يعد خطاب جاي باول في قمة August’s August التابعة للاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول ، وايومنغ ، لحظة عالية المخاطر. هذا العام ، يأخذ كرسي البنك المركزي المنصة تحت النار – في مواجهة هجمات شرسة من دونالد ترامب والتمرد المتزايد داخل مؤسسته.
شارك ترامب في اعتداء لمدة أشهر على باول ، ووصفه بأنه “بغل عنيد” و “Numbskull” لرفضه خفض تكاليف الاقتراض هذا العام بسبب مخاوف من أن تعريفة الرئيس ستشجع التضخم.
الآن ، قبل ما يقرب من ستة أشهر من الموعد المحدد ، تم موهبة ترامب فرصة لزرع المزيد من الخلاف داخل لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية من خلال اختيار موالين لملء مقعد فارغ في مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
أيد ستيفن ميران ، الخبير الاقتصادي الذي اختاره ليحل محل أدريانا كوغلر بعد رحيلها المفاجئ عن مجلس إدارة السياسات في البنك المركزي ، دعوات ترامب لتخفيضات أسعار الفائدة. وقد دفع أيضًا لإصلاح شامل في حوكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي من شأنه أن يسلم الرؤساء سلطة رفض أمثال باول في ويل.
يتوقع المحللون شيئًا مثل الألعاب النارية داخل البنك المركزي العادة.
وقال ستيفن بليتز ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في TS Lombard: “ميران ليس شخصًا سيغلفه التقاليد الموجودة داخل مجلس الاحتياطي الفيدرالي وتغلب عليها”. “سيكون الوكيل المحفز الذي يمثل ترامب في FOMC. وبفخر ذلك. لن يصنع أي عظام حول هذا الموضوع.”
من شأنه أن يجعل وظيفة باول في وايومنغ يوم الجمعة ، عندما تستحوذ الأسواق على كل كلمة في خطابه ، أكثر تعقيدًا من المعتاد.
وقال جينادي جولدبرغ ، كبير الخبراء الاستراتيجيين في TD Securities: “نحن في هذا التوازن غير المريح ، حيث لا نعرف إلى أين تسير الأمور بعد ذلك”. “السوق يريد القليل من التأكيد من باول يوم الجمعة حول ما إذا كان مفتوحًا لخفض الأسعار”.
ميران ليس مشكلة باول الوحيدة.
كريستوفر والير وميشيل بومان ، حافلين في مجلس الاحتياطي الفيدرالي ، قاما كلاهما بتصوير قائمة طويلة من الخزانة لخلف باول في شهر مايو ، ودعموا التخفيضات في تصويت البنك المركزي في يوليو.
على افتراض تأكيد ميران من قبل مجلس الشيوخ في الوقت المناسب لاجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي من 16 إلى 17 سبتمبر ، فإن ذلك سيترك باول يواجه ثلاثة منشاقين من داخل مجلس إدارته المتماثل.
حدث انشقاق من هذا الحجم آخر مرة في عام 1988 – وسيتم الاستيلاء عليها من قبل ترامب ومؤيديه كدليل على أن الكرسي كان يفقد قبضته.
تضيف البيانات الاقتصادية الأمريكية المختلطة إلى معضلة باول حيث يسعى إلى موازنة الولايات المزدوجة في بنك الاحتياطي الفيدرالي لأقصى قدر من العمالة والأسعار المستقرة.
لم تكن واجبات ترامب الشاملة على الشركاء التجاريين لا تنتج نوعًا من الزيادة في التضخم التي شوهدت خلال فترة جو بايدن في البيت الأبيض ، لكنهم قاموا بتغذية التوقعات الكافية لترك المقاييس المتساقطة تتساءل عما إذا كان لديهم مساحة كبيرة لخفضها.
قفز المستثمرون على رقم مؤشر أسعار المستهلك الحميد نسبياً الأسبوع الماضي بسعر كامل في انخفاض ربع نقطة على الأقل في منتصف سبتمبر. لكن المطلعين ينظرون إلى تصويت بنك الاحتياطي الفيدرالي الشهر المقبل على أنه مكالمة أقرب بكثير من الأسواق.
في حين أن تقرير الوظائف القاتمة لشهر يوليو قد أثار مخاوف بشأن صحة سوق العمل ، فإن رقم مؤشر أسعار المنتجين الساخن جلبت مخاوف من أن التعريفة الجمركية على وشك ضرب المتسوقين الأمريكيين.
