احصل على تحديثات مجانية للاقتصاد الأمريكي
سنرسل لك ملف myFT ديلي دايجست التقريب البريد الإلكتروني لأحدث الاقتصاد الأمريكي أخبار كل صباح.
الكاتب رئيس Rockefeller International
يستمر الضجيج حول “الاستثنائية الأمريكية” في النمو ، مدعومًا بقوة الاقتصاد والأسواق الأمريكية مقارنة بالدول المتقدمة الأخرى – وتعثر الصين. لكن هذا الحديث الواثق يتجاهل المدى الذي يعتمد فيه النمو الأمريكي الآن على العجز والديون.
بناءً على هذه الإجراءات ، بدأت الولايات المتحدة تبدو استثنائية بطريقة سيئة. بعد أن كانت نموذجية ، أصبحت الآن أكبر منفق على العجز في العالم المتقدم. خلال الوباء ، تضاعف عجز الميزانية الأمريكية ثلاث مرات إلى أكثر من 10 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، أي أكثر من ضعف الذروة في الاقتصادات المتقدمة الأخرى. في السنوات المقبلة ، من المتوقع أن يصل متوسط عجز الولايات المتحدة إلى ما يقرب من 6 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي – أعلى بكثير من معيارها التاريخي ، وستة أضعاف المتوسط في الاقتصادات المتقدمة الأخرى.
كيف اتجهت الولايات المتحدة بعمق إلى المنطقة الحمراء؟ أنهت معظم البلدان برامج الإنفاق التي تم إطلاقها لتخفيف آلام عمليات الإغلاق التي يسببها الوباء. لكن كل الإنفاق الجديد البالغ 6.7 تريليون دولار من إدارة بايدن جاء بعد انتهاء عام 2020. معظمها لا علاقة لها بتخفيف الوباء.
بدلاً من ذلك ، استخدم جو بايدن الشعور بالأزمة لإطلاق صفقة جديدة في اليوم الأخير ، وبناء البنية التحتية والصناعة ظاهريًا للتنافس مع الصين ومكافحة تغير المناخ. لا توجد حكومة أخرى تخطط للإنفاق بهذا الحجم ، مما يترك الولايات المتحدة وحدها على طريق عجز أعمق. يرى المعجبون بـ Bidenomics أنه استثمار ذكي. لكنهم يتجاهلون مقياس خرق المنحنى للإنفاق الجديد وعواقبه المحتملة على ديون الولايات المتحدة ، والتضخم ، والنمو على المدى الطويل.
كانت الولايات المتحدة تعاني من عجز كل عام تقريبًا منذ الستينيات من القرن الماضي دون أن تتسبب في أزمة مالية خطيرة. لذا فإن الحكمة التقليدية هي أن العجز لا يهم. يجادل العديد من الاقتصاديين بأنهم يدفعون لأنفسهم إذا تجاوز النمو الاقتصادي الناتج عن الإنفاق العام الجديد مدفوعات الفائدة الحكومية. كان تحقيق هذا العمل الفذ أسهل عندما كانت أسعار الفائدة قريبة من الصفر. الآن بعد أن ارتفعت المعدلات ، أصبح الأمر مستحيلًا تقريبًا.
على الرغم من أن الدين العام بلغ مستويات تاريخية عالية – أكثر من 100 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في جميع أنحاء العالم المتقدم – إلا أنه يستقر في أوروبا ولكنه يرتفع بلا هوادة في الولايات المتحدة. مع ارتفاع أسعار الفائدة بسرعة في نفس الوقت ، فإن الفائدة المدفوعة على الدين العام آخذة في الازدياد – وتؤدي بشكل أسرع في الولايات المتحدة.
في غضون 10 سنوات ، ستتجاوز مدفوعات الفائدة الحكومية الأمريكية الإنفاق على الدفاع والبرامج الاجتماعية مثل Medicaid. يقول بنك التسويات الدولية إن الاقتصادات المتقدمة بحاجة إلى خفض العجز بشكل حاد في هذه البيئة ذات الأسعار المرتفعة أو ينتهي بها الأمر بديون جديدة أكثر من النمو الجديد. من الواضح أن فريق بايدن يشعر أن هذه النصيحة لا تنطبق على القوة الاقتصادية العظمى الرائدة في العالم.
بحلول عام 2025 ، ستؤدي التريليونات التي أطلقتها هذه الإدارة إلى زيادة الإنفاق الحكومي بنسبة تصل إلى 39 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي ، ومعظمها غير مغطى بإيرادات جديدة. في الاقتصادات المتقدمة الكبيرة الأخرى ، من المتوقع أن ينخفض الإنفاق بشكل حاد كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي ، بينما تصمد الإيرادات بشكل جيد نسبيًا.
تحت ضغط من الكونجرس الشهر الماضي ، وقع بايدن قانون المسؤولية المالية لعام 2023 ، مما خلق مظهرًا جديدًا لضبط النفس. على الرغم مما يبدو أنه تخفيضات كبيرة في الإنفاق تبلغ 1.3 تريليون دولار على مدى 10 سنوات ، لا يزال من المتوقع أن يحوم عجز الولايات المتحدة بالقرب من 6 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي طوال العقد المقبل.
على الرغم من انخفاض التضخم الأسبوع الماضي ، إلا أنه لا يزال يتجاوز 2 في المائة ، ويلقي المدافعون عن بايدن باللوم في عائده على أي شيء سوى خطط الإنفاق الخاصة به ، بما في ذلك التأثير المستمر لاضطرابات سلسلة التوريد العالمية. في حين أن التضخم قد ارتفع في جميع أنحاء العالم ، فقد حدث ذلك بشكل حاد في الدول التي أنفقت أكثر خلال الوباء. قلة أنفقت أكثر من الولايات المتحدة. عزت دراسة حديثة من مجلس الاحتياطي الفيدرالي ثلثي ارتفاع التضخم الأخير في أمريكا إلى زيادة الطلب ، ونصف تلك الزيادة في الطلب إلى عجز الإنفاق.
لكن النظرة الإيجابية إلى الاستثنائية الأمريكية ما زالت سائدة. يفضل الكثيرون دعوات بايدن لتشكيل حكومة أكبر ، رافضين المخاوف من أزمة ناجمة عن العجز باعتبارها ذئبًا يبكي ويستعد لتهديد لا يأتي أبدًا. إنهم يسخرون من فكرة أن الأجانب قد يتعبون في أي وقت من تمويل عادات الإنفاق الأمريكية أو الشراء في الأسواق الأمريكية. عيوب أمريكا باهتة وتقنياتها مبهرة بالمقارنة مع منافسيها في أوروبا وآسيا.
فلماذا إذن على أي شخص أن يهتم بالديون والعجز المتزايد في الولايات المتحدة؟ لأنها الآن واحدة من أكثر الدول غير المسؤولة من الناحية المالية. فقد صعد عجزها إلى الأسوأ في العالم المتقدم ، كما أن دينها العام هو بالفعل ثالث أعلى مستوى بعد اليابان وإيطاليا. إن تجاهل هذا الواقع الجديد عمدا هو خطأ محفوف بالمخاطر.