.

قد يؤدي الحكم الذي صدر الأسبوع الماضي إلى إضعاف هذه الأنواع من المعاملات. وكتب القضاة أن شركة سيرتا “يجب أن تحترم الحق المقدس في المشاركة التناسبية والتعامل مع مقرضيها على قدم المساواة”.

وفي الوقت نفسه، أدى قرار قانوني منفصل صادر عن محكمة في نيويورك إلى تعكير صفو المياه. تسمح تلك المحكمة للأعلى، بكتابة أن عقد القرض الحالي لم يمنع صراحة تبادل الديون الذي استبعد بعض الدائنين.

إن ارتفاع حالات الإفلاس في العام الماضي هو مجرد قمة جبل الجليد بالنسبة للشركات التي تواجه مشاكل. إن عدد المناورات خارج المحكمة التي تعتبر نموذجية للمجموعات المدعومة من الأسهم الخاصة فاق عدد حالات الإفلاس بنحو اثنين إلى واحد في عام 2024. تصنيفات وكالة فيتش التقديرات.

معًا، تخلق الأحكام مشهدًا قانونيًا غامضًا للشركات التي تعاني من نقص السيولة.

كيف لا يزال بإمكان أوروبا الفوز بسباق الذكاء الاصطناعي؟

متى إيان هوغارث، المستثمر التكنولوجي الذي يتخذ من لندن مقرا له وقيصر الذكاء الاصطناعي لحكومة المملكة المتحدة، كتب مقالا في صحيفة فاينانشيال تايمز في عطلة نهاية الأسبوع في تشرين الثاني (نوفمبر) شجب فيه ندرة شركات التكنولوجيا الأوروبية التي تبلغ قيمتها تريليون دولار، ومن المؤكد أنه لمس وتراً حساساً.

المعنويات منخفضة بشكل عام بين العديد من مستثمري التكنولوجيا في أوروبا، الذين حصل الكثير منهم على فرصة قصيرة لتذوق التقييمات على غرار وادي السيليكون في عامي 2021 و2022 فقط لآفاق تبدو مشرقة مثل هوبين و جيتير ليعود إلى الأرض عندما ترتفع أسعار الفائدة.

والآن، تراقب شركات رأس المال الاستثماري الأوروبية عددًا من الشركات الأمريكية وهي تفلت من ثورة الذكاء الاصطناعي، تمامًا كما فعل وادي السليكون مع البحث، ووسائل التواصل الاجتماعي، والهواتف المحمولة، والحوسبة السحابية في العقود السابقة.

لكن نيكلاس زينسترومويعتقد أحد أشهر المؤسسين والمستثمرين في أوروبا أن الكآبة مبالغ فيها.

المؤسس المشارك ل سكايب وشركة رأس المال الاستثماري أتوميكو وقال لصحيفة “فاينانشيال تايمز” إن أوروبا تعاني من أزمة ثقة، وليس أزمة القدرة. “إنها مشكلة أوروبية [just] قال: “تحدث عن المشكلة”.

ويقول إنه لا يهم أين يتم بناء منصات التكنولوجيا الجديدة.

وحتى لو كان الاستثمار الأمريكي في الذكاء الاصطناعي التوليدي أكبر بخمسة أضعاف مما كان عليه في أوروبا العام الماضي، فلا يزال بإمكان الشركات الأوروبية الناشئة أن تفوز من خلال بناء تطبيقات فوق رأس المال البشري. OpenAI، دون مواجهتها وجهاً لوجه في السباق الأكثر تكلفة لبناء نماذج الذكاء الاصطناعي.

قال زينستروم: “ليس الأمر وكأن كل شخص يحتاج إلى أن يكون نموذجًا لغويًا كبيرًا”. “يمكنك إنشاء قيمة كمزود للتطبيقات.”

ربما لا تكون بنفس قيمة شركة OpenAI نفسها، التي تضاعف تقييمها على مدار العام الماضي لتصل إلى 157 مليار دولار. ولكن في حين أن زينستروم متفائل بشأن التكنولوجيا الأوروبية، فهو واقعي أيضا: “الحقيقة هي أن الأغنياء يزدادون ثراء”.

شركة المحاسبة ترتد حول الأسهم الخاصة

بالكاد مرت ثلاث سنوات على موجة صفقات الأسهم الخاصة في قطاع المحاسبة في الولايات المتحدة، حتى حصلنا على الوجه الأول.