وقال تورستن سلك ، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو العالمية ، إن التعريفة الجمركية قد خلقت “اندفاعًا ركودًا” أدى إلى تعقيد وظيفة بنك الاحتياطي الفيدرالي “بشكل كبير”.
يقول بعض مراقبي بنك الاحتياطي الفيدرالي إن وجهة نظر باول تعتمد على ما إذا كان لا يزال يركز على معدل البطالة كمؤشر رئيسي لصحة سوق العمل في الولايات المتحدة.
بنسبة 4.2 في المائة ، يظل المعدل منخفضًا ، مما يشير إلى أن التباطؤ الحاد في التوظيف هذا الصيف قد يتراجع إلى عوامل في جانب الإمداد ، مثل الانخفاض في الهجرة ، والتي لا يمكن للبنك المركزي فعل القليل للتصدي.
وقال مارك جيانوني ، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في باركليز: “حذر باول [after the July meeting] وقال إن كشوف المرتبات يمكن أن تكون قريبة من الصفر ، وقال أيضًا إن معدل البطالة قد لا يرتفع كثيرًا بسبب عوامل جانب العرض. إذا كرر ذلك ، فإن هذا يضع توقعات التخفيضات في الأسعار أقرب إلى 50 في المائة. ”
انخفضت مراهنات مقطوعة في سبتمبر في الأيام الأخيرة ، إلى فرصة بنسبة 85 في المائة اعتبارًا من يوم الثلاثاء ، على خلفية تقرير PPI وتعليقات المسؤولين التي خففت من التوقعات.
لكن الحمائم تجادل بأنه ، بنسبة 4.25 في المائة إلى 4.5 في المائة ، يظل نطاق قياسي بنك الاحتياطي الفيدرالي في منطقة “تقييدية” ، مما يحد من النمو في وقت قد يكون فيه سوق العمل في الولايات المتحدة في بدوره ويظهر الاقتصاد علامات التباطؤ. المزيد من البيانات السيئة حول الوظائف من شأنها أن تثير احتمال حدوث أمثال Waller التي تدعم Jumbo 0.5 Point Point – تمشيا مع مكالمات من وزير الخزانة الأمريكي Scott Bessent لإجراءات أكثر عدوانية.
في هذه الأثناء ، تظل مطالب ترامب متطرفة: فهو يريد خفض تكاليف الاقتراض إلى 1 في المائة فقط ، مدعيا أن هذا سيوفر الحكومة مئات المليارات من الدولارات على سداد الديون.
السؤال الكبير بالنسبة لميران هو كيف سيستمر في الضغط من أجل التخفيضات الحادة في الوقت الذي يصادفه على أنه موثوق به. لقد كافح في أبريل من أجل طمأنة المستثمرين خلال ثوران السوق بعد أن أطلق ترامب حربه التجارية ، وكتب سابقًا عن مزايا تخفيض قيمة الدولار وما يسمى بمواجهة مار لاجو لإعادة تنظيم الاقتصاد العالمي.
وقال ديريك تانغ ، من LH Meyer ، في إشارة إلى المفهوم الذي يصف نطاق الأفكار التي تعتبر مقبولة في الخطاب العام: “إنه موجود لمحاولة رؤية إلى أي مدى يمكنه تحويل” نافذة Overton “في بنك الاحتياطي الفيدرالي” ، في إشارة إلى المفهوم الذي يصف نطاق الأفكار التي تعتبر مقبولة في الخطاب العام.
لن يحضر ميران ، رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين الآن ، جاكسون هول ، على الرغم من أن زملائه أعضاء المجلس بيير يارد وآرون هيدلوند سيكونان هناك.
توقع إد جلايسر ، الذي قام بتدريس الاقتصاد الجزئي في ميران في الفصل الدراسي الأول في جامعة هارفارد ، أن يكرر تلميذه السابق دعوات الرئيس لتخفيضات الأسعار ، لكنه قلل من الدرجة التي سيكون فيها قوة تعريفية داخل الاحتياطي الفيدرالي.
وقال جليسر: “أظن أنه لن يتم ترشيحه إذا لم يعتقد أنه يجب أن يقلل من المعدلات وأنه بالتأكيد سيأتي به برؤية محترفة لخفض الأسعار”. “لكنه سيستمع إلى زملائه ويبذل قصارى جهده ليكون عضوًا لائقًا في هذه المجموعة.”
تصور البيانات من قبل كارولينا فارغاس