العاصمة الجبلية الجديدة، التي استحوذت على حصة أغلبية في نيويورك سيترين كوبرمان في أكتوبر 2021، وافقت على بيعها لمجموعة من المستثمرين بقيادة بلاكستون، تقرير أنطوان جارا من DD وستيفن فولي من FT.

ستكون هذه أول غزوة لشركة بلاكستون في قطاع المحاسبة في الولايات المتحدة، ويبدو كما لو أن سعر الدخول قد ارتفع بشكل حاد منذ عام 2021. والآن، استحوذت أكثر من ثلث الشركات الكبرى في البلاد على رأس مال خاص، لذا أصبحت الفرص أكثر ندرة.

استحوذت شركة نيو ماونتن على شركة سيترين كوبرمان مقابل 11 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، حسبما قالت مصادر لصحيفة “فاينانشيال تايمز”، وتقوم ببيعها بمضاعف يبلغ حوالي 15. وتضخمت قيمة المؤسسة من 500 مليون دولار إلى أكثر من ملياري دولار.

يقول الأشخاص المطلعون على تفكير شركة بلاكستون إن الأعمال أصبحت الآن أقل خطورة مما كانت عليه قبل ثلاث سنوات، حيث أن الإدارة الطموحة لشركة نيو ماونتن وسيترين كوبرمان قامت بالعمل الشاق لتحويلها من ثقافة الشراكة القديمة.

لقد تم بالفعل القيام باستثمارات كبيرة في مجال التكنولوجيا، وتعد شركة بلاكستون بالمزيد.

سيقوم شركاء Citrin Cooperman بتجديد معظم أسهمهم، لكنهم سيحصلون أيضًا على مكاسب نقدية غير متوقعة من بيع بعض الأسهم.

وسينتهي الأمر بمجموعة المستثمرين التي تقودها بلاكستون بالحصول على أكثر من ثلثي الأسهم، وهو أكثر من 60 في المائة التي كانت تملكها شركة نيو ماونتن في البداية. وستقتصر حصة بلاكستون نفسها على أقل من 50 في المائة.

وفي السنوات الفاصلة، أصبحت الهيئات التنظيمية أكثر صراحة بشأن المخاطر التي تهدد استقلال ممارسات التدقيق في شركات المحاسبة في ظل ملكية الأسهم الخاصة، ومن المفترض أن يساعد إبقاء الحصة أقل من 50 في المائة في تهدئة هذه المخاوف.

التحركات الوظيفية

لاثام وواتكينز لقد استأجرت هيو أوسوليفان كشريك في ممارسة التمويل المدعوم بمكتب لندن بعد أن أضافت شركة المحاماة أربعة شركاء العام الماضي. ينضم من جودوين.
بريدجر للتأمين لديه استأجرت كولين سافاج من أطلس ميرشانت كابيتال كمسؤول مالي رئيسي. وقد غطى سابقًا قطاع التأمين كمصرفي استثماري في سيتي جروب، يو بي إس و روتشيلد.
تي بي جي لقد استأجرت أليكس ألبرت كشريك يركز على الرعاية الصحية، ومقره في سان فرانسيسكو. ينضم من مستثمر الرعاية الصحية ساحة المريضحيث كان شريكًا مؤسسًا.

يقرأ الذكية

محور سريع ذكرت صحيفة وول ستريت جورنال أن شركات المحاماة تعيد تنظيم نفسها للاستفادة من الاضطرابات في السياسة والمشهد السياسي الجديد قبل عودة ترامب إلى البيت الأبيض.

السعر المناسب كتب ليكس أن الأسهم الخاصة حققت عوائد قوية من الاستثمار في الأصول البديلة على مدار الثلاثين عامًا الماضية. والآن قد يتمكن المدخرون العاديون لمعاشات التقاعد من الاستفادة من الأسواق الخاصة أيضاً.

منطقة الفقاعة كثير من المستثمرين هذه الأيام في حالة تأهب قصوى تجاه فقاعات أسعار الأصول، بسبب القلق من تكرار حالات الازدهار والكساد السابقة، حسبما كتب هوارد ماركس في صحيفة فايننشال تايمز. ورغم أن التقييمات مرتفعة، إلا أنها لا تبدو مجنونة.